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規模創(chuàng )新高!貨幣型基金又火了 發(fā)生了什么?

在近一年股債基礎市場(chǎng)波動(dòng),短債基金、同業(yè)存單基金規模萎縮,以及貨基收益率震蕩攀升環(huán)境中,貨幣型基金的投資價(jià)值凸顯,并在近期基金總規模逼近12萬(wàn)億元,刷新了歷史新高。

多位業(yè)內機構和人士對此表示,由于權益類(lèi)基金缺乏賺錢(qián)效應,疊加去年末債市大跌,中短債基金、同業(yè)存單基金等波動(dòng)較大,規模一度出現萎縮,這導致具備穩健收益特征的現金理財工具——貨幣型基金,更加受到資金的青睞,資金短期從“競品”中凈流入貨基的態(tài)勢明顯。

受多重因素影響


(資料圖)

貨幣型基金規模創(chuàng )新高

中基協(xié)數據顯示,截至2023年5月末,372只貨幣型基金管理總規模達到11.89萬(wàn)億元,創(chuàng )下歷史新高;在公募基金中規模占比42.78%,也比去年末低點(diǎn)上升了2.61個(gè)百分點(diǎn)。

北京一位公募投研人士告訴記者,據他了解,今年以來(lái)貨基取代中短債基金、同業(yè)存單基金等“競品”可能是行業(yè)的普遍情況,主要原因是去年末債市調整,部分中短債公募產(chǎn)品一個(gè)月回撤就侵蝕掉前11月的盈利,在中短債高波動(dòng)下,貨基的穩健收益更受到穩健投資者的歡迎。

“不過(guò),我們公司情況與行業(yè)相反,目前貨基規模在機構端較為穩定,規模增長(cháng)主要在零售端;而短債整體增長(cháng)明顯,并非行業(yè)的主流情況。”該公募投研人士稱(chēng)。

數據也顯示,截至2023年一季度末,同業(yè)存單基金規模從2022年三季末的1424億元降至1106億元,規??s水318億元,萎縮22%;同期中短債基金規模萎縮1058億元,萎縮幅度25%。

而與此同時(shí),貨基從去年三季末至今,規模增長(cháng)了1.12萬(wàn)億元,增幅11.17%。

匯成基金研究中心表示,去年年底的債市大跌,對采用“市價(jià)法”估值的短債基金和同業(yè)存單基金造成不小沖擊,凈值波動(dòng)加劇,而貨基由于其保本、安全、穩健的特性,受到投資者青睞,今年以來(lái)資金從“競品”流入貨幣型基金的態(tài)勢明顯。

除了“競品”資金流入外,權益類(lèi)基金表現低迷、貨基收益率抬升等也是貨基規模攀升的重要原因,不過(guò),多家機構也認為,貨基規模短期內很難繼續走高。

中融基金分析,首先,年初以來(lái)權益類(lèi)基金業(yè)績(jì)普遍表現不理想。相比之下,作為低風(fēng)險理財產(chǎn)品的貨幣基金,因投資成本低、流動(dòng)性強等優(yōu)勢,在當前震蕩且充滿(mǎn)不確定性的行情下,成為投資者資金的“避風(fēng)港”;其次,經(jīng)過(guò)去年四季度債券市場(chǎng)的大幅調整,國債、政府短期債券等收益率都明顯走高,提高了貨幣基金底層資產(chǎn)的基礎收益率;最后,居民端的定期存款利率降低,也導致居民存款向貨幣型基金轉移。

不過(guò),在中融基金看來(lái),隨著(zhù)權益市場(chǎng)回暖,不排除資金向權益基金轉移的可能,加之更為規范的貨幣基金產(chǎn)品的監管要求陸續實(shí)施,貨基規模預計很難繼續攀升。在權益市場(chǎng)震蕩回暖的背景下,資產(chǎn)配置將更加注重風(fēng)險防御,貨基作為非常好的防御類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行配置,市場(chǎng)規模也不會(huì )出現大幅萎縮。

匯成基金研究中心也認為,通常來(lái)說(shuō),貨幣型基金規模與權益市場(chǎng)走勢之間呈現著(zhù)一定的負相關(guān)性,有著(zhù)此消彼長(cháng)的關(guān)系。今年以來(lái)權益市場(chǎng)陷入震蕩盤(pán)整的局面,賺錢(qián)效應減弱,疊加疫情帶來(lái)的“疤痕效應”,資金或出于避險需求和儲蓄傾向,轉戰貨基。另一方面,3月末央行降準前,銀行信貸投放消耗超儲疊加貨幣政策趨于克制,市場(chǎng)流動(dòng)性有所收緊,短端收益率一度維持上行,從而帶動(dòng)貨基收益率抬升,為貨基更添一分吸引力。

該機構也認為,站在當前時(shí)點(diǎn),今年以來(lái)使得貨基規模攀升的因素或已發(fā)生微妙變化。隨著(zhù)下半年權益市場(chǎng)有望迎來(lái)中期震蕩向上的機會(huì ),對貨基造成資金分流;同時(shí),貨幣政策若繼續維持寬松取向,短端收益率將隨政策利率進(jìn)一步下行,從而降低貨基收益率、減緩貨基資金流入,預計下半年貨基規?;蜓永m6月降息以來(lái)的變化,短期內恐難進(jìn)一步實(shí)現規模擴增;下半年,權益市場(chǎng)有望走出盤(pán)整格局、震蕩向上,貨基規?;驅⒚媾R萎縮。

收益率下降是大趨勢

同業(yè)存單基金、短債基金或成為新選擇

從收益率來(lái)看,近一年以來(lái),貨基收益率的震蕩攀升也吸引了資金的關(guān)注。以天弘余額寶為例,該只基金去年11月債市大跌期間,7日年化收益率一度跌至1.29%,隨后震蕩攀升,并在今年4月一度達到2.35%,最新7日年化收益率1.93%。

而中短債基金、同業(yè)存單基金近一年平均收益率為2.72%、2.23%,但該類(lèi)基金在上述區間最大回撤分別為-0.84%、-0.12%,凈值的區間波動(dòng),也讓資金更加青睞貨基的穩健回報。

展望貨基收益的未來(lái)變化,博時(shí)基金董事總經(jīng)理兼固定收益投資二部投資總監、基金經(jīng)理魏楨表示,貨幣市場(chǎng)利率隨宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境與貨幣政策周期的變動(dòng)而波動(dòng),貨幣基金收益則是受貨幣市場(chǎng)利率影響,其中樞隨貨幣市場(chǎng)利率中樞調整。

中融基金認為,《重要貨幣市場(chǎng)基金監管暫行規定》已于5月16日實(shí)施,對貨幣基金的久期和杠桿等投資指標的約束收緊,貨幣基金的投資品種范圍收窄、收益率中樞和波動(dòng)率下降。今年預計貨幣政策仍然會(huì )穩中偏松,資金利率預計維持低位,可能會(huì )影響貨幣基金下半年的收益。

在貨幣基金和定期存款收益率持續下行的背景下,中融基金表示,低風(fēng)險偏好資金會(huì )尋找投資新去向。同業(yè)存單基金、短債基金預計會(huì )逐漸成為投資者閑錢(qián)理財的新選擇。

匯成基金研究中心也認為,貨幣型基金與同業(yè)存單基金、短債基金之間,除了估值方式差異,在投資結構、杠桿率和久期方面也存在一定差異。由于三者的可投標的均為安全性較高、流動(dòng)性較強、收益性偏弱的資產(chǎn),故均屬于低波動(dòng)性產(chǎn)品,相互之間替代性較強,可互為“競品”,是保守型投資者青睞的對象。

據該機構分析,上述產(chǎn)品對資金的吸引程度與市場(chǎng)行情有關(guān):當收益率上行時(shí),短債基金和同業(yè)存單基金由于較高的債券配置比例、較高的杠桿率和較長(cháng)的久期,凈值通常會(huì )出現一定幅度的回撤,促使資金從短債基金和同業(yè)存單基金中流出,流入貨基;反之,當收益率下行,資金通常從貨基流出,流入短債基金和同業(yè)存單基金。

“2023年三季度經(jīng)濟復蘇基礎相對薄弱,貨幣政策仍需維持寬松取向,不排除繼續降息的可能性,預計短端利率仍有一定幅度的下行空間。不過(guò),隨著(zhù)后續補庫周期的到來(lái)和穩增長(cháng)政策效果的逐步顯現,四季度貨幣政策或有邊際收斂的可能性,從而抬升短端收益率。”匯成基金研究中心相關(guān)人士稱(chēng)。

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