（原標題：姜誠：選擇價(jià)值投資 關(guān)注長(cháng)期結構性變化）

智通財經(jīng)APP獲悉，7月6日，中泰證券基金經(jīng)理姜誠分享了對于股票市場(chǎng)的分析。對市場(chǎng)的認知以及投資理念，姜誠表示，在構建投資框架時(shí)，姜誠選擇價(jià)值投資，因為經(jīng)濟系統的復雜性和隨機性，股票沒(méi)有辦法做精確的預測。而在面對如何去做的問(wèn)題，姜誠認為可以用一些長(cháng)期的視角、歷史的視角、周期性的視角去思考。

姜誠表示，一開(kāi)始就堅持做價(jià)值投資，只不過(guò)那個(gè)時(shí)候是自己以為的價(jià)值投資。在經(jīng)歷2011年到2012年的熊市后，他指出，第一，大多數在牛市當中自認為挖掘到的好的企業(yè)，其實(shí)是沒(méi)有穿越周期，不具備穿越周期能力，只是在蓬勃向上大背景中賺的貝塔的錢(qián)。第二，少數穿越周期之后表現依然很好的企業(yè)，還是會(huì )虧錢(qián)，是因為買(mǎi)的時(shí)候價(jià)格可能過(guò)高，所以這兩個(gè)教訓是市場(chǎng)給的。

(資料圖片僅供參考)

姜誠不認可“躺平”就能賺錢(qián)，他對短期漲跌不執著(zhù)，但更關(guān)注對一個(gè)公司的長(cháng)期經(jīng)營(yíng)運行、對宏觀(guān)經(jīng)濟的整體發(fā)展有長(cháng)期結構性影響的那些更加重要的變量。還要時(shí)刻關(guān)注標的的風(fēng)險，那么長(cháng)期收益的很大一部分來(lái)自對風(fēng)險的規避。

關(guān)于價(jià)值投資，姜誠表示，首先價(jià)值是一筆資產(chǎn)所能夠帶來(lái)的現金回報的折現值。投資，是在即期付出資金，以期待在未來(lái)獲得更多的資金回報，它是一個(gè)延遲獲得的概念。所以?xún)r(jià)值投資的檢驗標準是，如果沒(méi)有活躍的、流動(dòng)性特別好的、供大家交易的二級市場(chǎng)，這個(gè)股票以當前的價(jià)格來(lái)賣(mài)是否愿意?這就是價(jià)值投資的本源。

價(jià)值投資的基本目標是通過(guò)企業(yè)價(jià)值創(chuàng )造的過(guò)程來(lái)獲得回報，投資者的核心的訴求是以盡可能低的價(jià)格買(mǎi)到盡可能好的東西。

投資框架主要包括三個(gè)部分：

第一，投資理念。在構建自己的投資框架的時(shí)候，選擇價(jià)值投資。

第二，基本的市場(chǎng)觀(guān)。市場(chǎng)觀(guān)是世界觀(guān)的一部分，需要對一個(gè)上市公司進(jìn)行長(cháng)期價(jià)值評估，并做長(cháng)期現金回報的預測。而股票沒(méi)有辦法做精確的預測，因為經(jīng)濟系統的復雜性和隨機性。

第三，如何去做的問(wèn)題?？梢杂靡恍╅L(cháng)期的視角、歷史的視角、周期性的視角去思考如何去做。

姜誠還提到，拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，所有的股票都是周期股，萬(wàn)事皆周期。 投資者需要關(guān)注的不是短周期的波動(dòng)，而是長(cháng)的結構性的變化，去抓住那些變量，在對未來(lái)做預測的時(shí)候做有多情景假設的預測。這樣盡管沒(méi)有消滅掉不確定性，但是可以將不確定性進(jìn)行轉化。

關(guān)鍵詞：