精彩觀(guān)點(diǎn)

1.我們覺(jué)得現在已經(jīng)處在令人興奮的狀態(tài)，是可以有一些買(mǎi)入行為的，機會(huì )是留給樂(lè )觀(guān)的人的。

(資料圖片僅供參考)

2.投資還是要選擇龍頭，因為市場(chǎng)的資金是有限的。

3.自2015年以后，什么時(shí)候投資醫藥板塊都是好的介入時(shí)機，特別是投資與養老有關(guān)系的細分領(lǐng)域。

4.很多地產(chǎn)股的股價(jià)已經(jīng)跌到原來(lái)的1/10了，處于冰冷的階段，我們相信這個(gè)行業(yè)還是有機會(huì )的。

5.隨著(zhù)生活逐漸恢復常態(tài)，旅游、酒店、電影等受疫情影響的消費水平會(huì )越來(lái)越向疫情前的2019年靠近。

6.我們做投資就要選擇那些能改變命運的東西。

端午節前后，A股市場(chǎng)迎來(lái)較大調整，但對于后市的表現，林園投資董事長(cháng)林園卻并不悲觀(guān)。繼6月初做客《紅周刊》年中投資策略會(huì )后，林園在6月26日的路演中出現，公開(kāi)指出目前市場(chǎng)走弱主要是經(jīng)濟復蘇不及預期等部分原因所導致的，但中國未來(lái)的經(jīng)濟不會(huì )出現大的問(wèn)題，接下來(lái)持續的復蘇是可以預期的。所以，現在的市場(chǎng)是被低估的，并且已經(jīng)到了令人興奮的狀態(tài)。

針對AI、新能源、白酒、醫藥、地產(chǎn)等多個(gè)行業(yè)，林園都闡述了自己的觀(guān)點(diǎn)。同時(shí)，還分享了詳細的選股策略以及操作方法。

當前市場(chǎng)已經(jīng)被低估

可以有一些買(mǎi)入行為

6月26日，A股市場(chǎng)繼續迎來(lái)調整，其中滬指收跌1.48%，深成指收跌1.68%，創(chuàng )業(yè)板指收跌1.16%。對此，林園坦言，“現在股市的趨勢確實(shí)不是很好，一直在下跌。但我們判斷，現在的市場(chǎng)還處于牛市初期，指數并沒(méi)有跌破5年的低點(diǎn)，而指數在一定范圍內漲漲跌跌就是這個(gè)階段最為典型的特征。”

對于近期市場(chǎng)下跌的原因，林園指出，這是由多方面的原因導致的，其中主要的原因之一是現在整體經(jīng)濟環(huán)境不太友好，這使得市場(chǎng)參與者的心理產(chǎn)生了一些負面的影響。此外，林園還指出，現在股市走低和市場(chǎng)的供應量也有一定的關(guān)系。在市場(chǎng)全面注冊制以后，雖然市場(chǎng)新股數量的增加可能并不多，但上市變得更加容易，這就會(huì )導致市場(chǎng)心理預期短期內供應量會(huì )很多。

但林園對于后市卻比較樂(lè )觀(guān)，他表示，“總的來(lái)說(shuō)，這些都不會(huì )對市場(chǎng)造成太大的問(wèn)題，這是我們的一個(gè)基本判斷。我們是長(cháng)期看好中國經(jīng)濟的，因為其在未來(lái)不會(huì )出現大的問(wèn)題。在過(guò)去商品短缺的年代，印一點(diǎn)鈔票就會(huì )引起通脹，現在卻是產(chǎn)能過(guò)剩，就是商品供過(guò)于求，印一點(diǎn)鈔票也問(wèn)題不大。并且國家應該也會(huì )采取一些配套的措施，不會(huì )對經(jīng)濟造成太大的傷害?！?/p>

林園進(jìn)一步表示，“剔除這些干擾因素外，我們認為，市場(chǎng)現在的估值處于近幾年的相對低位。同時(shí)，現在的市場(chǎng)肯定不是‘夏天’，‘夏天’代表市場(chǎng)熱的時(shí)候，而現在A(yíng)股大多數人都是虧錢(qián)的?；谶@樣的情況，我們覺(jué)得現在已經(jīng)屬于令人興奮的狀態(tài)，是可以有一些買(mǎi)入行為的。機會(huì )是留給樂(lè )觀(guān)的人的，我個(gè)人就是非常樂(lè )觀(guān)的。”

回避AI等過(guò)熱的板塊

健康、消費相關(guān)公司進(jìn)入合理區間

盡管市場(chǎng)整體走低，但也有部分板塊表現亮眼，如6月26日，新能源汽車(chē)板塊重拾升勢，接替AI板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)。但對于這些板塊，林園卻表示，會(huì )采取觀(guān)望的態(tài)度。

在林園看來(lái)，這些板塊最近兩年上市的公司很多，處于相對熱的階段，從投資角度來(lái)說(shuō)，就應該回避。尤其是部分長(cháng)期不熱鬧，但最近兩年卻變得熱鬧的細分領(lǐng)域，是很難把握的。林園表示，“比如AI板塊，它已經(jīng)漲了很多了。我個(gè)人認為，現在全世界都很難給AI下一個(gè)定論——它到底是干什么的？我相信，AI在將來(lái)很可能會(huì )有大家說(shuō)的那么神奇，但現在全世界并沒(méi)有出現一家這樣的領(lǐng)頭羊，或者說(shuō)真正做AI的公司現在還沒(méi)有出現?！?/p>

相反，林園看好的還是與人口老齡化相關(guān)的健康板塊以及消費板塊，這也與此前其在《紅周刊》年中投資策略會(huì )上的獨家表態(tài)大體類(lèi)似（《獨家 | 林園最新完整直播實(shí)錄：可以加倉了！白酒、地產(chǎn)、中藥等消費股可重點(diǎn)關(guān)注……》點(diǎn)此回看直播完整內容）?！皬墓縼?lái)看，這兩個(gè)板塊也更具投資優(yōu)勢。我們看到，這兩個(gè)板塊最近一段時(shí)間新增的上市公司并不是太多，這就從側面能反映出，這兩個(gè)板塊相對來(lái)說(shuō)處于冷的階段。即使從估值來(lái)看，這些板塊的公司也進(jìn)入了合理區間。在前些年，這些公司都被炒得很厲害，但經(jīng)過(guò)近兩年的調整，其中很多公司的估值已經(jīng)非常低了?！?林園如是說(shuō)。

具體到公司層面，林園表示，投資還是要選擇龍頭。因為市場(chǎng)的資金是有限的，特別是在現在趨勢還沒(méi)有明朗的情況下，如果投資一些中小企業(yè)，這些公司數量太多了，資金的關(guān)注度有一定的問(wèn)題，就很容易造成財產(chǎn)的損失。

林園進(jìn)一步表示，“在投資上我們還會(huì )關(guān)注一些財務(wù)指標，最簡(jiǎn)單的方法就是關(guān)注相關(guān)公司的分紅率，比如過(guò)去十年甚至幾十年都進(jìn)行分紅的公司，這類(lèi)公司一般來(lái)說(shuō)還是不錯的，它們并不是僅僅在給投資人畫(huà)餅，它們的ROE也會(huì )比較高，如果一家公司的ROE長(cháng)期維持在高位，大概率是好公司。在當下的環(huán)境下，尤其需要關(guān)注這點(diǎn)，因為很多企業(yè)在過(guò)去的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中走了彎路，把利潤都用在了投資上，這就導致公司賬面上有錢(qián)，但實(shí)際上卻沒(méi)有，對于這種公司就需要小心了?！?/p>

高端白酒企業(yè)活得很好

醫藥什么時(shí)候都有介入機會(huì )

林園是白酒板塊的擁躉者，盡管近兩年白酒板塊持續調整，但林園對其喜愛(ài)不減，而林園堅持的主要原因就有分紅的因素。林園表示，“從白酒板塊近幾年的分紅情況可以看出，它們幾乎都在大比例的分紅，所以，這個(gè)行業(yè)非常好?！?/p>

在這之外，最近一段時(shí)間，白酒市場(chǎng)出現了大面積的批發(fā)和零售價(jià)倒掛的現象，林園對此也并不擔憂(yōu)。他表示，“我們投資者就是資本家，投入一定是產(chǎn)出無(wú)限大，白酒就具備這樣的屬性，不需要太大的投資卻能屏蔽很多風(fēng)投過(guò)程中會(huì )遇到的風(fēng)險。當然，白酒在過(guò)去一直遇到了各種各樣的問(wèn)題，比如禁酒、塑化劑等，但現在回過(guò)頭來(lái)看，這些危機都是短暫的。包括白酒產(chǎn)銷(xiāo)量在最近幾年呈逐年下降的趨勢，但高端白酒的產(chǎn)量仍在不斷增加，銷(xiāo)售價(jià)格也在不斷上漲，從我們調研的情況來(lái)看，它們活得越來(lái)越好了?！?/p>

醫藥板塊也是林園的“心頭好”，且近幾年市場(chǎng)表現不佳，其投資機會(huì )如何？

對此，林園表示，“我們認為，自2015年以后，什么時(shí)候投資醫藥板塊都是好的介入時(shí)機，特別是投資與養老有關(guān)系的細分領(lǐng)域。我們對比日本過(guò)去30年甚至40年醫藥公司的發(fā)展歷程就會(huì )發(fā)現，中國的醫藥企業(yè)的發(fā)展還早得很，相比來(lái)說(shuō)，可能還是個(gè)嬰兒?！?/p>

但對于醫藥板塊的其他細分領(lǐng)域如牙科，林園則相對謹慎，他坦言，“我們還是看好這個(gè)行業(yè)的，但是沒(méi)有投資。因為現在去找牙醫以及去醫院牙科的人確實(shí)比以前要多，但現在的牙科診所、醫院遍地都是，行業(yè)競爭過(guò)于激烈?！?/p>

買(mǎi)地產(chǎn)被套了就再買(mǎi)一點(diǎn)

家電等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈也值得關(guān)注

在健康、消費板塊之外，林園還比較看好房地產(chǎn)板塊。林園表示，“地產(chǎn)本身就是一個(gè)大行業(yè)，在國民經(jīng)濟當中或者每一個(gè)家庭當中都占著(zhù)很重要的位置。每個(gè)人都有相同的體會(huì )，比如一生當中消耗最多的可能就是地產(chǎn)，這在國內國外都一樣。另外，還有很多人需要租房，這也是剛需的?，F在雖然有很多房子閑置，但我相信中國人都能消化掉?！?/p>

“并且我們兩三年前一直在回避地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)，就是因為當時(shí)過(guò)熱，而現在很多地產(chǎn)股的股價(jià)已經(jīng)跌到原來(lái)的1/10了，處于冰冷的階段，所以我們相信這個(gè)行業(yè)還是有機會(huì )的。但具體什么時(shí)候介入最合適并不好說(shuō)，我們關(guān)注地產(chǎn)板塊已經(jīng)差不多一年了，買(mǎi)了少量的相關(guān)債券，對一些地產(chǎn)公司我們也在積極關(guān)注，就是買(mǎi)‘危機’，之后介入大概率是一攬子買(mǎi)，因為我們很難對每一個(gè)公司都很了解?！?林園坦言。

“過(guò)去我買(mǎi)‘危機’都會(huì )遭到別人的嘲笑，但實(shí)際上我傻嗎？我會(huì )保持一個(gè)良好的心態(tài)，因為投資這些出了問(wèn)題的公司一定要心平氣和，虧了也就虧了，只要把風(fēng)險鎖死就可以了。比如說(shuō)，我拿出總資金量的5%去一攬子買(mǎi)這個(gè)行業(yè)，最壞的結果就是賠完了，沒(méi)了就沒(méi)了，不一定是必須要贏(yíng)才會(huì )去干。我的方法就是在控制總倉位的同時(shí)，進(jìn)行逐步的買(mǎi)入，即使套住了也再買(mǎi)一點(diǎn)?！绷謭@進(jìn)一步坦言。

此外，林園還表示，與地產(chǎn)相關(guān)的一些板塊也會(huì )有一定的機會(huì )，比如家電板塊，林園認為現在該板塊的價(jià)格相對過(guò)去來(lái)說(shuō)也是非常合理的，而家電板塊的企業(yè)在國際上的競爭力也是非常強的，雖然產(chǎn)能也有過(guò)剩的情況，但其中的一些公司更是幾乎打倒了所有的跨國公司。

在林園看來(lái)，過(guò)去是國外的品牌在國內暢銷(xiāo)，但現在彩電、冰箱等家電都是國內的品牌，現在國內惟一有競爭力的國外品牌可能也只有蘋(píng)果手機了。

實(shí)際上，除了家電之外，旅游、酒店、電影等相關(guān)消費領(lǐng)域由于疫情的原因也一直處于冰冷的階段。這是否意味著(zhù)，其也有一定的布局機會(huì )？

對此，林園表示，今年的經(jīng)濟復蘇是比前幾年要好的，只不過(guò)是大家以前的預期太高了。這是也由多方面的原因造成的，比如受疫情影響，很多家庭的收入可能會(huì )因為降薪、裁員等原因降低，其消費能力會(huì )有一定幅度的減少。但這種情況持續的時(shí)間應該不會(huì )太長(cháng)，隨著(zhù)生活逐漸恢復常態(tài)，受疫情影響的消費水平會(huì )越來(lái)越向疫情前的2019年靠近。

市場(chǎng)也有已知風(fēng)險

金融板塊想象力不足

但實(shí)際上，消費復蘇也受部分因素掣肘，如人口出生率低就是其中最重要的因素之一。2023年國家人口普查結果顯示，中國總人口為14.2億，但出生率卻創(chuàng )出了新低。

對此，林園表示，“人口出生率低確實(shí)是現在社會(huì )面臨的一大難題，如果這個(gè)問(wèn)題不能有效解決，投資幾乎所有的行業(yè)都不會(huì )有好的收益。當然，我們現在投資養老有關(guān)的行業(yè)暫時(shí)是不受影響的，但出生率低一直持續下去的話(huà)，也會(huì )對我們的投資造成較大的影響。如果未來(lái)真的會(huì )這樣，我覺(jué)得就什么都不要投資了，就把錢(qián)存入銀行就可以了，這樣的話(huà)，未來(lái)三五十年也能獲得一定的收益。但實(shí)際上，作為二級市場(chǎng)從業(yè)這么多年的投資者，我們又很難做到把錢(qián)存入銀行，因為我是一個(gè)很樂(lè )觀(guān)的人，我們不會(huì )空倉，幾乎都是滿(mǎn)倉。隨著(zhù)人口老齡化越來(lái)越嚴重，我還是愿意相信人口出生率會(huì )有所改善的，甚至是爆發(fā)性的增長(cháng)?！?/p>

“我是不太愿意和那些不生孩子的人打交道的，我覺(jué)得他們有些自私。不能只想著(zhù)自己（丁克），人對社會(huì )最大的貢獻就是延續了后代。當然，這個(gè)事情我也操心不了，每個(gè)人的想法都不一樣，這也是自愿的事情?！?林園如是說(shuō)。

那么，在人口出生率低等多種因素干擾下，選擇銀行、保險等相對穩定的金融資產(chǎn)進(jìn)行投資是否是一種最佳的選擇呢？

林園坦言，“銀行、保險等在二級市場(chǎng)或實(shí)體經(jīng)濟都是不可或缺的行業(yè)，有一些資金因為本身的偏好做投資也是正常的情況，但我覺(jué)得中國的金融板塊市值太大了，我不參與，我還是要投資有想象力的板塊。我曾反復強調，我們做投資就要選擇那些能改變命運的東西，一旦行情來(lái)了就可以賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，因為我們的生命是有限的，能活到100歲甚至90歲都已經(jīng)很好了，我是不愿意將時(shí)間浪費在沒(méi)有想象力的板塊上的?！?/p>

（本文提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

（文章來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊）

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