（原標題：IPO大擴容 “炒新潮”或降溫）

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紅周刊 本刊特約 | 玄鐵

下周一，主板注冊制首批10家企業(yè)將集中上市。散戶(hù)下周若是投奔炒新狂潮，需有及時(shí)上岸的戒心。

新股集中上市或給“炒新”降溫

新股上市潮將至，國泰君安交易系統本周發(fā)出系統提示，引導客戶(hù)別盲目炒作甚至違規買(mǎi)賣(mài)新股。類(lèi)似警鐘長(cháng)鳴，難改炒新族如過(guò)江之鯽到來(lái)。

進(jìn)入新世紀以來(lái)，A股市場(chǎng)先后增設四大板塊，新板首批新股皆以集中上市模式進(jìn)行，政策意圖是增大游資操控難度，分散投機火力，堪稱(chēng)對沖炒新熱的常規武器。隨之而來(lái)的是新股大擴容，是給股市降溫的利器。

不妨回顧歷史：2004年6月25日，中小板首批8只新股上市，平均上漲1.06倍。當日滬綜指上漲1.2%至2995點(diǎn)，2013年6月25日才見(jiàn)谷底1849點(diǎn)。

2019年7月22日，科創(chuàng )板首批25只新股上市，平均上漲1.4倍。當日滬綜指下跌1.27%至2886點(diǎn)，2020年3月19日才探明2646點(diǎn)的谷底。2021年11月15日，北交所首批10只新股上市，平均上漲1.27倍，滬綜指當日下跌0.16%至3533點(diǎn)，次年4月27日探明谷底2863點(diǎn)。

統計顯示，此4次集中上市的新股平均漲幅為1.26倍。若歷史重演，下周一新股將大漲。暴漲之后多是“一地雞毛”，新板掛牌之后，大盤(pán)中期皆下行，見(jiàn)底之日短則在半年之后，長(cháng)則費時(shí)近44個(gè)月。

大盤(pán)高調迎“新” 科創(chuàng )50跟漲

歷史經(jīng)驗顯示，新板首批新股上市，多在題材炒作瘋狂的多頭市道中，當前市場(chǎng)氛圍亦如是。

通達信56個(gè)行業(yè)的漲幅榜數據顯示，截至周四，年內領(lǐng)漲的行業(yè)指數分別是互聯(lián)網(wǎng)、電信運營(yíng)、通信設備和軟件服務(wù)，漲幅分別為60%、49%、46%和42%，平均市盈率分別為76.2倍、18.9倍、33.2倍和270倍。四大行業(yè)上漲邏輯高度雷同，要提防榮損同步的共振風(fēng)險。

新股擴容在即，大盤(pán)高調迎“新”。截至周四，滬綜指連拉五陽(yáng)，重回3300點(diǎn)上方，年內漲幅為7.23%。滬市周二創(chuàng )出5558億元的年內單日天量，量?jì)r(jià)齊升的多頭攻勢盡顯。近期領(lǐng)漲指數科創(chuàng )50年內漲幅達19.5%，已接近技術(shù)性牛市?？苿?chuàng )50最近大舉反攻，相比2020年7月的峰值縮水33.5%，技術(shù)面超跌反彈仍是主因。

從本輪科技股反彈邏輯來(lái)看，頗具“跌得最多+反彈最早+漲得最多”的屬性。恒生科技指數從2021年2月峰值至2022年10月25日谷底的區間最大跌幅是75.3%，此后3個(gè)月最大漲幅為77.4%，成為領(lǐng)跑者。創(chuàng )業(yè)板指去年下跌近三成，今年1月領(lǐng)漲，大漲近10%?？苿?chuàng )50去年下跌31.4%，今年3月和4月接棒上漲，分別上漲9.19%和6.05%，催化劑是半導體+AI的概念暴漲。若是主板擴容提速，AI概念炒作要維持強者恒強的資金壓力將大增。

注冊制下次新股炒作式微概率猛升

主板注冊制首批10家IPO，發(fā)行市盈率中位數為34.75倍，較所對應行業(yè)市盈率的中位數高0.95倍，高于當前滬市主板A股13.8倍的估值。若此批新股下周開(kāi)盤(pán)平均漲幅達到歷史均值，買(mǎi)進(jìn)者多數或將成為套牢族，建議投資者理性參與。

下周炒新熱會(huì )有多火？不妨回顧科創(chuàng )板掛牌情形。2019年7月22日，科創(chuàng )板首批25只新股發(fā)行市盈率為53.4倍，收盤(pán)平均漲幅和換手率分別為140%和77%，中一簽平均能賺2.35萬(wàn)元。只是時(shí)過(guò)境遷，當日滬市主板A股市盈率為16倍，遠高于本周四的12.5倍。和科創(chuàng )板掛牌之日相比，下周一主板新股市場(chǎng)將面臨兩大掣肘，一是大盤(pán)整體市盈率大降;二是自身估值偏向大盤(pán)藍籌，最終或走出分化行情，部分新股漲幅或遠低于市場(chǎng)預期。

另外，新股不敗神話(huà)的破滅或已出現第一道裂縫。自3月7日以來(lái)，北交所出現連續7只IPO上市即破發(fā)。自3月20日以來(lái)，滬深兩市有15只新股上市，有6只上市首日破發(fā)。而從同花順新股與次新股指數（代碼885598，囊括所有上市未滿(mǎn)一年的股票）來(lái)看，相較于炒新熱最火的年份是在2015和2016年，其分別上漲970%和72.8%。截至本周四，該指數較2016年11月的峰值縮水68.6%，已淪落成財富毀滅機。其去年大跌28.7%，今年以來(lái)上漲12%，市道略有回暖。謹慎來(lái)看，隨著(zhù)注冊制全面啟動(dòng)，次新股群體炒作式微概率猛升。

（本文已刊發(fā)于4月8日《紅周刊》，文中觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）

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