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全球通訊!萬(wàn)億資管巨頭富達國際二季度最新投資展望:復蘇的中國市場(chǎng)吸引國際投資人目光,半導體、高端制造等新科技受政策扶持

(原標題:萬(wàn)億資管巨頭富達國際二季度最新投資展望:復蘇的中國市場(chǎng)吸引國際投資人目光,半導體、高端制造等新科技受政策扶持)

紅周刊 編輯部 | 劉欣穎

當很多發(fā)達市場(chǎng)埋首應對高通脹、利率上升和潛在的經(jīng)濟衰退之際,國際投資人已將目光投向了中國市場(chǎng)。


(資料圖片)

3月28日,全球資管巨頭富達國際召開(kāi)線(xiàn)上媒體會(huì ),對2023年第二季度投資前景進(jìn)行展望。富達國際亞太區股票主管Marty Dropkin指出,近期個(gè)別銀行出現的風(fēng)險問(wèn)題僅是個(gè)例,銀行業(yè)整體情況仍然較為穩健,投資者可以保持一定的信心。但與此同時(shí),持續的緊縮政策也加劇了發(fā)達經(jīng)濟體硬著(zhù)陸的風(fēng)險,未來(lái)12個(gè)月內美國經(jīng)濟出現周期性衰退的可能性仍然很大。相對而言,擁有結構性利好因素并兼具估值優(yōu)勢的中國市場(chǎng)值得關(guān)注。

富達基金管理(中國)有限公司權益研究負責人寧靜則表示,在強調高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展的政策背景下,高端制造業(yè)和數字化發(fā)展有望提速。本地半導體、高端制造和新技術(shù)企業(yè)會(huì )得到更大的支持力度。

持續緊縮增加美國經(jīng)濟硬著(zhù)陸風(fēng)險

美股或有下行風(fēng)險

可部分持有固收債券

高企不下的通脹和表現強勁的就業(yè)市場(chǎng)下,美聯(lián)儲始終堅守其偏鷹派立場(chǎng)。連續的快速升息給金融體系帶來(lái)了巨大壓力,近期,從硅谷銀行爆發(fā)擠兌事件開(kāi)始,圍繞著(zhù)銀行業(yè)的一系列風(fēng)險事件備受關(guān)注,加深了市場(chǎng)參與者們對未來(lái)經(jīng)濟走向的擔憂(yōu)。

對此,富達國際亞太區股票主管Marty Dropkin指出,這并不表示歐美銀行體系存在系統性風(fēng)險,拋售潮是由負面市場(chǎng)情緒主導。圍繞兩家銀行出現的問(wèn)題,僅僅是個(gè)例,與硅谷銀行的創(chuàng )投業(yè)務(wù)和瑞士信貸自身的基本面問(wèn)題有關(guān)。只是,在緊縮政策的壓力下,原有的資金浪潮退去,這些“裸泳”的公司也就暴露出了出來(lái)。相較而言,銀行業(yè)整體的情況仍然較為穩健,所以對投資者來(lái)說(shuō)還是可以保持一定的信心。

不過(guò),他也補充道:“即便如此,我們可能會(huì )在未來(lái)幾周內看到進(jìn)一步的動(dòng)蕩。危機還沒(méi)有徹底結束,但是因為2008年金融危機發(fā)生后,美國銀行業(yè)的監管已經(jīng)得到了升級,在如此嚴密的法規控制下,很難再發(fā)生大的系統性風(fēng)險,銀行業(yè)應該可以安然度過(guò)這些危機”。

市場(chǎng)普遍預計如果美聯(lián)儲不放松貨幣政策,將導致美國經(jīng)濟在12個(gè)月內出現周期性衰退,屆時(shí)失業(yè)率將上升1%至3%。在Marty Dropkin看來(lái),如果美聯(lián)儲全年維持緊縮政策,經(jīng)濟衰退的程度可能會(huì )比這一預測更為嚴重。不過(guò),后續的發(fā)展還需持續觀(guān)察,美國就業(yè)市場(chǎng)已開(kāi)始疲軟,如果就業(yè)情形得不到改善,那么未來(lái)薪資上漲的壓力就會(huì )降低,通貨膨脹上升的壓力也將得到一定程度的緩解。相反,如果地緣政治緊張局勢持續,影響大宗商品價(jià)格,則會(huì )進(jìn)一步加重通脹壓力。

具體到資產(chǎn)配置方面,Marty Dropkin認為,盡管當下美股估值不高,但企業(yè)預期盈利已經(jīng)達到高點(diǎn),未來(lái)或有下行的風(fēng)險。加之預期未來(lái)可能會(huì )有通縮風(fēng)險,所以對美國股票需持謹慎態(tài)度??梢猿钟胁糠滞顿Y等級的固定收益債券,對于非投資等級債券要謹慎看待。

業(yè)績(jì)回暖+低估值

復蘇的中國市場(chǎng)吸引國際投資人目光

“當很多發(fā)達市場(chǎng)埋首應對高通脹、利率上升和潛在的經(jīng)濟衰退之際,國際投資人已將目光投向了中國市場(chǎng)”,Marty Dropkin表示,在利率長(cháng)期偏高的環(huán)境中,擁有結構性利好因素、防御性較高,并兼具估值吸引力的行業(yè)及地區,將可在風(fēng)險與回報之間取得較佳平衡。

“去年10月舉行的重要會(huì )議標志著(zhù)投資中國市場(chǎng)的嶄新一頁(yè),今年3月的兩會(huì )重申了政府穩增長(cháng)的方針。在財政和貨幣政策的支持下,中國經(jīng)濟“重啟”,加上消費者信心恢復,將有望刺激經(jīng)濟強勁反彈,并將提振市場(chǎng),為投資者帶來(lái)機遇?!盡arty Dropkin進(jìn)一步分析道。

寧靜也補充道,預測數據顯示,中國將成為2023年惟一正向成長(cháng)的經(jīng)濟體。一方面,疫后消費力正逐步恢復,隨著(zhù)市場(chǎng)、投資的逐步穩定,企業(yè)資本支出預期也會(huì )逐漸恢復到疫情前的水準;另一方面,中國股票估值仍非常低,受海外市場(chǎng)波動(dòng)影響相對較少,市場(chǎng)仍維持了較為穩定的局勢?!皬钠髽I(yè)最新披露的盈利數據不難看出,很多公司業(yè)績(jì)實(shí)現了正增長(cháng),它們當下的低估值非常具有吸引力。所以在2023年來(lái)說(shuō),中國股市可以說(shuō)是全球股市中最具有吸引力的一個(gè)市場(chǎng)?!?/p>

寧靜指出,調查數據顯示,與發(fā)達市場(chǎng)對于違約風(fēng)險的高度擔憂(yōu)不同,預計中國是惟一一個(gè)在2023年違約率將下降的主要經(jīng)濟體。她將2023年中國經(jīng)濟的復蘇分為了三個(gè)階段:第一個(gè)階段,疫后復蘇快速提振經(jīng)濟。自防疫措施調整以來(lái),恢復和促進(jìn)消費已成為中國的首要任務(wù),預計政府將推出更多支持措施??梢苑判牡氖?,目前中國CPI和PPI指數仍維持相對溫和水準,消費和通脹相對脫鉤。當然,考慮到當下中國中產(chǎn)階級在消費上仍保持審慎。中國經(jīng)濟可否持續復蘇,將取決于消費者對未來(lái)收入的預期能否提升,以及是否有足夠信心動(dòng)用他們在疫情期間累積的大量?jì)π睢?/p>

第二階段,房地產(chǎn)回穩。中國內地高線(xiàn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)有趨向活躍的跡象,而低線(xiàn)城市的住宅庫存量仍然偏高。雖然提振經(jīng)濟不會(huì )再依賴(lài)房地產(chǎn),但房地產(chǎn)行業(yè)的穩定對短期經(jīng)濟復蘇而言非常重要,預計相關(guān)部門(mén)將在供需兩端提供支持。

第三階段,到2023年底,需要看到企業(yè)資本支出的恢復,以及信心的回升。她同時(shí)分享了自己在北京進(jìn)行調研時(shí)的所見(jiàn)所得:“眾多企業(yè)充滿(mǎn)了干勁,希望努力彌補過(guò)去三年里的進(jìn)度缺失,盡力使得企業(yè)運行重回正軌。盡管中國經(jīng)濟仍存有一部分結構性的逆風(fēng)(如人口結構問(wèn)題和地緣政治風(fēng)險等),但不難看出,政府和企業(yè)在‘拼經(jīng)濟’方面有相當的共識?!?/p>

ChatGPT相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資需重視

半導體、高端制造望持續受政策扶持

近日,ChatGPT技術(shù)在全球掀起一波討論浪潮,不僅開(kāi)創(chuàng )了AI的新紀元,相關(guān)概念股也因此備受關(guān)注。對此,寧靜也提出了自己的看法:“中國兩會(huì )特別提出,要重組科技部,組建國家數據局。設立數字經(jīng)濟相關(guān)部門(mén),這說(shuō)明政府已經(jīng)將AI確定為重要的策略性?xún)?yōu)先事項。在此前頻繁被‘卡脖子’的半導體、GPU等領(lǐng)域都有得到政府的大力支持,這也體現了全球局勢的變化,是中國必須要采取的策略性行為?!?/p>

Marty Dropkin補充道,ChatGPT影響了整個(gè)供應鏈的投資機會(huì )。例如,在半導體制造領(lǐng)域,很多專(zhuān)門(mén)供人工智能使用的半導體產(chǎn)品因此得到了重視;在軟件領(lǐng)域也有相關(guān)概念股站上了投資風(fēng)口。創(chuàng )投公司的私募基金可能會(huì )率先入場(chǎng),相關(guān)機會(huì )最終也會(huì )外溢到整個(gè)資本市場(chǎng)中,投資者們都會(huì )予以重視。

關(guān)于中國市場(chǎng)中值得關(guān)注的具體投資方向,寧靜表示,中國將更關(guān)注科技自立自強,并著(zhù)重推動(dòng)高端制造業(yè)發(fā)展。這將有助于提升中國企業(yè)在先進(jìn)科技領(lǐng)域的全球競爭力,并有望加速數字化發(fā)展。中國將持續加大對本地半導體、高端制造和新技術(shù)企業(yè)的支持力度。

對于新能源汽車(chē)的投資前景,寧靜指出,隨著(zhù)電動(dòng)車(chē)普及率的逐年提高,市場(chǎng)需求開(kāi)始趨于疲軟,眾多廠(chǎng)商涌現,消費者也積累了很多選購方面的經(jīng)驗,行業(yè)漸漸進(jìn)入了“價(jià)格戰”階段。在對相關(guān)公司進(jìn)行投資時(shí)要更多注意公司的毛利率情況,尤其是現在出現了“降價(jià)潮”,更要對公司盈利能力多做考察。

港股比A股更具流動(dòng)性與估值優(yōu)勢

中國經(jīng)濟復蘇外溢利好東南亞等市場(chǎng)

提及香港市場(chǎng),Marty Dropkin 分析道:“在中國經(jīng)濟開(kāi)發(fā)的這一背景下,當國際投資人將目光投向中國,港股市場(chǎng)率先受益,這與其資金流動(dòng)的便利性有關(guān)。近期港股市場(chǎng)估值得到顯著(zhù)提升,反應比A股更為強烈,這一情況仍將持續?!?/p>

“我們也在密切觀(guān)察港股IPO進(jìn)展,此前一段時(shí)間,港股IPO速度大幅放緩,在2023年接下來(lái)的時(shí)間里甚至2024年,可以持續觀(guān)察IPO需求是否會(huì )回溫。其中可能會(huì )出現一些機會(huì )?!?/p>

寧靜提供了從資金流動(dòng)性和基本面兩方面來(lái)分析港股的思路。從基本面角度來(lái)看,隨著(zhù)中國經(jīng)濟“重啟”,無(wú)論是旅游業(yè)的恢復、保險產(chǎn)品的銷(xiāo)售還是投資現金流的轉好,都勢必會(huì )有利于港股的改善;流動(dòng)性角度來(lái)看,國際政治局勢中,中國與沙特阿拉伯、伊朗、俄羅斯等國家的良好互動(dòng)也為投資人的資本再配置提供了考量因素。在這一背景下,香港便成為了一個(gè)非常值得布局的市場(chǎng)。

受惠于中國“重新”開(kāi)放的東風(fēng),富達國際對亞洲經(jīng)濟前景更加趨向樂(lè )觀(guān)。Marty Dropkin指出:“隨著(zhù)中國‘重新’開(kāi)放,東南亞經(jīng)濟前景也普遍向好。西方國家希望分散在中國的投資,這將利好出口主導的經(jīng)濟體?!贝送?,他還補充道,這些東南亞國家與世界第二大經(jīng)濟體中國的貿易關(guān)系密切,過(guò)去數月在貿易、制造業(yè)和旅游業(yè)方面也出現強勁增長(cháng),而且預計這一趨勢將持續。他將其稱(chēng)作是“中國+1”,預計這些國家將充分享受到中國經(jīng)濟復蘇的外溢效應。

同時(shí),日本市場(chǎng)也正浮現投資機遇。在Marty Dropkin看來(lái),關(guān)鍵的轉折點(diǎn)或將出現?!拔覀冋芮嘘P(guān)注日本央行是否會(huì )調整甚至結束其收益率曲線(xiàn)控制(YCC)政策,日本收益率上升或會(huì )對全球資本流動(dòng)帶來(lái)巨大影響。多年來(lái),超低利率促使日本民眾向外投資,并令日本成為世界上最大的債權國?!倍S著(zhù)通脹率溫和上升,這一形勢或被逆轉,資金回流,日本資產(chǎn)將受惠于資金流入以及日元走強,并為投資者提供新機遇,對日本前景表示看好。

(本文已刊發(fā)于4月1日《紅周刊》,文中觀(guān)點(diǎn)僅代表嘉賓個(gè)人,不代表《紅周刊》立場(chǎng),提及個(gè)股僅為舉例分析,不做買(mǎi)賣(mài)推薦。)

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