（原標題：科源制藥啟動(dòng)招股：集采放量提升盈利空間 布局原料藥、制劑一體化）

3月17日，科源制藥（證券代碼：301281.SZ）披露了《發(fā)行安排及詢(xún)價(jià)公告》、《招股意向書(shū)》等相關(guān)公告，并分別于3月21日、3月24日進(jìn)行初步詢(xún)價(jià)和發(fā)行申購?？梢哉f(shuō)，這家在格列齊特、鹽酸羅哌卡因生產(chǎn)上已成為業(yè)內龍頭的高新技術(shù)企業(yè)，距離成功登陸A股市場(chǎng)，已經(jīng)近在咫尺。

實(shí)際上，據公開(kāi)資料顯示，科源制藥不僅在前述降糖類(lèi)、麻醉類(lèi)化學(xué)原料藥產(chǎn)品上已形成領(lǐng)先優(yōu)勢，在包含單硝酸異山梨酯的心血管類(lèi)化學(xué)原料藥領(lǐng)域，科源制藥亦具有較強影響力，近年來(lái)發(fā)展勢頭良好。據科源制藥招股書(shū)顯示，2019至2021年，公司營(yíng)業(yè)收入由3.11億元增至4.21億元，年復合增速達16.33%；歸母凈利潤同樣連年攀升，由0.3億元連續攀升增至0.78億元，復合增速突破了60%，同期扣非凈利復合增速更是超過(guò)了80%。側面說(shuō)明，公司有著(zhù)較強的綜合競爭力，這也使得其在未來(lái)更加越來(lái)越大的市場(chǎng)“蛋糕”中，有望再多“分一杯羹”。

(資料圖片僅供參考)

根據弗若斯特沙利文分析數據，預計到2024年全球醫藥市場(chǎng)總量將達到16,395億美元，2019年到2024年復合年增長(cháng)率為4.6%，全球藥品需求呈穩定上升趨勢。而視線(xiàn)聚焦回中國，隨著(zhù)經(jīng)濟修復預期加強、國家醫保支出不斷加大以及后疫情時(shí)代人們健康意識的進(jìn)一步提高，同時(shí)在人口老齡化這一大趨勢下，中國醫藥市場(chǎng)規模正持續高速增長(cháng)，糖尿病、心血管疾病以及外科手術(shù)麻醉產(chǎn)品市場(chǎng)總體呈增長(cháng)趨勢已頗具確定性。值此行業(yè)大趨勢，科源制藥的上市無(wú)疑將有助于公司加快市場(chǎng)拓展并持續提升自身盈利天花板。

細分賽道龍頭 規模優(yōu)勢顯著(zhù)

產(chǎn)品力筑牢盈利護城河

據了解，自成立以來(lái)，科源制藥始終專(zhuān)注于化學(xué)原料藥的研發(fā)和制造。經(jīng)過(guò)近二十年化學(xué)合成的生產(chǎn)經(jīng)驗積累以及技術(shù)工藝研發(fā)創(chuàng )新，公司現已發(fā)展為多款產(chǎn)品的行業(yè)龍頭，并已在主導產(chǎn)品格列齊特、鹽酸二甲雙胍、鹽酸羅哌卡因、單硝酸異山梨酯等原料藥方面形成顯著(zhù)規模優(yōu)勢。

規模優(yōu)勢帶來(lái)的生產(chǎn)效率的提高以及生產(chǎn)成本的降低，也有助于原料藥的客戶(hù)在國家集采中更具價(jià)格等方面的優(yōu)勢。據了解，公司關(guān)聯(lián)制劑廠(chǎng)商較多中標國家集采，具體到份額上，關(guān)聯(lián)公司原料藥的客戶(hù)在格列齊特國家集采中的中標份額達44.72%；在鹽酸二甲雙胍國家集采中的中標份額達20.68%；在鹽酸羅哌卡因國家集采中的中標份額達72.27%；在單硝酸異山梨酯國家集采中的中標份額達39.55%，均有著(zhù)較高的占比。隨著(zhù)國家集采的陸續放量，反過(guò)來(lái)亦對公司的規模優(yōu)勢起到進(jìn)一步強化的作用，從而使得公司經(jīng)營(yíng)成果的確定性不斷鞏固和提升。

此外，產(chǎn)品力也是科源制藥“打磨”的重點(diǎn)之一，更是公司參與市場(chǎng)競爭最重要的“武器”。在質(zhì)量上，依托完整的合成裝備、成熟的合成工藝以及嚴格的質(zhì)量控制措施，公司產(chǎn)品純度、反應收率等多項重要指標得到提升，據了解，目前公司格列齊特產(chǎn)品以及鹽酸羅哌卡因成品純度達到99.8%以上；鹽酸二甲雙胍縮合反應收率達90%以上，雜質(zhì)含量降低至0.05%以下。

而在產(chǎn)品布局上，科源制藥則追求產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)值鏈的延伸。如今，公司已形成降糖類(lèi)、麻醉類(lèi)、心血管類(lèi)以及精神類(lèi)等多種類(lèi)別藥品并舉的產(chǎn)品格局。同時(shí)，公司還不斷增強新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度，拓展產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)的范圍。通過(guò)收購同一控制下的力諾制藥，可以看出公司正深入實(shí)施“原料藥+制劑”一體化發(fā)展戰略，這也為科源制藥未來(lái)業(yè)績(jì)的增長(cháng)再添新動(dòng)力和亮點(diǎn)。

募投項目再增原料藥產(chǎn)能和研發(fā)實(shí)力

致力于推動(dòng)高端原料藥、制劑一體化發(fā)展

招股書(shū)顯示，此次IPO，科源制藥擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1935萬(wàn)股普通股（A股）股票，募集資金凈額將全部用于與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項目，包括“原料藥綜合生產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)改造項目”“藥用原料綠色智能柔性生產(chǎn)線(xiàn)項目”“研究院建設及藥物研發(fā)項目”以及補充流動(dòng)資金。

其中，原料藥綜合生產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)改造項目用于公司鹽酸羅哌卡因、蘭索拉唑、鹽酸異丙腎上腺素、鹽酸氟西汀原料藥的生產(chǎn)；藥用原料綠色智能柔性生產(chǎn)線(xiàn)項目則用于公司氯唑沙宗、鹽酸魯拉西酮、酚磺乙胺及OR10154等原料藥和中間體的生產(chǎn)。隨著(zhù)募投項目后續順利落地，公司原料藥產(chǎn)能將得到進(jìn)一步提升，化學(xué)藥品制劑的研發(fā)速度也將加快。此外，國內外先進(jìn)設備的引進(jìn)，也將對產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)含量產(chǎn)生積極影響，增強公司在化學(xué)原料藥生產(chǎn)領(lǐng)域的優(yōu)勢，持續提升公司的產(chǎn)品市場(chǎng)占有率和國際影響力。

談及之后的發(fā)展，科源制藥表示，公司將依托自身已沉淀的研發(fā)和技術(shù)實(shí)力，不斷對公司現有的資源進(jìn)行優(yōu)化和整合。在夯實(shí)降糖類(lèi)、麻醉類(lèi)、心血管類(lèi)及精神類(lèi)等領(lǐng)域產(chǎn)品生產(chǎn)、研發(fā)、優(yōu)化的基礎上，同時(shí)拓展消化類(lèi)、止血類(lèi)、止疼類(lèi)、消炎類(lèi)等病癥領(lǐng)域，努力開(kāi)發(fā)出具有研發(fā)難度大、技術(shù)壁壘高、附加值高的化學(xué)原料藥產(chǎn)品，從而形成多元梯隊型產(chǎn)品矩陣。而且也將加強制劑藥品的生產(chǎn)，有序推出市場(chǎng)空間廣闊的制劑產(chǎn)品，推動(dòng)高端原料藥、制劑的一體化發(fā)展，努力將公司打造成國內領(lǐng)先的化學(xué)原料藥及制劑企業(yè)。

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