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（原標題：摩根士丹利華鑫基金：食品板塊2023年需求持續改善 有望迎來(lái)大年）

智通財經(jīng)APP獲悉，3月14日，摩根士丹利華鑫基金研究管理部蘇香發(fā)文稱(chēng)，食品板塊需求持續改善，有望迎來(lái)大年。展望未來(lái)，隨著(zhù)疫情對國內消費需求影響的邊際減弱，人民生產(chǎn)與生活秩序恢復平穩，下游消費場(chǎng)景回歸，國內經(jīng)濟有望進(jìn)入弱復蘇階段。消費者信心重建確定性較高，食品飲料行業(yè)的長(cháng)線(xiàn)增長(cháng)動(dòng)能有望在2023年逐步修復，雖然全面恢復的過(guò)程中會(huì )出現波折，但總體將保持持續向上態(tài)勢。

蘇香指出，食品飲料板塊在當前A股市場(chǎng)中關(guān)注度較高，具有較強韌性。2022年多地疫情散點(diǎn)式爆發(fā)，使得食品飲料行業(yè)下游餐飲、禮品贈送等消費場(chǎng)景缺失，從而導致板塊股價(jià)全年下跌。但從全市場(chǎng)來(lái)看，食品飲料仍然跑贏(yíng)滬深300指數，漲跌幅位于中上水平，說(shuō)明在需求受損的大背景下食品飲料仍展現出了一定的韌性。

食品板塊需求持續改善，有望迎來(lái)大年。疫情期間，食品企業(yè)普遍面臨需求端和成本端的雙重擠壓，餐飲渠道受影響尤為明顯，在毛利下降及費用增加的影響下，餐飲供應鏈相關(guān)企業(yè)的營(yíng)收和盈利普遍受到較為嚴峻的沖擊。隨著(zhù)需求端的改善、社會(huì )人員加速流動(dòng)、油價(jià)等原材料價(jià)格的穩定回落，相關(guān)企業(yè)的規模效應有望凸顯，從下游的餐飲企業(yè)到中游的食品制造企業(yè)再到上游的調味品企業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善可期。以速凍企業(yè)為例，疫情期間，面對下游消費場(chǎng)景收縮及原材料上漲壓力，諸多不規范的小企業(yè)因渠道發(fā)展受阻、資金周轉承壓而逐步退出市場(chǎng)，2021年速凍食品相關(guān)企業(yè)數量較疫情前大幅減少，意味著(zhù)低價(jià)競爭的環(huán)境有所改善，行業(yè)馬太效應凸顯，市場(chǎng)份額不斷向龍頭企業(yè)轉移。

蘇香表示，長(cháng)遠來(lái)看，食品行業(yè)是個(gè)長(cháng)期成長(cháng)穩定的行業(yè)。首先，從境外市場(chǎng)經(jīng)驗來(lái)看，復盤(pán)美國股市過(guò)去50年表現最好的股票中，有較多股票來(lái)自于消費板塊，畢竟無(wú)論是在經(jīng)濟好壞、政策環(huán)境好壞、疫情是否存在的情況下，人們對于食品產(chǎn)品的剛需屬性都是存在的。其次，從行業(yè)公司自身特點(diǎn)來(lái)看，國內食品企業(yè)都有著(zhù)比較高的凈資產(chǎn)收益率、盈利能力和穩定可持續的現金流，商業(yè)模式較好、具有品牌壁壘及長(cháng)期具有成長(cháng)性的龍頭企業(yè)，更是將長(cháng)期享受阿爾法和貝塔的收益。整體而言我國餐飲供應鏈尚處于發(fā)展早期，大部分企業(yè)以經(jīng)銷(xiāo)為主帶動(dòng)量的增長(cháng)，而直營(yíng)渠道占比相對較低，而對標調味品龍頭海天味業(yè)，供應鏈企業(yè)在下沉渠道仍有充足拓展空間。另一方面，隨著(zhù)人們生活水平的提高，對于食品飲料的品質(zhì)、口感、營(yíng)養價(jià)值等要求也越來(lái)越高，消費升級背景下餐飲供應鏈產(chǎn)品單價(jià)呈現逐年增長(cháng)的態(tài)，差異化和高端化發(fā)展成為企業(yè)提升利潤率的主流途徑，這也為企業(yè)提供了更高的盈利天花板。

綜上所述，隨著(zhù)疫情放開(kāi)及經(jīng)濟面的回暖，食品行業(yè)整體盈利能力將持續提升，業(yè)績(jì)彈性空間較大，長(cháng)期基本面向好。

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