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觀(guān)點(diǎn)：上周A股調整的同時(shí)，海外美國迎來(lái)“黑天鵝”事件，短期或有情緒影響。不過(guò)，海外事件影響有限，而國內金融數據利好超預期。在經(jīng)濟復蘇加速以及流動(dòng)性保持合理下，預計指數震蕩向好仍是大趨勢。持股觀(guān)望下，耐心等待市場(chǎng)新的變盤(pán)。

上周以來(lái)，市場(chǎng)的持續調整，我們認為調整有幾個(gè)核心的因素：一方面，重要會(huì )議定調的全年經(jīng)濟目標，是市場(chǎng)預期的下限，情緒上有一定的影響；另一方面，美聯(lián)儲加息升溫，海外地緣政治再起。此外，階段性修復行情接近尾聲，階段新高后遇到技術(shù)面的壓制。預示，短期的調整的開(kāi)啟。當然，在此期間，美國硅谷銀行事件，也一度導致市場(chǎng)情緒低迷，北向資金出逃，助推指數調整。

不過(guò)，硅谷銀行倒閉后，美國金融監管機構周日采取行動(dòng)，以確保儲戶(hù)資金安全，并設立了一個(gè)由財政部提供資金的新貸款計劃。根據該計劃，硅谷銀行的儲戶(hù)周一將可以支取所有資金。新的計劃將提供長(cháng)達一年的緊急貸款。這在一定程度緩解了事件的風(fēng)險蔓延，有利于市場(chǎng)風(fēng)險偏好的穩定。

除此之外，上周指數調整中也迎來(lái)積極影響。比如，2 月份國內金融數據普遍超預期，總量和結構均有改善，其中社融增速在連續 5 個(gè)月持續下行后出現大幅回升，“M2 增速-社融增速”衡量的剩余流動(dòng)性環(huán)境當前依然較為寬松。根據方正證券觀(guān)點(diǎn)，從過(guò)去歷史經(jīng)驗看，我國社融同比增速向上拐點(diǎn)往往多領(lǐng)先于 GDP 增速的向上拐點(diǎn)，實(shí)際上高頻數據顯示當前我國經(jīng)濟已經(jīng)開(kāi)始出現復蘇勢頭。從資本市場(chǎng)表現看，過(guò)去社融增速回升階段 A 股市場(chǎng)整體表現往往較好。

可以看出，在國內外因素的抑制下，指數迎來(lái)階段調整。不過(guò)，隨著(zhù)指數短期風(fēng)險的釋放，在海外影響因素減弱以及國內基本面向好的支撐下，指數整體回調空間有限。更多的，還是多因素影響下的技術(shù)面的回踩。在經(jīng)濟復蘇加速以及流動(dòng)性保持良好的支撐下，指數仍有向好的基礎和動(dòng)力。

接下來(lái)，重要會(huì )議將閉幕，市場(chǎng)或有重要的方向和風(fēng)向的轉變。根據歷史表現，重要會(huì )議之后經(jīng)濟工作重心和政策方向基本確立，A 股多因政策兌現或者政策不及預期，而出現短期震蕩。根據華鑫證券的統計，兩會(huì )召開(kāi)后 5 個(gè)交易日和后 20 個(gè)交易日，上證指數下跌的概率分別為 82%和 64%，且漲跌幅中位數為 1.44%。從市場(chǎng)風(fēng)格上看，小盤(pán)股的表現短期較好，在兩會(huì )召開(kāi)后 5 個(gè)交易日仍有 55%的概率上漲。從行業(yè)風(fēng)格上看，成長(cháng)股的表現優(yōu)于價(jià)值股，在兩會(huì )召開(kāi)后有 73%的概率獲得超額收益。

因此，對于當前的市場(chǎng)，既不悲觀(guān)，但同時(shí)也不盲目樂(lè )觀(guān)。既要看到當前市場(chǎng)的矛盾主要轉向了國內，也要看到當前國內仍有諸多擔憂(yōu)和不利。在市場(chǎng)修復性行情接近尾聲之際，盡管指數仍有向好的基礎和動(dòng)力，但結構性行情可能延續。輕指數重個(gè)股或是接下來(lái)的主基調，在此前權重股整體上漲之后，不妨適當關(guān)注低位成長(cháng)股的波段回升機會(huì )。

(作者：郭一鳴執業(yè)證書(shū)：A0680612120002)

（文章來(lái)源：巨豐投顧）

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