（原標題：推廣費遭兩輪問(wèn)詢(xún)的一品制藥，能如愿上市嗎？）

近日，一品制藥再度更新招股說(shuō)明書(shū)，擬在深交所創(chuàng )業(yè)板上市，保薦機構為中信建投證券股份有限公司。這已經(jīng)是2022年6月以來(lái)一品制藥第四次更新招股說(shuō)明書(shū)，同時(shí)二次回復創(chuàng )業(yè)板IPO問(wèn)詢(xún)。

在兩輪問(wèn)詢(xún)中，深交所對一品制藥的推廣費用給予了極大關(guān)注，對其推廣服務(wù)商集中度較低、變動(dòng)頻繁等情況提出了疑問(wèn)。拿著(zhù)超4億推廣費、四年無(wú)新發(fā)明專(zhuān)利、靠?jì)芍凰巹纹鸾叱蔂I(yíng)收的一品制藥，要如何獲得資本市場(chǎng)的認可？

(資料圖片僅供參考)

招股書(shū)顯示，在一品制藥的推廣過(guò)程中，其市場(chǎng)推廣費呈逐年上升趨勢，2019年-2022年上半年累計花費4.17億元，而同期公司凈利潤僅為1.66億元，是其同期凈利潤的2.5倍。

事實(shí)上，市場(chǎng)推廣費一直被看作藥企的灰色地帶，監管部門(mén)對一品制藥的市場(chǎng)推廣費用也提出了種種質(zhì)疑。在問(wèn)詢(xún)中，深交所要求一品制藥說(shuō)明其推廣服務(wù)費中會(huì )議費、渠道維護、醫院開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)調研各項費用之間的關(guān)系，各項費用支出的必要性、合理性以及各項費用支出對應的具體推廣服務(wù)成果的表現形式等。

換句話(huà)說(shuō)就是：4億元推廣費給了誰(shuí)？細數一品藥業(yè)聘請的推廣服務(wù)商，更是疑點(diǎn)重重。不僅集中度較低、變動(dòng)頻繁，其中許多公司還是剛成立的新公司，更有部分公司在與一品制藥合作后就直接注銷(xiāo)了。

值得注意的是，推廣費的另一開(kāi)支是推廣會(huì )議。在2020-2021年，一品制藥的會(huì )議費用超過(guò)了5000萬(wàn)元，且會(huì )議數量也在不斷增加，2021年其會(huì )議數量更是超過(guò)了1.4萬(wàn)場(chǎng)。

監管部門(mén)也在問(wèn)詢(xún)中提到了其推廣服務(wù)商集中度較低、變動(dòng)頻繁的合理性，是否符合行業(yè)特點(diǎn)；部分推廣服務(wù)商員工數量較少、報告期內注銷(xiāo)的合理性。

重重疑點(diǎn)之下，相關(guān)人士質(zhì)疑其推廣費的流向也顯得并不意外。

另一方面，一品制藥的營(yíng)收也存在著(zhù)過(guò)于依賴(lài)兩款核心產(chǎn)品的現象。招股書(shū)顯示，鹽酸烏拉地爾注射液在報告期內的營(yíng)收占總營(yíng)收比分別為24.07%、29.21%、38.35%、46.25%；吸入用七氟烷的營(yíng)收占總營(yíng)收比分別為6.14%、7.45%、11.00%、21.09%。

但靠著(zhù)兩只藥劑撐起營(yíng)收的一品制藥并不能高枕無(wú)憂(yōu)，一方面醫藥賽道競爭激烈、眾多藥企虎視眈眈；另一方面一品制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率也呈現出下滑趨勢，2021年其毛利率為77.18%，但進(jìn)入2022 年上半年，一品制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率下降至 76.72%。

在推廣費用居高不下的同時(shí)，一品制藥在產(chǎn)品研發(fā)方面的投入卻顯得微不足道。報告期內，一品制藥研發(fā)費用分別為1806萬(wàn)元、2605萬(wàn)元、1684萬(wàn)元和1430萬(wàn)元，與推廣費支出相差甚遠。

在行業(yè)競爭加劇、推廣費用依舊存疑的背景下，靠?jì)芍凰巹纹馉I(yíng)收的一品制藥，能否如愿上市？（內容來(lái)源|商業(yè)華觀(guān)）

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