經(jīng)歷去年的“至暗時(shí)刻”后，2023年的鋼鐵產(chǎn)業(yè)正從盈虧平衡的新窗口探出頭來(lái)。證券時(shí)報記者從多家鋼企和鋼貿商處確認，今年以來(lái)鋼材價(jià)格試探性上漲頻現，量?jì)r(jià)、開(kāi)工率、庫存等指標都出現向好趨向。

如果說(shuō)供給側結構性改革是推動(dòng)上一輪鋼鐵產(chǎn)業(yè)實(shí)現困境反轉的核心力量，那么并購整合則正在成為新一輪鋼鐵企業(yè)熨平周期的重要工具。今年被視為鋼鐵產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)一步深入的大年，原材料話(huà)語(yǔ)權、市場(chǎng)化技術(shù)創(chuàng )新、價(jià)格波動(dòng)平抑，都被寄予厚望。

盈虧平衡新周期啟幕，市場(chǎng)對持續性更為關(guān)注。

(資料圖)

多數被訪(fǎng)者認為，需求端的后續變化將決定鋼鐵市場(chǎng)運行動(dòng)能與盈利成色。也有被訪(fǎng)者表示，從供給側改革開(kāi)始，鋼鐵產(chǎn)業(yè)就進(jìn)入“上擠下壓”的新階段。產(chǎn)能和需求雙面夾擊之下，鋼鐵企業(yè)如何在整合熱浪和全國統一大市場(chǎng)大潮中順勢而行，將是擺在面前的重要課題。

進(jìn)入盈虧平衡新區間

“2月公司螺紋綱貿易量突破萬(wàn)噸，螺紋市場(chǎng)需求已恢復到去年的七成。拉絲材需求也較好，今年華南地區月消費量同比增加了2萬(wàn)多噸。”華南地區一家從事北材南下業(yè)務(wù)的民營(yíng)鋼貿商對證券時(shí)報記者介紹。

上游鋼廠(chǎng)也正在進(jìn)入“金三銀四”的傳統需求旺季，多個(gè)品種量?jì)r(jià)齊升。河北某鋼廠(chǎng)負責人李偉介紹，今年終端采購趨向活躍，公司螺紋鋼價(jià)格反彈。

“此前我們對高爐停產(chǎn)檢修，今年悶爐再度點(diǎn)起，開(kāi)工率回升。整體來(lái)看，產(chǎn)品綜合報價(jià)比去年底上調了150元左右，4月報價(jià)多數平盤(pán)，也有品種小幅漲價(jià)，加上成本控制較好，多數產(chǎn)品已能實(shí)現盈虧平衡或盈利。”

全國鋼鐵市場(chǎng)也進(jìn)入量?jì)r(jià)溫和回升的新周期。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )統計數據顯示，2月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量222.02萬(wàn)噸，旬環(huán)比上升6.09%，同比上升6.8%；重點(diǎn)鋼企鋼材日均產(chǎn)量225.98萬(wàn)噸，旬環(huán)比上升10.01%，同比上升8.1%。

蘭格鋼鐵網(wǎng)數據顯示，2月份，蘭格鋼鐵全國鋼材綜合價(jià)格均值為4467元/噸，較上月上漲52元/噸；3月6日，均值再度上漲到4563元/噸，較去年底的漲幅已超過(guò)5%。

今年以來(lái)，我國制造業(yè)和建筑業(yè)PMI指數重回擴張區間，基建、地產(chǎn)、汽車(chē)、機械等積極因素都拉動(dòng)了鋼材需求。“存量和增量都在發(fā)揮需求端作用。比如基建投資，不僅有大量新項目開(kāi)工，部分前期受疫情影響的建設項目，也在形成需求量，加上資金供應和財政政策的支持，今年鋼材市場(chǎng)供需形勢正在改善。”前述鋼貿商表示。

這給去年業(yè)績(jì)承壓的鋼鐵產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了喘息機會(huì )。

2022年，中鋼協(xié)重點(diǎn)統計會(huì )員鋼鐵企業(yè)總體營(yíng)收65875億元，下降6.4%；利潤總額982億元，下降72%。A股上市鋼企中，2022年業(yè)績(jì)預告的逾50家，除了3家預增外，12家凈利預減，11家首虧，且虧損規?；径荚?0億元級別，部分鋼企盈利水平創(chuàng )出十年最低。

這是上一輪供給側結構性改革改善了行業(yè)發(fā)展環(huán)境后，鋼鐵行業(yè)再次面臨艱難局面。中鋼協(xié)黨委書(shū)記、執行會(huì )長(cháng)何文波直言，去年中國鋼鐵行業(yè)發(fā)展面臨的外部環(huán)境極為嚴峻，行業(yè)運行也遇到了較大的困難和挑戰，整體呈現出需求減弱、價(jià)格下跌、成本上升、利潤下滑的運行態(tài)勢。

環(huán)保限產(chǎn)、成本高企、銷(xiāo)量下滑，鋼鐵產(chǎn)業(yè)成為需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力的折射鏡。在資本市場(chǎng)中，鋼鐵股遭遇業(yè)績(jì)與估值的“戴維斯雙殺”，鞍鋼、河鋼、新鋼、首鋼等20余家公司市凈率小于1。

“隨著(zhù)盈虧平衡進(jìn)入新區間，籠罩鋼企的陰霾正在消散，鋼鐵產(chǎn)業(yè)從至暗時(shí)刻的門(mén)口探身。”李偉表示。

整合大年推升行業(yè)集中度

2022年，鋼鐵業(yè)整合馬不停蹄，寶武控股新鋼、鞍鋼重組凌鋼、沙鋼收購南鋼等消息紛至沓來(lái)。尤其是中國寶武和鞍鋼集團兩大巨擘的重組，演繹了產(chǎn)業(yè)整合“雙生花”。

以中國寶武為例，通過(guò)聯(lián)合重組馬鋼、太鋼，多個(gè)年份一年并購一家千萬(wàn)噸級別的鋼鐵企業(yè)，使寶武跨入“億噸時(shí)代”，坐穩世界粗鋼產(chǎn)能第一的寶座。同時(shí)，寶武整合方向也從橫向聯(lián)合，向產(chǎn)業(yè)的縱深領(lǐng)域扎根，邁向深度整合新階段。中國寶武董事長(cháng)陳德榮曾表示，通過(guò)聯(lián)合重組和專(zhuān)業(yè)化整合，寶武實(shí)現了質(zhì)的有效提升和量的合理增長(cháng)。

兼并重組使鋼鐵企業(yè)集中度不斷提升，2022年鋼鐵行業(yè)CR10超過(guò)了42%，相較于2015年提高了8個(gè)百分點(diǎn)。冶金工業(yè)規劃研究院院長(cháng)范鐵軍認為，大幅提升產(chǎn)業(yè)集中度，壓縮市場(chǎng)主體數量，可以有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)調發(fā)展，增強行業(yè)自律能力，更好地應對市場(chǎng)需求變化，維護鋼鐵行業(yè)平穩運行。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國清也對記者表示，鋼鐵行業(yè)下行時(shí)期是整合重組的重要窗口期。這有利于減少無(wú)序競爭、平抑價(jià)格波動(dòng)。同時(shí)，尾部企業(yè)整合也有利于其聚焦細分領(lǐng)域，提高對上下游的議價(jià)能力，從而弱化行業(yè)的周期性。

市場(chǎng)預期是，這種整合趨勢將在2023年持續。論據之一是地方規劃。以鋼鐵重鎮唐山為例，到2025年，這里的長(cháng)流程鋼鐵企業(yè)數量將控制到20家以?xún)取?/p>

論據之二是產(chǎn)業(yè)規律。在市場(chǎng)競爭加劇、行業(yè)低迷的情況下，企業(yè)之間的盈利水平、負債率和抗風(fēng)險能力將出現分化，兼并重組的步伐將不斷加快。

鋼企對于整合所帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)重塑充滿(mǎn)信心。

寶鋼股份曾在互動(dòng)平臺表示，未來(lái)隨著(zhù)行業(yè)CR10達到50%甚至60%，產(chǎn)業(yè)格局有望發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，從而合理優(yōu)化上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配格局。屆時(shí)，相信鋼鐵行業(yè)市值會(huì )有合理的回歸。

不過(guò)李偉對整合趨勢也有不同看法，“鋼企盈利預期強化或會(huì )提高整合難度；之前整合會(huì )否結出示范性果實(shí)，更值得期待。”

整合并非僅僅關(guān)系到行業(yè)利潤，供應鏈和攻克前沿技術(shù)也是兩大核心指向。

鐵礦石是橫亙在鋼鐵市場(chǎng)老生常談的話(huà)題。鋼鐵產(chǎn)業(yè)量?jì)r(jià)回升，意味著(zhù)進(jìn)口的鐵礦石數量也將處在高位。在投資者互動(dòng)平臺，包括柳鋼股份、凌鋼股份等鋼企在內，被投資者認為“獨木難支”，被問(wèn)及會(huì )否考慮與同行在鐵礦石進(jìn)口方面合作的事宜，包鋼股份等公司則明確，擬委托礦業(yè)集團進(jìn)行鐵礦石采購談判。

“鋼鐵業(yè)通過(guò)戰略性重組，并進(jìn)行有效整合，有利于通過(guò)集中采購，獲得國際鐵礦石市場(chǎng)采購的話(huà)語(yǔ)權。”范鐵軍認為。

產(chǎn)業(yè)整合后的技術(shù)創(chuàng )新也被市場(chǎng)寄予厚望。長(cháng)期以來(lái)，鋼鐵主要下游需求是房地產(chǎn)和“鐵公基”，一旦這些產(chǎn)業(yè)面臨斷檔，鋼鐵需求也會(huì )有空檔，因此多年難破“周期魔咒”。

“不能等待周期，而是要尋找新的賽道和應用場(chǎng)景。”王國清舉例，在高端制造領(lǐng)域，航空航天、船舶與海洋工程裝備、新能源裝備、高性能機械、裝配型建筑等，都是新興的市場(chǎng)空間。

在去年上市鋼企普遍下滑的背景下，以高端和新型應用市場(chǎng)為切入點(diǎn)的鋼企卻保持了相對優(yōu)良的盈利水平。以華菱鋼鐵為例，品種鋼占比的提升使公司盈利韌性增強，子公司汽車(chē)板公司、華菱衡鋼經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)還創(chuàng )出歷史最好水平。

這種轉型并非易事。李偉認為，在“鋼廠(chǎng)-鋼貿商-終端市場(chǎng)”模式下，鋼廠(chǎng)到市場(chǎng)的傳導機制較慢，切換產(chǎn)品賽道遲緩。“在鋼貿商墊資模式下，部分鋼廠(chǎng)面對下游新需求，具有延續傳統同質(zhì)化模式的慣性。”

在范鐵軍看來(lái)，我國鋼鐵行業(yè)存在著(zhù)“拼規模、搶效益、賺快錢(qián)”的慣性思維模式，通過(guò)不斷擴大規模、攤薄生產(chǎn)成本來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)。這一方面容易造成產(chǎn)能過(guò)剩和企業(yè)虧損，另一方面也不容易指引企業(yè)發(fā)力高端。并購重組將成為破題的新契機。

“鋼鐵企業(yè)開(kāi)放度已經(jīng)越來(lái)越高，和市場(chǎng)端交流也更頻繁了。”王國清這樣描述鋼企變化，大型優(yōu)質(zhì)鋼企擁有更大的研發(fā)空間，與市場(chǎng)需求對接得更好；小型落后企業(yè)更傾向于維系，在引進(jìn)高端設備和人才方面，缺乏應對能力。“整合將給技術(shù)升級和創(chuàng )新帶來(lái)很大變化，比如，寶武在‘雙碳’方面布局很早，且效果顯現。整合之后，就有望從集團延伸到旗下更多子公司。”

全國統一大市場(chǎng)加快構建

整合大潮也面臨一些掣肘。記者從兩獨立信源處獲悉，去年，某大型國有鋼企沒(méi)能“收動(dòng)”某地方鋼鐵企業(yè)。當地政府認為，雖然遭遇周期性低谷，但當地更傾向于自己將屬地鋼企困境反轉、做大做強。

李偉分析，不少地方在200到400公里的鋼鐵產(chǎn)品銷(xiāo)售半徑內只有一家鋼廠(chǎng)。作為當地的重要支柱產(chǎn)業(yè)，關(guān)系到當地創(chuàng )收和就業(yè)，也關(guān)系到當地政府考核。此前鋼企間的重組多為國有企業(yè)和行政性重組，后期市場(chǎng)化的并購效用有望顯現，但也會(huì )面臨更多影響因素的介入。

何文波認為，鋼鐵行業(yè)聯(lián)合重組有了一些進(jìn)展，但距離產(chǎn)業(yè)結構調整目標仍有距離。“市場(chǎng)化原則下的兼并重組是可以通過(guò)要素資源的優(yōu)化整合進(jìn)一步釋放生產(chǎn)力的，需要進(jìn)一步消除非市場(chǎng)的法律障礙和政策障礙。”

在何文波看來(lái)，如何實(shí)質(zhì)性加快全國統一大市場(chǎng)的構建過(guò)程，是進(jìn)一步打開(kāi)重組之門(mén)的金鑰匙。“應該創(chuàng )造條件讓企業(yè)集團在不同區域各類(lèi)要素資源，包括產(chǎn)能、能源、排放等，都能夠自由流動(dòng)，讓這些資源向優(yōu)勢產(chǎn)能、優(yōu)勢產(chǎn)線(xiàn)集中，以此來(lái)獲取更高效、更節能、更環(huán)保的協(xié)同效益。這需要打破地方保護，破除市場(chǎng)分割和地區封鎖，積極推動(dòng)跨地區、跨所有制的聯(lián)合重組。”

去年建材行業(yè)的一次行政處罰，引發(fā)市場(chǎng)對于統一大市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。陜西省市場(chǎng)監督管理局依據《反壟斷法》，對陜西省水泥協(xié)會(huì )組織13家水泥企業(yè)達成并實(shí)施壟斷協(xié)議的違法行為作出行政處罰，共處罰款約4.51億元，海螺水泥等涉及其中。

“鋼鐵和水泥同屬建材行業(yè)，但是后者市場(chǎng)化基因要強大很多。”李偉認為，鋼鐵產(chǎn)業(yè)有待更多地參與到全國統一大市場(chǎng)的構建當中，以進(jìn)一步打破壁壘，驅動(dòng)新一輪供給側改革。

在王國清看來(lái)，核心問(wèn)題還是如何理解“大市場(chǎng)”。

“鋼鐵產(chǎn)品的標準化、市場(chǎng)化程度還是比較強的，市場(chǎng)對產(chǎn)品定價(jià)認可度也較高。從流通格局來(lái)看，不同鋼廠(chǎng)成本差異，導致全國流通大市場(chǎng)存在地區差異性。畢竟，北材南下，南材北運，都會(huì )大幅度增加物流成本。鋼鐵企業(yè)區域受限于物流輻射半徑的情況，或仍將持續一段時(shí)間。”

市場(chǎng)起色與持續性

雖然鋼鐵產(chǎn)業(yè)向好跡象出現，但也有部分品種依然處于熊途。

宏冶(江蘇)科技有限公司主營(yíng)不銹鋼銷(xiāo)售，該公司總經(jīng)理楊鵬對記者介紹，前幾年一開(kāi)年公司新客戶(hù)就以20%的環(huán)比增長(cháng)，今年卻沒(méi)有新增客戶(hù)出現。同時(shí)，老客戶(hù)改行、破產(chǎn)陸續出現，留存的老客戶(hù)訂單量也從之前的備庫存，到如今的按訂單量的百分比采購。

市場(chǎng)表現差異取決于供求和成本的不同。不銹鋼材料下游主要包括機械設備、家電和室內裝修，隨著(zhù)居民購房、購車(chē)、購家電意愿下降，太鋼鑫海等不銹鋼煉鋼項目去年來(lái)又陸續投產(chǎn)，市場(chǎng)供大于求難以緩解。此外，鋰電搶奪下，不銹鋼原材料鎳的價(jià)格處于高位，也使鋼廠(chǎng)不銹鋼生產(chǎn)效益不高。

“去年3月，全球不銹鋼龍頭青山控股卷入逼倉事件后，不銹鋼行情就沒(méi)有起來(lái)。” 楊鵬介紹，宏冶科技從今年初開(kāi)始在鋼廠(chǎng)的每月期貨單在原基礎上減少40%訂購量，同時(shí)向單一規格品種集中經(jīng)營(yíng)，以減少庫存占比，應對持續虧損。

同時(shí)，鋼價(jià)整體反彈之后，市場(chǎng)開(kāi)始對持續性的判斷趨于謹慎。“從供給側改革開(kāi)始，鋼鐵產(chǎn)業(yè)就進(jìn)入‘上擠下壓’新周期：國家壓產(chǎn)能，市場(chǎng)壓需求。今年鋼材價(jià)格有所起色，但整體仍在低位震蕩。如果沒(méi)有良好基本面的數據支撐，鋼鐵市場(chǎng)持續反彈的動(dòng)能并不足。” 李偉表示。

王國清也認同這一觀(guān)點(diǎn)，“市場(chǎng)需求還處于淡旺季交替過(guò)程中。鋼廠(chǎng)相對高位的成本、需求啟動(dòng)程度、盈利恢復情況，都會(huì )限制鋼鐵產(chǎn)量的釋放空間。”

市場(chǎng)主體也在不確定性中翹首。寶鋼股份表示，全球經(jīng)濟活動(dòng)普遍放緩，短期內鋼鐵行業(yè)下游需求依然低迷。預計隨著(zhù)后續刺激經(jīng)濟政策的出臺，以及國內疫情影響的逐漸消退，中國經(jīng)濟有望整體回暖，期待帶動(dòng)鋼鐵行業(yè)需求底部回升。

今年2月，中鋼協(xié)開(kāi)展巡回辦公，征求企業(yè)意見(jiàn)，共同研究解決行業(yè)重大問(wèn)題。何文波認為，中國鋼鐵行業(yè)擁有產(chǎn)業(yè)鏈布局相對完整、市場(chǎng)化程度相對較高、技術(shù)體系相對獨立的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，并且擁有制度有優(yōu)勢、政策有空間、市場(chǎng)有潛力、產(chǎn)業(yè)有基礎、投資有方向、改革有目標的有利條件，這些在2023年都要充分發(fā)揮。

中國鋼鐵工業(yè)連續20多年雄居世界第一寶座， 一次又一次刷新了人類(lèi)歷史上單一經(jīng)濟體最大鋼鐵產(chǎn)量紀錄。并購整合潮與產(chǎn)業(yè)周期律雙浪疊加，這個(gè)十萬(wàn)億級市場(chǎng)在2023年將翻滾出什么樣的浪花，如何鍛造和強化產(chǎn)業(yè)韌性，都值得期待。

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