新年以來(lái)，A股市場(chǎng)表現強勁，近期在藍籌股的帶動(dòng)下，市場(chǎng)又呈現出上行勢頭，滬指一舉突破3300點(diǎn)。作為市場(chǎng)的重要參與者之一，外資機構自去年底以來(lái)總體持續增配中國，對未來(lái)的走勢仍相當看好。

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經(jīng)濟復蘇為中國股市提供上漲基礎

景順亞太區(日本除外)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭最新表示，中國國家統計局發(fā)布的2月份PMI數據遠超預期，表明經(jīng)濟活動(dòng)持續加速，各部門(mén)普遍實(shí)現廣泛增長(cháng)。積極的數據證實(shí)了中國正在迅速恢復至疫情前的常態(tài)，為在春節后走勢稍弱的中國股市注入了一劑強心針。

“我預期，消費仍將是本年度中國增長(cháng)的重要推動(dòng)力。自疫情以來(lái)，中國家庭存款持續累積，值得關(guān)注這些超額儲蓄將被充分利用的程度。政策制定者可能會(huì )宣布將今年GDP增長(cháng)目標定在5%左右，但我認為實(shí)際可能會(huì )超出這一目標?！彼f(shuō)。

瑞士百達財富管理亞洲宏觀(guān)經(jīng)濟研究主管陳東也認為，主要受消費反彈及固定資產(chǎn)投資回暖推動(dòng)，相信今年中國經(jīng)濟增長(cháng)將達到5%的目標。中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)從1月的50.1%進(jìn)一步升至2月的52.6%，高于市場(chǎng)預期。陳東稱(chēng)，最新PMI數據符合該機構的觀(guān)點(diǎn)，即中國經(jīng)濟反彈可能會(huì )在2023年提前完成。他預測，中國經(jīng)濟增長(cháng)勢頭在短期內將保持高位，并可能在二季度達到頂峰。

高盛全球投資研究部宏觀(guān)研究團隊日前在相關(guān)會(huì )議上提出，展望2023年，投資者一致認為在疫情清零政策結束后，中國經(jīng)濟增長(cháng)將恢復。盡管對于復蘇力度存在分歧，近60%的受訪(fǎng)投資者認為，今年中國GDP增速將恢復至5%-6%水平。同時(shí)55%的受訪(fǎng)投資者認為，中美關(guān)系將是影響宏觀(guān)經(jīng)濟中期表現最重要的不確定因素。

企業(yè)盈利改善推動(dòng)市場(chǎng)繼續上行

富達國際投資團隊指出，中國股市自去年10月開(kāi)啟快速強勁反彈后，近期一直處于橫盤(pán)走勢。在富達國際看來(lái)這是暫時(shí)性的，企業(yè)盈利改善將有望取代低估值，成為下一階段市場(chǎng)反彈的主要推動(dòng)力。像這樣周期性的股市反彈往往開(kāi)始于投資者逢低買(mǎi)入，隨后則是為更長(cháng)期復蘇增添動(dòng)力的企業(yè)盈利改善。

數據顯示，A股今年以來(lái)持續震蕩上行，滬深300指數年內漲幅為6.69%，上證指數年內上漲7.74%。經(jīng)歷2月下旬震蕩調整后，3月起市場(chǎng)又重拾漲勢。北上資金走向與市場(chǎng)高度擬合，3月1日至今3個(gè)交易日，累計成交凈買(mǎi)入達到98億元。

自去年10月末市場(chǎng)探底以來(lái)，12個(gè)月遠期市盈率(P/E)已經(jīng)大幅上升了近40%，按市盈率平均漲幅(48%)作為參照，已接近近期歷史反彈峰值水平。然而接下來(lái)，企業(yè)盈利將成為未來(lái)股票收益的主要驅動(dòng)力。因此，我們認為企業(yè)盈利增長(cháng)將決定股市后續的發(fā)展軌跡。

當前，與其他地區不同的是，中國企業(yè)正受益于一系列有利因素，包括適度寬松的貨幣政策和財政政策，充足的貨幣供應量、處于歷史低位的抵押貸款利率，以及保持溫和的通脹。富達國際投資團隊稱(chēng)。

企業(yè)也充滿(mǎn)信心。富達國際近期的分析師調查顯示，在全球主要經(jīng)濟體中，今年中國或將成為勞動(dòng)力市場(chǎng)增長(cháng)最強勁、企業(yè)營(yíng)收增速最快的國家。根據該機構對追蹤新訂單和成品庫存領(lǐng)先指標的監測，可以看到工廠(chǎng)已恢復運轉，而這將利好企業(yè)盈利。

盡管諸如地緣政治等全球風(fēng)險依然存在，但富達國際預計這些大部分是短期的，不太會(huì )影響中國國內經(jīng)濟復蘇步伐。消費者被壓抑的需求將繼續成為主要增長(cháng)動(dòng)力。在經(jīng)濟前景向好的支撐下，對于感興趣的投資者來(lái)說(shuō)，更重要的將是重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)盈利。

更多投資者將中國作為特殊投資配置

“目前，中國經(jīng)濟和市場(chǎng)規模已相當龐大，越來(lái)越多的投資者將中國視作一個(gè)特殊的投資配置，并為此投入大量的分析及投資資源?！壁w耀庭表示。在他看來(lái)，中國有望在國際投資者的配置中跳出新興市場(chǎng)的標簽。

趙耀庭分析指出，按購買(mǎi)力平價(jià)基準計算，中國已成為全球最大的經(jīng)濟體，名義GDP位居全球第二。中國有望在十年內成為全球最大的經(jīng)濟體，不過(guò)，隨著(zhù)人口增長(cháng)態(tài)勢基本告一段落，中國的重點(diǎn)必須轉向通過(guò)科技創(chuàng )新及提高生產(chǎn)力實(shí)現高質(zhì)量及可持續的增長(cháng)。在傳統的經(jīng)濟分析中，這些特征讓中國被視作一個(gè)新興市場(chǎng)。然而，從沒(méi)有哪個(gè)新興市場(chǎng)能對全球經(jīng)濟產(chǎn)生如此之大的影響。中國的市場(chǎng)體量意味著(zhù)其“新興市場(chǎng)”的標簽，不足以理解其投資格局。且指數提供者也正為此苦惱，中國在全球指數中的權重顯著(zhù)偏低，而在新興市場(chǎng)指數內的權重卻異常之高。

券商中國記者在采訪(fǎng)一些國內私募時(shí)也發(fā)現，海外機構對配置中國市場(chǎng)的熱情依然高漲。近年來(lái)，又有新一批私募正在或計劃在海外設立分支機構，以滿(mǎn)足海外投資者的配置需求。

“或許，將中國從新興市場(chǎng)中剝離出來(lái)的最大理由，是中國非常獨特，需要自身特定的分析框架。在后疫情時(shí)代，來(lái)自不同投資時(shí)代的靜態(tài)標簽已不再適用。更準確的方式是實(shí)事求是地看待中國現況，即中國已近乎成為全球最大的經(jīng)濟體，且擁有規模最大、程度最深、流動(dòng)性最強且最為多元化的金融市場(chǎng)。同樣，對待新興市場(chǎng)，我們也應著(zhù)眼于實(shí)際——其中覆蓋廣泛的國家及子資產(chǎn)類(lèi)別，值得我們專(zhuān)注于其各自的優(yōu)點(diǎn)?！壁w耀庭說(shuō)。

（文章來(lái)源：券商中國）

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