（原標題：被逼無(wú)奈？過(guò)會(huì )久等難獲批文，8家IPO"苦主"從頭再戰，注冊制下上市夢(mèng)能圓？）

隨著(zhù)在審企業(yè)平移工作的收官，全面注冊制下過(guò)渡期內“已過(guò)會(huì )未獲批文”的IPO企業(yè)何去何從，一直備受市場(chǎng)關(guān)注。

【資料圖】

此前，證監會(huì )對不同審核階段的存量主板IPO企業(yè)給出相應的過(guò)渡安排。其中，“已過(guò)會(huì )但未拿批文”的企業(yè)可選擇原地等核準批文或到交易所重新申報。此次平移最大看點(diǎn)在于，21家“已過(guò)會(huì )”企業(yè)中多達8家“轉道”注冊制賽道，這意味著(zhù)它們要走注冊制流程下的全部審核程序，包括上市委審核。

上述現象在2020年創(chuàng )業(yè)板注冊制過(guò)渡期時(shí)從未出現，當年“已過(guò)會(huì )”企業(yè)最終全員原地等待IPO核準批文。值得注意的是，上述轉戰注冊制的已過(guò)會(huì )主板IPO企業(yè)，多為排隊“苦主”，等待批文已有一年左右時(shí)間。這些企業(yè)在注冊制下能否順利實(shí)現上市夢(mèng)，值得繼續關(guān)注。

21家過(guò)會(huì )企業(yè)不同去向

自2月20日以來(lái)，主板在審企業(yè)開(kāi)啟轟轟烈烈的平移工作。截至3月4日20:00，滬深交易所共受理261家主板IPO企業(yè)，根據券商中國記者剔除“已過(guò)會(huì )”企業(yè)進(jìn)行統計，主板在審企業(yè)平移完成率為94%。

“已過(guò)會(huì )”企業(yè)是存量項目中的特殊群體，主要因為該群體有兩條路可以選：可以向證監會(huì )提交申請，明確選擇繼續在全面實(shí)行注冊制前推進(jìn)行政許可程序，并按照現行規定啟動(dòng)發(fā)行承銷(xiāo)工作；也可以選擇申請停止推進(jìn)行政許可程序，在全面實(shí)行注冊制后，向交易所申報，履行發(fā)行上市審核、注冊程序后，按照改革后的制度啟動(dòng)發(fā)行承銷(xiāo)工作。據悉，向交易所申報的，由交易所按照證監會(huì )在審企業(yè)順序安排發(fā)行審核工作。

根據證監會(huì )披露截至2月9日IPO排隊企業(yè)名單，彼時(shí)“已過(guò)會(huì )”的主板IPO企業(yè)共有21家。

公開(kāi)資料顯示，其中有11家在2月17日之前陸續獲得證監會(huì )下發(fā)的核準批文，占比52%。比如用時(shí)最快的福建海通發(fā)展，該公司2月2日通過(guò)發(fā)審會(huì )，兩周后（16日）就獲得批文；用時(shí)相對較長(cháng)的是江蘇聯(lián)合水務(wù)科技，該公司2022年7月過(guò)會(huì )，在2023年2月14日獲得批文，時(shí)隔約7個(gè)月。

有多達8家“已過(guò)會(huì )”的主板IPO企業(yè)轉道“注冊制”賽道，分別為江蘇江順精密科技集團、浙江明泰控股發(fā)展、青島大牧人機械、深圳時(shí)代裝飾、東莞證券、深圳宏業(yè)基巖土科技、廣東宏石激光技術(shù)、毛戈平化妝品。

另有2家“已過(guò)會(huì )”IPO企業(yè)去向暫時(shí)不明。喬丹體育和湖北三贏(yíng)興光電科均未出現在交易所的受理名單上。其中，喬丹體育是IPO市場(chǎng)上頗為有名的排隊“釘子戶(hù)”，該公司2010年就向證監會(huì )提交IPO申報材料，次年通過(guò)發(fā)審會(huì )，但至今沒(méi)有拿到批文。

換賽道多為“排隊大戶(hù)”

上述8家“已過(guò)會(huì )”企業(yè)轉道注冊制之所以備受市場(chǎng)關(guān)注，主要因為十分罕見(jiàn)。

從創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)注冊制的經(jīng)驗來(lái)看，彼時(shí)過(guò)渡期內“已過(guò)會(huì )但未拿批文”的IPO企業(yè)共有21家，這些企業(yè)最終全部原地等待，并都獲得核準批文。

華南一名項目組人士向券商中國記者分析優(yōu)劣勢時(shí)表示，“原地等待核準批文”就意味著(zhù)未來(lái)發(fā)行時(shí)要按照23倍發(fā)行市盈率“紅線(xiàn)”，另外發(fā)批文的時(shí)間也不明確，但好處在于不需要大幅改動(dòng)材料?！稗D道注冊制”的優(yōu)勢在于發(fā)行人可以市場(chǎng)化定價(jià)，但要按照注冊制要求準備和修改申報文件，且要重新走一遍審核流程。

券商中國記者從多名接近監管的券商人士處了解到，“已過(guò)會(huì )”企業(yè)轉道注冊制需重走注冊制流程下的全部審核程序，從受理環(huán)節開(kāi)始，然后經(jīng)過(guò)上市委會(huì )議的審議，通過(guò)后才能申請注冊批文。

多名投行人士表示，除非對發(fā)行市盈率特別在意或是其他特殊因素，多數過(guò)會(huì )企業(yè)不會(huì )選擇“轉道注冊制”，主要是因為“太折騰”。

不過(guò)，券商中國記者注意到，上述8家轉道注冊制的企業(yè)中多數有一個(gè)共同特點(diǎn)，即過(guò)會(huì )后很長(cháng)時(shí)間沒(méi)有拿到批文，等待時(shí)間平均長(cháng)達1年左右。

比如2月28日獲得上交所受理的浙江明泰控股發(fā)展，該公司早在2021年1月通過(guò)發(fā)審會(huì )，長(cháng)達2年時(shí)間未拿到批文。

東莞證券通過(guò)發(fā)審會(huì )是在2022年2月，該公司有一年時(shí)間未拿到批文。同樣超過(guò)一年時(shí)間沒(méi)獲批的還有毛戈平化妝品，該公司是在2021年10月過(guò)會(huì )。另外，深圳時(shí)代裝飾也有長(cháng)達1年時(shí)間沒(méi)獲批。

談及“過(guò)會(huì )后長(cháng)時(shí)間沒(méi)有獲批”的原因，北京一名券商投行人士向券商中國記者分析，不排除個(gè)別過(guò)會(huì )企業(yè)存在特殊事項，按以往經(jīng)驗，發(fā)行人需消除相關(guān)不利因素后才能拿到批文。

他補充表示，如果過(guò)會(huì )企業(yè)仍存在不利因素，恰逢全面注冊制實(shí)施，監管也不可能立即放閘發(fā)批文，還是要審一審，否則就是監管套利了。

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