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3月3日，“春江聲起共潮生”鵬華基金基本面投資峰會(huì )暨2023年春季投資策略會(huì )在杭州舉行。鵬華基金研究部基金經(jīng)理張華恩表示，消費板塊復蘇確定性較強，有較多投資機會(huì )值得把握。

“投資類(lèi)似搭積木的過(guò)程，對于每個(gè)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，需要從空間的維度和時(shí)間的長(cháng)度來(lái)構建出自己心中的理想模型?！?張華恩表示，自己更偏向于自上而下選擇賽道，中觀(guān)層面，沿著(zhù)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游做比較，尋找自身經(jīng)營(yíng)周期與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相匹配“能干且幸運的公司”。

張華恩認為，受益于疫情防控政策優(yōu)化，消費有望復蘇。從需求端看，多數消費品行業(yè)將迎來(lái)過(guò)去兩年來(lái)最確定的恢復趨勢，場(chǎng)景恢復將為更多新產(chǎn)品和新模式的破局提供更多可能。在供給端，格局優(yōu)化在多數行業(yè)如泛餐飲、酒店、地產(chǎn)鏈消費等行業(yè)加速進(jìn)行。同時(shí)，基于供應鏈標準化和效率的提升，已成為多數公司加強修煉內功的共識。線(xiàn)上電商格局也在加速重塑，淘寶、京東等中心化流量平臺紅利逐漸消退，抖音等直播電商紅利仍在釋放期。渠道端的加速變革給了部分新消費公司彎道超車(chē)的機會(huì )。

談及具體看好的投資方向，張華恩表示，首先，消費場(chǎng)景恢復相關(guān)的消費服務(wù)公司及上游供應鏈，由于報表端率先進(jìn)入大幅調整，當下正處于需求恢復最快、報表彈性最大的階段，雖然估值已有所修復，但品牌勢能強勢和具備新品類(lèi)擴張的領(lǐng)域后續存在盈利進(jìn)一步上修可能。其次，經(jīng)濟復蘇背景下，白酒行業(yè)仍然是基本面修復最確定、當下勝率和賠率仍具備一定性?xún)r(jià)比的板塊。結構上，高端白酒短期修復斜率陡峭，確定性更高；次高端白酒將走向分化，區域再擴張能力將決定公司高度。最后，地產(chǎn)鏈相關(guān)消費也是過(guò)去兩年供給端出清最徹底的環(huán)節，往后看，龍頭公司在下行周期的市占率提升和品類(lèi)擴張，將在行業(yè)穩定期和上行階段提供更大的業(yè)績(jì)彈性。

（文章來(lái)源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

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