大勢研判

市場(chǎng)圍繞3300點(diǎn)反復拉鋸，關(guān)注兩會(huì )前后的市場(chǎng)特征

本周(2月20日-24日)市場(chǎng)先揚后抑，滬指圍繞3300點(diǎn)反復拉鋸。除創(chuàng )業(yè)板指表現相對疲軟下跌外，滬深兩市主要股指均小幅上漲，上證指數周漲1.34%領(lǐng)漲兩市。

(資料圖片僅供參考)

股市資金面來(lái)看，本周資金相對謹慎，交投意愿較上周大幅回落。本周北上資金凈流出，結束連續十四周的持續加倉A股，凈流出居前板塊為電子、電力設備、醫藥生物、食品飲料和汽車(chē)。

宏觀(guān)政策方面，央行發(fā)布的《2022年第四季度中國貨幣政策執行報告》提出，央行將加大宏觀(guān)政策調控力度，重點(diǎn)做好穩增長(cháng)、穩就業(yè)、穩物價(jià)工作。2023年經(jīng)濟運行有望總體回升。

兩會(huì )召開(kāi)在即，考慮到今年以來(lái)累計漲幅不低，預期已部分兌現，投資者將更關(guān)注經(jīng)濟修復的持續性和高度，因此我們預計后市整體將呈現震蕩上行之勢，風(fēng)格或更偏好成長(cháng)。配置方面，建議關(guān)注：

1)兩會(huì )召開(kāi)窗口期有望受益的支持性行業(yè)，尤其是高端制造和硬科技領(lǐng)域，如數字經(jīng)濟、國防軍工、新能源行業(yè)，重要抓手的擴內需促消費行業(yè)如新能源汽車(chē)、智能家電等行業(yè)；2)經(jīng)濟復蘇早周期行業(yè)中受益國企價(jià)值重估的低位股，如煤炭、鋼鐵、有色、機械等行業(yè)。

兩會(huì )召開(kāi)在即，后市如何走？

復盤(pán)兩會(huì )行情

當前疫情不再限制生產(chǎn)生活、外圍環(huán)境影響趨弱、經(jīng)濟復蘇預期升溫，在整體環(huán)境改善的背景之下，我們復盤(pán)經(jīng)濟復蘇和“會(huì )議效應”兩相作用下A股市場(chǎng)的表現，以期判斷后市走勢、挖掘后市投資機會(huì )。

回溯歷史，我們通過(guò)觀(guān)察庫存周期判斷經(jīng)濟所處位置，社會(huì )融資規模、PMI指標也能一定程度上佐證經(jīng)濟復蘇的判斷?；诖岁P(guān)注過(guò)去三次經(jīng)濟復蘇初期召開(kāi)的兩會(huì )，分別為：2013年、2016年和2020年。

總的來(lái)看，在經(jīng)濟復蘇下的兩會(huì )期間，A股整體節奏上呈現“會(huì )前小幅上漲、會(huì )中震蕩回調、會(huì )后漲幅明顯”的特征。經(jīng)濟復蘇預期下A股均有著(zhù)較為積極的市場(chǎng)反應，從兩會(huì )之前的風(fēng)險偏好提升，成長(cháng)股和中小盤(pán)占據優(yōu)勢；到兩會(huì )期間窄幅震蕩，消費和大盤(pán)風(fēng)格領(lǐng)先；再到兩會(huì )之后，市場(chǎng)出現上漲行情，消費、成長(cháng)和中小盤(pán)表現更好。因此，我們預計后市指數總體震蕩上行，關(guān)注兩會(huì )前后風(fēng)格切換。

（文章來(lái)源：粵開(kāi)證券）

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