（原標題：【BT金融分析師】沃爾沃客車(chē)訂單量出現銳降，分析師稱(chēng)這只占總收入一小部分）

(相關(guān)資料圖)

沃爾沃客車(chē)訂單量出現大幅下滑，分析師稱(chēng)客車(chē)只占沃爾沃總收入的一小部分。

沃爾沃集團（Volvo）最近發(fā)布了第四季度和2022財年的財報業(yè)績(jì)。在我看來(lái)，沃爾沃公司是良好管理的典范，該公司在正確的時(shí)間預見(jiàn)到問(wèn)題，并做出了正確的選擇。

業(yè)績(jì)

沃爾沃集團是一家瑞典公司。該公司在本季度的亮點(diǎn)是，不包括外匯因素，沃爾沃凈銷(xiāo)售額同比增長(cháng)31%。

我非常欣賞沃爾沃集團將營(yíng)業(yè)收入業(yè)績(jì)放在凈銷(xiāo)售額之后，這表明該公司希望投資者了解其盈利能力。在這種情況下，雖然銷(xiāo)售額穩步增長(cháng)，但沃爾沃的利潤率已經(jīng)趨于平緩，實(shí)際上有輕微下降的趨勢。這并不像其他同行那樣有那么大的損失，但投資者仍然希望看到其利潤率隨著(zhù)銷(xiāo)量的上升而上升。

2022年全年，沃爾沃的凈銷(xiāo)售額為473億美元(2021年為372億美元)。然而，該公司營(yíng)業(yè)利潤占總銷(xiāo)售額的百分比略有下降，為50.5億美元，利潤率為10.7%，而2021年報告的41億美元，利潤率為11%。

總體而言，歐洲仍占沃爾沃總銷(xiāo)售額的40%。與去年相比，該公司在南美增長(cháng)顯著(zhù)，這對那些關(guān)注該行業(yè)的人來(lái)說(shuō)并不奇怪(大多數卡車(chē)制造商、建筑和農業(yè)設備制造商都在該地區實(shí)現了巨大的增長(cháng))。

沃爾沃是卡車(chē)和建筑設備電氣化領(lǐng)域的主要參與者。如果按業(yè)務(wù)劃分收入，人們會(huì )發(fā)現卡車(chē)業(yè)務(wù)對沃爾沃的重要性，該業(yè)務(wù)比建筑設備更重要，而建筑設備是該公司的第二大收入來(lái)源。

此外，沃爾沃集團也顯然有能力制造電動(dòng)汽車(chē)，并且正在提高產(chǎn)量，穩步增加訂單。該公司的訂單量增加了一倍多，而交付量幾乎是原來(lái)的四倍。

正如大多數制造企業(yè)那樣，服務(wù)銷(xiāo)售是沃爾沃健康發(fā)展的關(guān)鍵。銷(xiāo)售大型汽車(chē)等非必需消費品的公司更容易受到經(jīng)濟周期的影響。然而，有一種方法可以利用周期的峰值來(lái)緩解低谷的影響：配件和輔助收入。事實(shí)上，像沃爾沃這樣的公司認為，銷(xiāo)售的每一輛車(chē)不僅是當前的收入，也是未來(lái)的收入來(lái)源，因為車(chē)輛需要保養和維修。在強勁增長(cháng)時(shí)期，汽車(chē)銷(xiāo)量較好，這也為未來(lái)的配件和維修收入創(chuàng )造了條件。沃爾沃的服務(wù)銷(xiāo)售正在朝著(zhù)正確的方向發(fā)展。

沃爾沃最后一個(gè)亮點(diǎn)是客車(chē)。這是疫情期間受影響最嚴重的部分，原因顯然與出行需求有關(guān)?，F在，該公司報告稱(chēng)，今年該業(yè)務(wù)的凈訂單量增長(cháng)了70%，達到1781輛，主要來(lái)自北美和南美的長(cháng)途客車(chē)訂單以及歐洲的城市巴士訂單。誠然，客車(chē)只占沃爾沃總收入的一小部分，但這仍然是沃爾沃比較成功的業(yè)務(wù)之一。

前景

現在，沃爾沃在歐洲的訂單和交付量似乎比較穩定，但人們可能會(huì )擔心該公司在北美的發(fā)展，該地區的訂單似乎處于下降趨勢。

再來(lái)看看建筑設備，自2021年初的峰值以來(lái)，兩個(gè)主要市場(chǎng)加上南美洲的訂單都有所下降。我認為這在一定程度上是受到許多西方國家在基礎設施方面的支出的影響。

此外，我不太擔心沃爾沃在北美的卡車(chē)訂單。根據美國交通部的數據，卡車(chē)運輸業(yè)為美國GDP貢獻了3595億美元，這是所有貨運方式中數額最大的。

沃爾沃的股票

投資者可能會(huì )對沃爾沃的訂單量感到擔憂(yōu)。然而，我認為從多個(gè)角度來(lái)看，對沃爾沃卡車(chē)的需求不會(huì )很快消失。此外，沃爾沃專(zhuān)注于更好地管理其生產(chǎn)，同時(shí)保護其利潤率。這使得該公司在已動(dòng)用資本回報率（return on capital employed）方面取得了優(yōu)異的成績(jì)，目前這一數字為27.4%，而2021年為25.3%，2020年為14%。

對于沃爾沃集團這樣的資本密集型企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是非常積極的管理并取得了很好的成果。這使得該公司能夠有效地利用其生產(chǎn)工廠(chǎng)，能夠在沒(méi)有庫存大幅增加的情況下交付新車(chē)，從而凍結流動(dòng)資金。

估值與結論

沃爾沃目前的遠期市盈率為12，遠期EV/EBITDA為8，這在當今市場(chǎng)上并不是很高的指標。但沃爾沃集團已經(jīng)多次證明，該公司知道如何賺錢(qián)和盈利，而且其服務(wù)業(yè)務(wù)正在不斷增長(cháng)，因此沃爾沃應該可以抵御經(jīng)濟低迷的影響。因此，我給與沃爾沃股票33美元的目標價(jià)，并認為該公司股票將有顯著(zhù)的上漲空間。

作者：Michele Pagliaro

【本文為BT財經(jīng)金融分析師簡(jiǎn)版文章，從2022年10月25日起，BT財經(jīng)除BT財經(jīng)數據通小程序、APP以外平臺不再放出完整版文章?！俊綛T財經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。

關(guān)鍵詞： 沃爾沃客車(chē)