（原標題：【BT金融分析師】IBM年度股息27年增長(cháng)，分析師稱(chēng)還不足以支撐該公司業(yè)績(jì)變化）

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IBM連續27年實(shí)現了年度股息增長(cháng)，分析師稱(chēng)還不足以支撐該公司業(yè)績(jì)變化。

在信息技術(shù)領(lǐng)域，IBM公司擁有第二長(cháng)的股息增長(cháng)記錄，該公司連續27年實(shí)現了年度股息增長(cháng)。該股目前的交易收益率為4.9%，這似乎增強了了該股的吸引力。

但在我看來(lái)，IBM的股息增長(cháng)似乎是有缺陷的，因為該公司缺乏指示性增長(cháng)，同時(shí)高負債限制了其未來(lái)的支出。因此，我對這只股票持中立態(tài)度。

還不夠好

IBM最近的進(jìn)展較為積極。但遺憾的是，這些還不足以支撐該公司的收入發(fā)生重大變化。該公司最近發(fā)布了2022財年第四季度和全年的財報，不考慮外匯不利因素，IBM的業(yè)績(jì)略有改善。盡管如此，IBM的核心業(yè)務(wù)仍然落后，即使在持續去杠桿化之后，該公司的債務(wù)負擔仍然令人擔憂(yōu)。

具體來(lái)說(shuō)，IBM第四季度的營(yíng)收為167億美元，與去年同期持平。按固定匯率計算，IBM的營(yíng)收實(shí)際增長(cháng)了6%，而美元的走強是該公司營(yíng)收增長(cháng)的主要阻力，但這再次表明，IBM難以有效地深入現有市場(chǎng)。

IBM的軟件業(yè)務(wù)被認為是該公司的主要增長(cháng)動(dòng)力， 該部分收入增長(cháng)了2.8%（按固定匯率計算8.0%）。要知道，該業(yè)務(wù)還包括Red Hat，IBM的“增長(cháng)典范”，然而，Red Hat的收入在僅增長(cháng)了10%（按固定匯率計算15%）。

Red Hat的增長(cháng)無(wú)法提升整個(gè)軟件業(yè)務(wù)，更不用說(shuō)IBM的整體業(yè)績(jì)了。而IBM軟件部門(mén)的某些業(yè)務(wù)仍在苦苦掙扎。例如，交易處理收入在本季度下降了3%，盡管交易處理行業(yè)最近出現了強勁增長(cháng)(相關(guān)行業(yè)增長(cháng)指標可以參考Visa和Mastercard)。

IBM的咨詢(xún)和基礎設施業(yè)務(wù)也報告了令人失望的結果。該部分業(yè)務(wù)營(yíng)收分別增長(cháng)0.5%、1.5%，雖然匯率的影響降低了該公司的業(yè)績(jì)，但如前所述，以固定匯率計算，即使是中等個(gè)位數的增長(cháng)仍然略顯平庸。

無(wú)論如何，IBM在這些領(lǐng)域已經(jīng)很難趕上競爭對手的增長(cháng)。

盈利能力、前景和負債

雖然IBM的收入平平無(wú)奇，但該公司確實(shí)在一定程度上提高了收益。該公司調整后每股收益同比增長(cháng)7%，至3.60美元。因此，隨著(zhù)利潤率的提高，年度調整后的每股收益為9.13美元，比2021財年增長(cháng)15.1%。

盡管如此，考慮到對IBM 2023財年的預期，該公司的收入和利潤增長(cháng)指標預計仍將保持一般水平。IBM的營(yíng)收增長(cháng)預計將在中等個(gè)位數，這還是按不變匯率計算的，而其自由現金流預計將接近105億美元。

基于這些因素，該公司每股收益的增長(cháng)也應該在個(gè)位數左右。此外，盡管擁有相對可觀(guān)的自由現金流，但IBM顯然會(huì )將之用于償還仍處于天價(jià)水平的債務(wù)。

多年來(lái)，IBM在逐步償還長(cháng)期債務(wù)(從2019年第二季度的584億美元下降到2022年第四季度的462億美元)之后，除了股息之外，投資者似乎不太可能看到該公司用自由現金流回報股東，因為該公司仍然負債累累。

4.9%的股息率不值得

IBM有著(zhù)傳奇的股息增長(cháng)記錄以及4.9%的可觀(guān)股息收益率，投資者似乎可以將這只股票視為不錯的選擇。然而，正如我剛才所分析的，IBM的增長(cháng)令人失望。

即使按固定匯率計算，個(gè)位數的每股收益增長(cháng)似乎無(wú)法支持股息增長(cháng)，而接近105億美元的自由現金流預期也平平無(wú)奇，因為如果IBM想要其資產(chǎn)負債表更加健康，那么就需要撥出很大一部分現金流來(lái)償還債務(wù)。

該公司股息增長(cháng)逐漸減速似乎證明了這一點(diǎn)，因為IBM在去杠桿化的過(guò)程中根本無(wú)法承擔更高的派息。具體來(lái)看：

從2010年到2015年，IBM的股息平均每年增長(cháng)14.9%。

從2015年到2020年，IBM的股息平均每年增長(cháng)5.4%。

而2017年至2022年期間，IBM的股息平均每年增長(cháng)2.2%。

現在，IBM最新的股息僅增長(cháng)0.6%。

IBM股票值得買(mǎi)入嗎？

再來(lái)看看華爾街對該股的看法，根據過(guò)去三個(gè)月的3個(gè)買(mǎi)入、7個(gè)持有和1個(gè)賣(mài)出評級，IBM股票獲得了“持有”的一致評級。IBM的平均目標價(jià)為143.56美元，這意味著(zhù)該股的上漲潛力為5.9%。

結論

IBM的發(fā)展和財務(wù)狀況已經(jīng)落后了，投資該股的理由完全是因為股息。然而，該公司的收益最多將以中等個(gè)位數的速度增長(cháng)，展望未來(lái)，投資者應該意識到，預計該公司未來(lái)只能實(shí)現小幅的股息增長(cháng)。

此外，該公司的大部分自由現金流預計將用于去杠桿化。因此，我發(fā)現這只股票存在很大缺陷，未來(lái)的總回報可能會(huì )令人失望。

作者：Nikolaos Sismanis

【本文為BT財經(jīng)金融分析師簡(jiǎn)版文章，從2022年10月25日起，BT財經(jīng)除BT財經(jīng)數據通小程序、APP以外平臺不再放出完整版文章?！俊綛T財經(jīng)溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。

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