市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)：把握春季行情新攻勢

1月春季行情順利啟動(dòng)，股指和各風(fēng)格集體大漲，相比成長(cháng)股表現最佳。展望2月市場(chǎng)，在內外部支撐因素延續的背景下，春季行情將延續演繹。首先，美國經(jīng)濟企穩、美聯(lián)儲加息放緩，有利于美股持續反彈，外部支撐依舊，2月下旬臨近兩會(huì )，穩增長(cháng)各項舉措與細節值得期待；其次，消費復蘇雖然幅度不及預期，但大方向確定無(wú)疑，經(jīng)濟邊際改善；第三，信貸投放順利，一季度“開(kāi)門(mén)紅”可期。配置上建議把握四條主線(xiàn)：一是產(chǎn)業(yè)周期背景下成長(cháng)完整節奏尾聲仍有一波加速行情可期待，重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)光儲、電池及能源金屬；二是春節后開(kāi)工建設預期和關(guān)注度不斷升溫，兩會(huì )前預期有望催化的開(kāi)工相關(guān)周期板塊，關(guān)注建筑裝飾、建筑建材、基礎化工、石油化工；三是景氣修復符合市場(chǎng)預期且有持續性的部分消費品，包括醫療服務(wù)和美容護理；四是春季行情延續下的情緒引領(lǐng)品種，包括券商和計算機信創(chuàng )。

(資料圖)

2月外部支撐依舊、無(wú)明顯風(fēng)險，內部有望迎來(lái)更多支撐。近期公布的美國經(jīng)濟數據整體向好，同時(shí)美國通脹有序回落后，美聯(lián)儲超預期加息風(fēng)險基本為0，預計2月份A股并無(wú)明顯外部風(fēng)險。2022年中央經(jīng)濟工作會(huì )議公報并未出現“強刺激”的政策指引，2月隨著(zhù)兩會(huì )逐步臨近，各項政策方向、力度以及細節將逐步清晰，有望對市場(chǎng)風(fēng)險偏好形成支撐。

消費復蘇仍需持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度。2023年春節期間消費復蘇整體偏慢，旅游收入、地產(chǎn)銷(xiāo)售等數據均不及預期，反映出居民部門(mén)受制于2022年收入增速下行對消費意愿和信心的沖擊。因此，雖然消費復蘇大方向無(wú)需置疑，但復蘇節奏和力度上仍需持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

信貸投放順利，一季度“開(kāi)門(mén)紅”可期。1月信貸尤其是對公投放較好，內生修復持續，“開(kāi)門(mén)紅”可期。當前總量降息、降準必要性降低。2月MLF到期3000億，央行存在超額續作可能。節后逆回購面臨超2萬(wàn)億回籠壓力、預計短端資金波動(dòng)增加。海外美聯(lián)儲超預期加息風(fēng)險減弱，美元指數走弱、人民幣升值等條件持續有利于北上資金繼續積極凈流入。

行業(yè)配置：緊扣四條主線(xiàn)

成長(cháng)繼續領(lǐng)銜、周期關(guān)注升溫、高景氣消費品機會(huì )延續、情緒化品種仍可為。預計2月仍將是整體上漲格局，但考慮到此前各板塊已經(jīng)有一定程度估值修復后，板塊間漲幅分化將有所加劇。整體上2月份配置的變與不變在于，成長(cháng)風(fēng)格仍將有望繼續領(lǐng)銜本輪春季行情取得更加明顯的漲幅優(yōu)勢，而此前預期較高、關(guān)注度較高的消費板塊在經(jīng)過(guò)春季消費數據證偽后有可能將逐漸讓位于預期尚未演繹、關(guān)注度逐漸升溫的周期板塊。

1)推薦配置成長(cháng)風(fēng)格中維持高景氣的風(fēng)光儲及新能源車(chē)上游動(dòng)力電池及零部件。根據國家能源局目標，2023年新增裝機將同比增長(cháng)30%以上。根據中汽協(xié)預測，2023年新能源車(chē)銷(xiāo)量將達900萬(wàn)輛，滲透率達36%，同比增速為35%。高景氣預期疊加寬松流動(dòng)性環(huán)境支撐成長(cháng)風(fēng)格行情。

2)春節后開(kāi)工預期和關(guān)注度逐漸升溫的周期板塊。感染高峰已過(guò)，今年有望呈現出難得的開(kāi)工旺季之勢，周期品景氣有望迎來(lái)改善；3月初即將召開(kāi)全國兩會(huì )，因此在2月市場(chǎng)將逐步增加對全國兩會(huì )經(jīng)濟建設的關(guān)注度和預期。重點(diǎn)關(guān)注建筑裝飾、建筑材料(水泥/玻璃/玻纖/減水劑等)、基礎化工、石油化工等與春季開(kāi)工關(guān)聯(lián)度高的品種

3)景氣修復與市場(chǎng)預期相匹配且仍能持續改善的部分消費品，如醫療服務(wù)和美容護理。疫情防控全面放開(kāi)后生活逐漸恢復正常，積壓消費需求將得到釋放。醫療服務(wù)和美容護理因此前診療秩序混亂是需求積壓最多，其疫后復蘇進(jìn)程更為順暢。

4)春季行情延續下的情緒引領(lǐng)品種。歷年春季行情演繹的較為極致年份，券商與上證指數關(guān)聯(lián)性更高。此外同時(shí)承接安全概念、數字經(jīng)濟概念也充當春季行情情緒引領(lǐng)品種的計算機信創(chuàng )也值得配置。

風(fēng)險提示

疫情發(fā)展與預期存在偏差；國內經(jīng)濟預測存在偏差；國內政策收緊超預期；中美關(guān)系超預期惡化等。

（文章來(lái)源：華安證券）

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