（原標題：多重因素驅動(dòng)港股行情修復，科技板塊上漲彈性相對更強）

紅周刊 特約 | 梁杏

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此前兩年調整導致港股受到重挫，各指數處于低位。但目前市場(chǎng)環(huán)境大幅改善，尤其科技股底部上漲的彈性較強。整體來(lái)看，美聯(lián)儲加息步伐放緩；國內經(jīng)濟增長(cháng)前景受到穩增長(cháng)和疫情政策優(yōu)化提振；中美審計合作進(jìn)展較為順利；地緣政治和監管環(huán)境大幅改善；此前下跌調整的時(shí)間和幅度較為充分，港股科技板塊有望迎來(lái)春天。

港股市場(chǎng)觸底上漲

科技股彈性突出

11月以來(lái)，港股行情迅速回暖，在不到3個(gè)月的時(shí)間，恒生指數、中證港股通科技指數分別從底部上漲超40%和50%，市場(chǎng)對于港股未來(lái)的看法也逐步轉向積極。1月16日，百果園正式在香港交易所掛牌上市，首日盤(pán)中一度漲超20%，反映了當前市場(chǎng)環(huán)境的改善。

基本面方面，港股與內地經(jīng)濟景氣度關(guān)聯(lián)較大；流動(dòng)性方面，由于香港實(shí)行聯(lián)系匯率制且金融自由化程度較高，流動(dòng)性環(huán)境與美聯(lián)儲貨幣政策聯(lián)系緊密；風(fēng)險偏好方面，其主要受?chē)鴥确磯艛嗾吆偷鼐壵尉謩莸纫蛩赜绊憽?/p>

受益于地產(chǎn)、消費穩增長(cháng)政策的密集出臺，以及疫情防控措施重大優(yōu)化調整，內地經(jīng)濟基本面迎來(lái)修復的預期較強。雖然短期地產(chǎn)數據仍未見(jiàn)到太大起色，但行業(yè)有望逐步擺脫寒冬，對于經(jīng)濟的沖擊也會(huì )減弱。同時(shí)隨著(zhù)放開(kāi)，消費場(chǎng)景有明顯恢復，也會(huì )助力消費領(lǐng)域供給與需求的雙重改善。

近期公布的美國12月CPI繼續下行，同比連續6個(gè)月降至6.5%，核心同比連續第3個(gè)月降至5.7%。更重要的是，環(huán)比-0.1%為2020年疫情以來(lái)首個(gè)環(huán)比負增長(cháng)。受此影響，美股、美債和美元均反應積極。市場(chǎng)進(jìn)一步押注加息節奏放緩。

港股市場(chǎng)中，互聯(lián)網(wǎng)平臺為代表的科技股行情或許更加值得重視。對于互聯(lián)網(wǎng)平臺為代表的平臺經(jīng)濟的監管，政策表態(tài)也已經(jīng)發(fā)生了重大轉變，監管多次提出“支持平臺經(jīng)濟規范健康發(fā)展”。游戲版號發(fā)放也回歸常態(tài)化，1月17日最新一批共88款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò )游戲獲得版號，多數頭部大廠(chǎng)在列，盈利端有望逐步企穩。2022年12月中美審計監管合作也有新進(jìn)展，基本掃除了中概股披露年報時(shí)再度被標記的風(fēng)險，退市風(fēng)險大大降低。

從近期南向資金動(dòng)向來(lái)看，截至1月17日，近一個(gè)月流入較多的行業(yè)分別是醫藥、通信、傳媒等具備科技屬性的方向?？傮w來(lái)說(shuō)，今年港股科技股的投資價(jià)值或許更高。

中證港股通科技指數歷史表現更優(yōu)

過(guò)去幾年港股調整幅度比較充分，AH溢價(jià)持續處在歷史高位，基金公司也是加碼布局具備性?xún)r(jià)比優(yōu)勢的港股資產(chǎn)。目前市場(chǎng)上有近百只包含港股的ETF。

專(zhuān)門(mén)投資于港股科技股的ETF主要跟蹤3只指數?？疾熘笖禋v史收益，中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數成立時(shí)間最晚。以港幣計價(jià)，2017年以來(lái)中證港股通科技指數漲幅為69.88%，遠超恒生科技指數的23.35%和中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數的-9.93%（截至2023年1月18日）。

從指數成分股特點(diǎn)來(lái)看，恒生科技指數和中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數主要聚焦于傳媒、互聯(lián)網(wǎng)平臺。而中證港股通科技指數行業(yè)分布更分散，尤其是醫藥和新能源汽車(chē)的權重較高，分別達到32%和13%。

在藥品和耗材集采常態(tài)化且趨于穩定下，醫保目錄動(dòng)態(tài)調整，疊加優(yōu)先審評等政策，從藥物審評審批、支付等持續鼓勵研發(fā)創(chuàng )新，創(chuàng )新成為醫藥企業(yè)的核心驅動(dòng)力。港股市場(chǎng)生物醫藥板塊既包括業(yè)務(wù)成熟、盈利穩定的生物醫藥公司，同時(shí)還包括根據港交所18A規則上市的未有收入的初創(chuàng )期公司，具備稀缺性，長(cháng)期成長(cháng)空間較大。

對比分析,雖然新能源車(chē)短期有一定壓力，2023年年初開(kāi)始補貼退坡，銷(xiāo)量環(huán)比承壓。但車(chē)企陸續官宣降價(jià)，有望促進(jìn)銷(xiāo)量改善，多地出臺刺激汽車(chē)消費政策，疊加原材料價(jià)格下行、缺芯緩解、疫后消費復蘇，看好今年該板塊行情。而港股科技股既包含比亞迪、長(cháng)城這些傳統自主品牌，還有小鵬、理想等造車(chē)新勢力，也是A股所不具備的標的。

當前，港股科技股在累積一定漲幅后，可能會(huì )出現一定波動(dòng)。但隨著(zhù)過(guò)去幾年壓制估值的因素相繼緩解，依然可以考慮把握港股科技股的修復行情。

（本文已刊發(fā)于1月21日《紅周刊》，文中觀(guān)點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及股票、基金僅做分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）

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