2022年是不平凡的一年，全球形勢風(fēng)云變幻，經(jīng)濟面臨多項挑戰。邁入2023年，中國經(jīng)濟將如何運行，A股又將何去何從？澎湃新聞推出“中國式現代化新征途”——《首席連線(xiàn)》2023跨年市場(chǎng)展望，就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行全面解讀。

(資料圖)

近日，申萬(wàn)宏源研究所副所長(cháng)、首席策略分析師王勝做客澎湃新聞《首席連線(xiàn)》節目，就2023年A股市場(chǎng)的運行和投資，進(jìn)行了深入分析與展望。

王勝已十二次上榜《新財富》最佳分析師，并且是業(yè)內極少有的同時(shí)獲得策略研究與行業(yè)研究?jì)深?lèi)榮譽(yù)的分析師。

申萬(wàn)宏源研究所副所長(cháng)、首席策略分析師王勝

2023年A股市場(chǎng)一定會(huì )有結構性機會(huì )

“對2023年的A股市場(chǎng)，相信不少投資者是有所期待的。一方面，國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策迎來(lái)了不少優(yōu)化。另一方面，居民出行半徑也進(jìn)一步打開(kāi)。不過(guò)，整體來(lái)看，雖然2023年A股市場(chǎng)一定是有機會(huì )的，但更多還是結構性的，因此投資者對未來(lái)的牛市還需要多一份耐心?！蓖鮿俦硎?。

王勝指出，雖然按照歷史上正常的盈利下行周期看，隨著(zhù)內需邊際有望出現改善，疊加房地產(chǎn)等相關(guān)政策的進(jìn)一步優(yōu)化，2023年一定是企業(yè)業(yè)績(jì)增速觸底的年份，基本面相較去年肯定會(huì )出現環(huán)比改善。

“不過(guò)，在外需方面，海外主要經(jīng)濟體特別是美國的經(jīng)濟壓力之下，內需的恢復能否抵消掉外需的下滑，還需要觀(guān)察。此外，參考全球其他主要國家和地區的經(jīng)驗，改善的過(guò)程是需要時(shí)間的，且并非完完全全是一帆風(fēng)順的?！蓖鮿龠M(jìn)一步指出。

從市場(chǎng)層面看，王勝表示，雖然在市場(chǎng)此前調整幅度比較充分的背景下，不論是從股債性?xún)r(jià)比還是股權風(fēng)險溢價(jià)角度來(lái)衡量，股票的配置性?xún)r(jià)比都比較高，但不能簡(jiǎn)單地認為，股票市場(chǎng)2022年表現平淡，因此2023年表現就一定會(huì )好，一定能夠取得很好的回報。市場(chǎng)在2023年還不會(huì )立馬走出存量博弈的狀態(tài)，公募基金的申購贖回情況也需要觀(guān)察。

此外，王勝進(jìn)一步指出，美債收益率的波動(dòng)，也會(huì )對金融資產(chǎn)的價(jià)格帶來(lái)影響，這方面的風(fēng)險也不可不防。

“總的來(lái)說(shuō)，隨著(zhù)經(jīng)濟的恢復性增長(cháng)，2023年的市場(chǎng)是有結構性機會(huì )的，只是不宜有過(guò)高的期待，還是會(huì )有波動(dòng)?！蓖鮿俦硎?。

安全已成為A股最重要的投資主題之一

對于后疫情時(shí)代的資產(chǎn)配置，王勝表示一定要看得長(cháng)遠，未來(lái)十年甚至二十年，全球市場(chǎng)最大的關(guān)鍵詞，分別是安全和公平?！翱梢哉f(shuō)，從2011年‘占領(lǐng)華爾街’到現在，這兩個(gè)關(guān)鍵詞一直主導著(zhù)市場(chǎng)，相關(guān)資產(chǎn)長(cháng)期運行背后的邏輯，都不會(huì )脫離安全和公平?！?/p>

具體到A股市場(chǎng)上，王勝認為，安全和公平也是非常重要的方向。其中，安全對于二級市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，值得挖掘的機會(huì )是非常多的，如產(chǎn)業(yè)鏈安全的自主可控、國產(chǎn)化，及農業(yè)糧食安全、工業(yè)鏈安全、能源安全、信息安全等等。

“其中，能源安全方面，新能源的光伏、海上風(fēng)電是有很多機會(huì )的，后續儲能方面也還有很多需要進(jìn)一步發(fā)展和完善的。此外，當前數字經(jīng)濟的發(fā)展非?；钴S，因此信息安全的重要性也在不斷得到強化?！蓖鮿僦赋?。

王勝進(jìn)一步指出，從安全的角度來(lái)說(shuō)，央企、國企也要發(fā)揮很大的作用，從金融安全的角度來(lái)說(shuō)，相關(guān)企業(yè)的估值能否達到一個(gè)合理的水平，改變過(guò)去的估值折價(jià)狀態(tài)，也是非常重要的。

“當全球金融市場(chǎng)因為一些擾動(dòng)出現波動(dòng)時(shí)，市值比較大的國企央企，對于A(yíng)股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是會(huì )起到中流砥柱作用的?！蓖鮿僬f(shuō)。

2023年下半年大概率還會(huì )有一段行情

節奏方面，王勝認為，由于市場(chǎng)各方對于未來(lái)經(jīng)濟的逐步恢復是有期待的，越往后可能會(huì )越樂(lè )觀(guān)，這反而導致今年春天的投資機會(huì )更值得關(guān)注。

“由于各方都判斷接下來(lái)市場(chǎng)會(huì )面臨更好的基本面，讓投資者能夠進(jìn)行更好的價(jià)值投資，反而前期布局的資金就會(huì )越來(lái)越多。同時(shí)，從股債性?xún)r(jià)比角度看，債券在2023年的性?xún)r(jià)比，可能沒(méi)有股票這么高。因此機構投資者也會(huì )選擇在春天對權益市場(chǎng)進(jìn)行一定的布局?！蓖鮿俜治龇Q(chēng)。

其次，王勝指出，隨著(zhù)今年下半年美聯(lián)儲貨幣政策逐步達到一個(gè)緊縮周期的相對高點(diǎn)，市場(chǎng)后續對其降息的期待會(huì )越來(lái)越多，因此2023年的后半年，大概率還會(huì )有一段行情。

對價(jià)值股可多加關(guān)注

配置方面，王勝建議投資者，對價(jià)值類(lèi)股票還是要多加關(guān)注?！皟r(jià)值股有其特有的優(yōu)勢，如分紅回報率高，該背景下即便不考慮股價(jià)的直接上漲，其分紅回報率對很多投資者也是有吸引力的?！?/p>

“同時(shí)，2023年港股的階段性機會(huì )也可以關(guān)注。隨著(zhù)南下資金的不斷介入，投資者對港股的關(guān)注度是會(huì )不斷提升的。疊加一些公司的政策預期越來(lái)越好和能夠提供比較穩定的ROE回報，對一些中長(cháng)期投資者是有價(jià)值的。在中國資產(chǎn)全球吸引力不斷增強的大背景下，港股的彈性是值得關(guān)注的?！?/p>

主題方面，王勝還建議投資者關(guān)注消費的出境游方面。2023年內需服務(wù)業(yè)大概率會(huì )迎來(lái)回暖，落實(shí)到投資方面便是找到其中彈性比較大的方面，整體來(lái)看，出境游方面是值得關(guān)注的。

“此外，2023年的經(jīng)濟增長(cháng)目標帶動(dòng)下，地產(chǎn)、基建和對經(jīng)濟有很大正貢獻的新能源汽車(chē)等，以及后疫情時(shí)代的健康管理，如養老、醫療新基建等，相信也會(huì )有不少亮點(diǎn)?！蓖鮿僬f(shuō)。

2023年對房地產(chǎn)股票要更加注重阿爾法

2022年末，房地產(chǎn)行業(yè)的第一、二、三支箭陸續落地，從信貸、債券、股權三個(gè)渠道給房地產(chǎn)輸血。2023年，多項刺激政策并舉中，房地產(chǎn)板塊的行情如何呢？

王勝認為，研究房地產(chǎn)投資需要考慮四個(gè)維度的因素，一是房?jì)r(jià)，二是房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積的同比增速，三是地產(chǎn)行業(yè)投資，最后才是房地產(chǎn)股票的研究。

“具體而言，一二線(xiàn)城市長(cháng)期看人口是流入的，因此中心地段的房?jì)r(jià)不需要太悲觀(guān)。銷(xiāo)售規模雖然很難回到此前的高位，但在低基數基礎上，同比增速出現一定程度的回升還是可以有期待的。房地產(chǎn)行業(yè)投資方面，通過(guò)囤地來(lái)獲得地價(jià)上漲的資本利得模式，恐怕要一去不復返?！蓖鮿僦赋?。

王勝進(jìn)一步表示，最終落實(shí)到房地產(chǎn)股票上，地產(chǎn)龍頭可以通過(guò)在二級市場(chǎng)上融資，來(lái)收購兼并更多遇到困難的房地產(chǎn)企業(yè)，這對房地產(chǎn)股票來(lái)說(shuō)意義重大?？偟膩?lái)說(shuō)，2023年對房地產(chǎn)股票要更加注重阿爾法，關(guān)注真正能夠把市場(chǎng)份額做大的標的。

今年投資者需強化風(fēng)險控制意識

風(fēng)險方面，王勝提醒投資者，2023年的市場(chǎng)不會(huì )是一帆風(fēng)順的，有很多需要關(guān)注的潛在風(fēng)險擾動(dòng)因素，因此投資者的風(fēng)險控制意識一定要強。

“例如，雖然市場(chǎng)一致預期今年下半年美聯(lián)儲貨幣政策將逐步達到一個(gè)緊縮周期的相對高點(diǎn)，但假如美聯(lián)儲在經(jīng)濟數據出現衰退也堅決不降息，市場(chǎng)便需防范美股波動(dòng)的傳導風(fēng)險?！蓖鮿僦赋?。

王勝進(jìn)一步指出，隨著(zhù)全球利率的回升，低成本融資的方式也跟著(zhù)發(fā)生了變化，當利率絕對水平升至高位以后，一些通過(guò)高杠桿負債進(jìn)行金融管理的全球型金融機構，不可避免的可能會(huì )面臨負債端的沖擊，這種沖擊對全球金融市場(chǎng)都會(huì )帶來(lái)影響。

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（文章來(lái)源：澎湃新聞）

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