在經(jīng)歷了開(kāi)年首周的快速拉升后，上周A股市場(chǎng)整體高位盤(pán)整。行業(yè)板塊從普漲轉為快速輪動(dòng)，前期領(lǐng)漲的新能源及大消費主線(xiàn)均出現了一定程度的回撤，由金融、信創(chuàng )板塊接力“領(lǐng)跑”。

展望后市，指數在盤(pán)整后能否繼續上攻？外資能否延續流入態(tài)勢？A股春節前最后一周怎么走？機構觀(guān)點(diǎn)認為，高頻數據驗證與基本面預期形成改善正反饋，各類(lèi)投資者增配A股已成共識。短期來(lái)看，節前最后一周交易，市場(chǎng)或有調整，但春節后市場(chǎng)的修復趨勢已高度明確。

【資料圖】

北向資金流入短期明顯提速

上周，A股資金面的變化引起市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注。北向資金上周累計加倉A股近440億元，單周凈買(mǎi)入額創(chuàng )滬深股通開(kāi)通以來(lái)歷史第三高。2023年以來(lái)，北向資金已累計凈流入640.15億元，達2022年全年凈流入量的約七成。

華西證券認為，去年11月至今，外資是A股主要增量資金，北向資金凈買(mǎi)入A股規模超1500億元。從海外因素來(lái)看，美聯(lián)儲貨幣政策緊縮預期放緩，美元指數和美債利率的下行使得外資風(fēng)險偏好回升。

2023年，中美經(jīng)濟周期將再度錯位，美國經(jīng)濟的衰退壓力逐步顯現，而中國經(jīng)濟有望隨著(zhù)防疫優(yōu)化和穩增長(cháng)政策發(fā)力，率先進(jìn)入復蘇周期。近期多家外資機構紛紛上調中國2023年GDP增速目標，A股在全球資產(chǎn)配置中的吸引力提升。

中信證券表示，隨著(zhù)經(jīng)濟因素替代貨幣因素成為人民幣匯率主驅動(dòng)力，預計人民幣已進(jìn)入中期易升難貶的階段，有利于強化外資增配A股意愿，外資依然是A股今年重要的邊際定價(jià)力量。

中信證券統計了滬深股通開(kāi)通以來(lái)北向資金快速流入的交易周，在北向資金累計凈流入超200億元的33個(gè)交易周，滬深300指數在后續3個(gè)月有20次上漲，平均漲幅達8.8%。

歷史回溯顯示，無(wú)論是對市場(chǎng)左側布局還是右側行情強度的判斷，北向資金快速流入，特別是配置型資金快速凈流入對A股有比較明顯的領(lǐng)先意義，往往會(huì )開(kāi)啟一波中期行情。

春節前市場(chǎng)或有反復節后勝率更高

本周為春節長(cháng)假前最后一個(gè)交易周，不少投資者想在節前“落袋為安”，但也有投資者擔心會(huì )錯過(guò)“紅包行情”。歷史數據顯示，A股在春節前后大概率會(huì )迎來(lái)“春節躁動(dòng)”行情。

數據統計顯示，2003年至2022年的20年間，春節前后A股大概率上漲，具體表現為：春節前5個(gè)交易日，上證指數平均上漲1.72%，20個(gè)年份中16個(gè)年份上漲；春節后5個(gè)交易日，上證指數平均上漲1.32%，20個(gè)年份中16個(gè)年份上漲；春節后10個(gè)交易日，上證指數平均上漲1.64%，20個(gè)年份中14個(gè)年份上漲。

西部證券表示，春節長(cháng)假前市場(chǎng)往往成交熱度下降，市場(chǎng)或有“顛簸”，但節后上漲的趨勢比較明確。節后市場(chǎng)走強的動(dòng)力主要來(lái)自流動(dòng)性的整體寬松以及政策預期提振與業(yè)績(jì)窗口前期的樂(lè )觀(guān)盈利預期。隨著(zhù)流動(dòng)性環(huán)境轉向充裕，疊加年報業(yè)績(jì)預告窗口期推動(dòng)盈利預期改善，跨年行情正在進(jìn)入盈利預期驅動(dòng)的第二階段，建議投資者“持股過(guò)節”。

中信建投證券預計，春季行情將延續，春節前外資持續流入，推動(dòng)傳統消費和金融板塊上行；春節后內資有望接力，市場(chǎng)將迎來(lái)境內經(jīng)濟疫后修復和海外風(fēng)險因素好轉等一系列積極變化。建議投資者繼續把握做多窗口，節后市場(chǎng)勝率更高。

2023年A股可以更樂(lè )觀(guān)一點(diǎn)

除去春節前后的A股“季節性”表現，機構觀(guān)點(diǎn)普遍認為，在政策利好漸次落地，經(jīng)濟復蘇逐步見(jiàn)效的支撐下，2023年A股的整體表現值得期待。

海通證券認為，拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，本輪A股上漲行情始于2022年10月底，從估值角度看，當時(shí)A股已經(jīng)處在歷史底部位置。而目前中國經(jīng)濟正走向復蘇早期，2023年隨著(zhù)穩增長(cháng)政策落地見(jiàn)效推動(dòng)經(jīng)濟修復，A股公司營(yíng)收和盈利增速有望整體上行，預計2023年全部A股公司歸母凈利潤同比增速有望達到10%至15%。

從資金維度看，2023年美聯(lián)儲加息有望停止、國內居民資產(chǎn)配置力量漸顯，海外流動(dòng)性、國內微觀(guān)資金面均有望邊際改善。海通證券表示，在前述諸多積極變化推動(dòng)下，2023年A股有望進(jìn)入牛市初期，而本輪2022年10月底以來(lái)的行情或屬于反彈行情的第一波上漲。

中金公司表示，當前市場(chǎng)估值仍處于歷史偏低位，臨近春節不排除市場(chǎng)短線(xiàn)面臨一定擾動(dòng)，但修復行情尚未結束，未來(lái)要密切關(guān)注經(jīng)濟改善斜率及政策預期對資產(chǎn)價(jià)格的邊際影響。

興業(yè)證券看好2023年全年A股的表現，認為未來(lái)一個(gè)階段內，在外資持續流入主導，同時(shí)國內政策加速落地的背景下，市場(chǎng)的修復仍將繼續。隨著(zhù)國內資金逐步入場(chǎng)、共振發(fā)力，2023年在增量資金的推動(dòng)下，投資者對市場(chǎng)可以更樂(lè )觀(guān)一點(diǎn)。

（文章來(lái)源：上海證券報）

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