經(jīng)濟活動(dòng)逐步回暖，春季躁動(dòng)可期

本周主要股指延續上周的上漲態(tài)勢，但有所放緩，行情主要由北上資金主導。具體來(lái)看，除科創(chuàng )50以外本周主要股指均延續上漲，但漲幅均較上周有所收窄。

(相關(guān)資料圖)

股市資金面來(lái)看，臨近春節假期，資金較為謹慎，交投意愿有所回落。本周滬深兩市日均成交額為7360.75億元，環(huán)比縮量9.5%，市場(chǎng)情緒出現回落跡象。本周北上資金加速流入，已連續第十周加倉A股。本周北上資金大幅加倉439.97億元，今年以來(lái)已凈流入640億元，而2022全年凈流入僅約900億元，元旦過(guò)后北上資金加大力度布局A股市場(chǎng)的現象較為明顯。細分行業(yè)來(lái)看，本周凈流入居前的板塊為非銀金融、食品飲料、電力設備、有色金屬、銀行，助推本周大金融和大消費板塊領(lǐng)漲。

政策經(jīng)濟方面，2022年12月我國CPI同比增長(cháng)1.8%，較上月增加0.2pct，環(huán)比由降轉平，鮮菜鮮果價(jià)格為主要支撐項；PPI同比降幅收窄至0.7%，受石油價(jià)格下降影響，環(huán)比由漲轉降，下降0.5%。根據海關(guān)數據，2022年12月，按美元計價(jià)我國12月出口同比下滑9.9%，降幅擴大1.2pct，好于市場(chǎng)預期，全年出口額同比增長(cháng)7%，為3.59萬(wàn)億美元，規模再創(chuàng )歷史新高，顯示出一定韌性。

我們通過(guò)對春節后市場(chǎng)短期行情的回測，在節后5個(gè)交易日及10個(gè)交易日市場(chǎng)上漲概率及漲跌幅中位數均有較好表現，主要受兩會(huì )政策預期驅動(dòng)，隨著(zhù)全國兩會(huì )召開(kāi)時(shí)間的臨近，市場(chǎng)的政策預期升溫，漲幅逐漸擴大。三大股指中創(chuàng )業(yè)板表現較為突出，中小盤(pán)表現顯著(zhù)優(yōu)于大盤(pán)股，與政策重點(diǎn)支持的相關(guān)產(chǎn)業(yè)均有不錯表現，建議適時(shí)關(guān)注相關(guān)配置機會(huì )。

臨近春節假期，資金趨于謹慎，短期內市場(chǎng)或將仍存在分歧，板塊輪動(dòng)較快，但考慮到本輪疫情形勢趨緩，年初市場(chǎng)通常流動(dòng)性較為充裕，近期外資的積極進(jìn)場(chǎng)，后市“春季躁動(dòng)”行情仍可期，配置方面建議：1。關(guān)注各地兩會(huì )定調政策利好的行業(yè)板塊，如政策改善的地產(chǎn)鏈及促消費相關(guān)機會(huì )；2. 業(yè)績(jì)超預期，基本面彈性較大板塊的投資機會(huì )，截止1月底A股上市企業(yè)年度業(yè)績(jì)預告陸續披露完畢，建議關(guān)注業(yè)績(jì)高增長(cháng)或邊際明顯改善且處于估值地位的高性?xún)r(jià)比投資機會(huì )，如部分日常出行消費、醫藥領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標的。

A股春節前后行情表現如何？

在之前的報告中我們梳理了近10年的元旦后及春節前行情規律，A股有較為明顯的元旦和春節“日歷效應”，對投資布局具有一定參考意義，得到了市場(chǎng)驗證。當前距春節假期僅剩5個(gè)交易日，本篇我們對春節后的市場(chǎng)表現進(jìn)行回測，望發(fā)掘節后的投資機會(huì )。

通過(guò)對近十年春節后三大股指行情進(jìn)行回測，A股有較為明顯的春節效應，在節前和節后短期內均有較好收益率及勝率。就勝率來(lái)看，春節前5個(gè)交易日、春節后5個(gè)交易日及后10個(gè)交易日市場(chǎng)均大概率上漲，其中創(chuàng )業(yè)板指表現更優(yōu)，上漲概率達到70%以上。從漲跌幅來(lái)看，春節前及春節后短期內漲跌幅中位數均為正，尤其后10個(gè)交易日市場(chǎng)漲幅更高，主要由于時(shí)間臨近全國兩會(huì )召開(kāi)時(shí)間(一般在三月初)，市場(chǎng)對政策預期升溫。三大股指中創(chuàng )業(yè)板表現較為突出，節前5個(gè)交易日、節后5個(gè)交易日和節后10個(gè)交易日漲幅中位數分別為2.32%、2.74%和4.31%。

從行業(yè)角度梳理，根據勝率、賠率、漲幅中位數三個(gè)指標的綜合排名，申萬(wàn)一級絕大多數行業(yè)在春節前后均表現亮眼，并且隨著(zhù)時(shí)間推移，節后10個(gè)交易日各行業(yè)漲幅中位數有較為顯著(zhù)的提升，這與上述整體市場(chǎng)表現一致。具體來(lái)看，近十年春節前5個(gè)交易日綜合表現排名靠前的行業(yè)包括電力設備、電子、國防軍工、基礎化工、美容護理；春節后5個(gè)交易日綜合表現占優(yōu)的行業(yè)包括環(huán)保、綜合、公用事業(yè)、紡織服飾、通信，漲幅中位數均超過(guò)3%，并且上漲概率高達80%以上。春節后10個(gè)交易日綜合表現排名靠前的行業(yè)為環(huán)保、農林牧漁、綜合、公用事業(yè)、電子，勝率均超80%，漲幅中位數均超3%。春節后短期的行情走勢與兩會(huì )政策預期相關(guān)性較強。

通過(guò)對近十年春節后的市場(chǎng)行情回溯，在節前5個(gè)交易日、節后5個(gè)交易日及10個(gè)交易日市場(chǎng)上漲概率及漲跌幅中位數均有較好表現，主要受兩會(huì )政策預期驅動(dòng)，隨著(zhù)全國兩會(huì )召開(kāi)時(shí)間的臨近，市場(chǎng)的政策預期升溫，漲幅逐漸擴大。三大股指中創(chuàng )業(yè)板表現較為突出，中小盤(pán)表現顯著(zhù)優(yōu)于大盤(pán)股，與政策重點(diǎn)支持的相關(guān)產(chǎn)業(yè)均有不錯表現。

（文章來(lái)源：粵開(kāi)證券）

關(guān)鍵詞：