華西策略:歲末年初 為何當前外資集體看好A股
(資料圖片僅供參考)
一、海外市場(chǎng):美聯(lián)儲加息預期放緩,美元美債下行驅動(dòng)外資風(fēng)險偏好回升。11月至今,外資是A股主要增量資金,期間北向資金凈買(mǎi)入A股規模達1591億元。海外因素來(lái)看,美聯(lián)儲貨幣政策緊縮預期放緩,美元指數和美債利率的下行使得外資風(fēng)險偏好回升。11月至今,美元指數呈下行趨勢,期間跌幅達8.44%;各期限美債收益率11月7日觸頂后出現回落,10年期美債收益率自峰值的4.22%下行至3.49%。而最新公布的美國通脹如期緩解,也進(jìn)一步鞏固了美聯(lián)儲加息步入尾聲的預期。
二、中國疫后復蘇,A股在全球資產(chǎn)配置中的吸引力提升。2023年,中美經(jīng)濟周期將再度錯位,美國經(jīng)濟的衰退壓力逐步顯現,而中國經(jīng)濟有望隨著(zhù)防疫優(yōu)化和穩增長(cháng)政策發(fā)力,率先進(jìn)入復蘇周期,近期多家外資機構紛紛上調中國2023年GDP增速目標。此外,多數省份的政府工作報告中將2023年增長(cháng)目標定在5%至6.5%區間,今年國內經(jīng)濟有望總體回升。政策層面,防疫政策在去年11月份迎來(lái)重大拐點(diǎn),房地產(chǎn)、平臺經(jīng)濟等領(lǐng)域也釋放暖意,驅動(dòng)A股估值的持續抬升。
三、私募基金倉位快速提升,公募發(fā)行回暖還需等待。與外資大幅進(jìn)攻相比,內資的入市節奏偏慢。其中,私募倉位提升較快:截至12月31日,百億股票私募倉位指數為77.79%,較9月底的低點(diǎn)上升6.38個(gè)百分點(diǎn),較11月底上升3.53個(gè)百分點(diǎn)。公募基金發(fā)行市場(chǎng)偏冷:2022年12月,權益類(lèi)基金發(fā)行份額296.07億份,較2021和2020年同期大幅下降,2023年初至今,權益類(lèi)基金發(fā)行份額39.24億份,基金發(fā)行市場(chǎng)仍偏冷淡。2022年權益類(lèi)基金回報率不佳,近期A(yíng)股市場(chǎng)回暖,但基金投資者的情緒還未完全恢復。待春節后,隨著(zhù)基金收益率的回升和投資者情緒進(jìn)一步修復,公募增量資金也將逐漸入市。
四、投資建議:A股春季行情仍在積極可為期。本輪A股行情從11月初啟動(dòng),主要驅動(dòng)力來(lái)自估值的抬升。展望后市,我們對A股仍持積極態(tài)度:1)美聯(lián)儲加息預期放緩,美元美債下行驅動(dòng)外資風(fēng)險偏好回升;2)疫情政策優(yōu)化后,外資機構上調中國2023年增長(cháng)預期,A股在全球資產(chǎn)配置中的吸引力提升;3)房地產(chǎn)、平臺經(jīng)濟等領(lǐng)域政策釋放暖意,驅動(dòng)A股估值的持續抬升。資金面來(lái)看,外資是近期主導增量資金,私募基金倉位也出現快速上行,待投資者情緒進(jìn)一步修復,公募增量資金也有望逐漸入市,驅動(dòng)A股資金面向好。行業(yè)配置上,建議關(guān)注三條主線(xiàn):
1)受益于疫后修復的消費領(lǐng)域,食品飲料、醫藥、航空機場(chǎng)、酒店、免稅等;
2)產(chǎn)業(yè)政策支持的成長(cháng)板塊,數字經(jīng)濟、信創(chuàng )、軍工、新能源部分領(lǐng)域等;
3)受益于政策邊際調整的,地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈等。
風(fēng)險提示:疫情反復;政策力度不及預期;地緣政治風(fēng)險等。
(文章來(lái)源:華西證券)
關(guān)鍵詞: