近日，境外資金增持中國資產(chǎn)的步伐再度加快，貝萊德、高盛、摩根大通等全球頂級巨頭跑步入場(chǎng)。數據顯示，截至12月16日，11月以來(lái)，北上資金終結連續2個(gè)月的凈流出，連續2月大幅增持A股，累計凈買(mǎi)入A股878億元。

(資料圖)

除了外資基金通過(guò)真金白銀買(mǎi)入A股外，一些外資投行也紛紛在近日表明其“看多中國”的態(tài)度，認為中國股市處于低估值區域，中國經(jīng)濟也將會(huì )有大幅改善，知名外資投行摩根士丹利更是將中國股票在全球新興市場(chǎng)中的評級上調至“超配”。

外資唱多A股，這背后的原因是什么？是否意味著(zhù)A股要走出波瀾壯闊的牛市？外資近期流入哪些方向？

近期外資大幅流入，主要歸于：

首先是，我國的防疫政策優(yōu)化調整，這在2023年會(huì )成為中國經(jīng)濟增長(cháng)的一個(gè)重要支持因素。

近期相關(guān)會(huì )議連續確認政策寬松趨勢，并明確要求注重明年經(jīng)濟增長(cháng)和信心的恢復，在短期和中長(cháng)期經(jīng)濟發(fā)展層面均釋放較多積極信號，不僅有助于提振企業(yè)家信心，也有利于投資者信心的修復。

海通證券就指出，穩增長(cháng)政策發(fā)力有望推動(dòng)A股進(jìn)一步上行。落實(shí)到A股基本面，A股營(yíng)收和盈利增速有望整體上行，預計2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達到10%-15%。

其次是，在過(guò)去一年時(shí)間里，A股、港股的一批核心資產(chǎn)普遍跌幅較大，有的核心資產(chǎn)甚至跌超50%。但這些核心資產(chǎn)的盈利能力以及投資邏輯大多并未發(fā)生明顯的改變，更多的是市場(chǎng)情緒使然，可以認為是市場(chǎng)錯殺的表現。

雖然11月以來(lái)市場(chǎng)已逐漸修復并回升，但相比于此前中國的債券和股票市場(chǎng)處于歷史底部區域。隨著(zhù)防疫政策的優(yōu)化調整，我國基本面的實(shí)際和預期修復程度對前期快速貶值的人民幣形成強有力的支撐，當前對經(jīng)濟、地產(chǎn)、美聯(lián)儲加息等方面的擔憂(yōu)，都有明顯緩解和改善。

最后是，海外美聯(lián)儲12月議息會(huì )議確認放緩加息步伐，美國通脹連續低于預期之下11月以來(lái)美債利率也大幅回落，海外流動(dòng)性環(huán)境已在改善，將帶動(dòng)人民幣貶值壓力減弱和外資回流。

預計隨著(zhù)2023年美聯(lián)儲停止加息，美元指數將趨于下行，而在我國基本面修復的支撐下人民幣匯率有望走強、北上資金流入A股規模有望擴大，預計2023年A股增量資金有望達到1萬(wàn)億元。

歸根到底，經(jīng)濟穩定增長(cháng)是外資青睞中國的根本所在。外資資金的持續流向成為股票市場(chǎng)走勢的風(fēng)向標之一，在外資資金持續大幅凈流入的背景下，市場(chǎng)行情的走勢自然偏向于多頭。

近期外資在買(mǎi)什么？

從投資方向來(lái)看，11月以來(lái)，外資流向主要集中在消費和金融板塊。興業(yè)證券研報顯示，11月10日至12月7日，北向資金整體主要加倉食品飲料、家用電器、非銀金融和銀行。

資料來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理

其中，配置盤(pán)加倉較多的行業(yè)是食品飲料、家用電器和有色金屬等行業(yè)，凈流出電力設備、煤炭和公用事業(yè)等行業(yè)的金額較高。

如海外最大中國股票基金——摩根基金-中國A股機遇基金，其在11月大舉出手加倉貴州茅臺，還分別增持了寧德時(shí)代、邁瑞醫療和中國平安。

還有貝萊德iShares MSCI China ETF自12月以來(lái)仍在加倉中國公司，前20大重倉股中有17只獲得不同程度加倉。貴州茅臺是該ETF前20大重倉股中唯一一只A股，12月以來(lái)獲其加倉3900股。

高盛則在近期的研報中表示，2023年中國的家庭消費將反彈，且這一趨勢很可能成為2023年資產(chǎn)價(jià)格的主要驅動(dòng)力。預計中國的大宗商品尤其是能源需求會(huì )增加，人民幣兌美元將走強。

外資青睞消費等白馬股，或是由于其業(yè)績(jì)增長(cháng)是最確定的，也是最值得大家長(cháng)期持有的?，F在我國已經(jīng)成為世界上最大的消費市場(chǎng)。所以只要能夠做到消費一個(gè)領(lǐng)域的龍頭，都能獲得比較好的盈利增長(cháng)。

再加上過(guò)去幾年，受疫情等因素的影響，居民收入預期不確定性放大，收入波動(dòng)加劇直接打擊消費者信心，使其傾向于提高儲蓄比例，延后釋放消費需求，影響了消費升級的進(jìn)程。

伴隨著(zhù)防控措施的優(yōu)化，消費場(chǎng)景的制約有望明顯降低，進(jìn)一步減少對經(jīng)濟發(fā)展的影響，有利于提升居民的收入、消費的能力和意愿。

如何看待后續外資流向？

總得來(lái)說(shuō)，金融對外開(kāi)放是我國持續推進(jìn)的改革之一，未來(lái)我國對外開(kāi)放的腳步不會(huì )停下，外資持續流入的趨勢也不會(huì )發(fā)生改變。作為重要的增量資金，外資對我國資本市場(chǎng)的影響也會(huì )進(jìn)一步增強。

一方面，我國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放，投資中國從無(wú)門(mén)到大門(mén)敞開(kāi)，使得全球資本具備投資A股的可能性。隨著(zhù)國內基本面持續修復、中美基本面的差距有望收窄，外資后續將回歸常態(tài)化配置。

另一方面，我國相對美股具有獨立性、外資在A(yíng)股占比仍偏低。數據顯示，截至2021年底，A股外資占比僅4.1%，遠不及美國和日本等國家和地區股市的外資持股占比。

在總體看好中國市場(chǎng)的同時(shí)，摩根士丹利中國首席市場(chǎng)策略師王瀅還給出三點(diǎn)建議：

第一，在整體中國股票資產(chǎn)布局里，應當進(jìn)一步增持離岸資產(chǎn)；第二，在疫后重啟的大框架下，要多關(guān)注直接受惠于重啟的股票；第三，從中長(cháng)期的布局看，相信政策自上而下會(huì )支持長(cháng)期結構性的發(fā)展機會(huì )，包括綠色經(jīng)濟、高端制造、自動(dòng)化、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，也包括面向廣大人民群眾的消費增長(cháng)。

具體到行業(yè)，王瀅建議增持消費和零售，尤其是耐用消費品和消費服務(wù)類(lèi)行業(yè)，都是疫情后重啟的主要獲益者。對于銀行、房地產(chǎn)板塊，她建議不要過(guò)多介入，短期看相關(guān)企業(yè)的盈利還會(huì )有一定壓力。

關(guān)鍵詞： 坐好扶穩