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年末政策博弈窗口正在打開(kāi)。中央經(jīng)濟工作會(huì )議是每年級別最高的經(jīng)濟工作會(huì )議，其主要任務(wù)是總結當年經(jīng)濟工作成績(jì)，結合當前國內外經(jīng)濟形勢分析制定來(lái)年宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展規劃。本周中央經(jīng)濟工作會(huì )議如期召開(kāi)，對于明年全年的經(jīng)濟政策目標和實(shí)現路徑逐步明晰。從歷史上看，中央經(jīng)濟工作會(huì )議會(huì )議前后市場(chǎng)整體表現偏強。從風(fēng)格來(lái)看，會(huì )前博弈大盤(pán)價(jià)值，會(huì )后短期成長(cháng)有機會(huì )，但最終風(fēng)格將回歸大盤(pán)。

夯實(shí)基礎，立足內需。從會(huì )議內容來(lái)看，發(fā)展仍是當前第一要務(wù)，在當前外部環(huán)境動(dòng)蕩不安，國內經(jīng)濟恢復基礎尚不牢固，三重壓力仍然較大的背景下，需要著(zhù)力擴大國內需求，把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。

擴內需，核心在于促消費。受到疫情后預防性?xún)π钤黾?，疊加資產(chǎn)配置結構調整，防疫政策下消費場(chǎng)景受限，居民部門(mén)存款快速增長(cháng)，貸款明顯回落，居民資產(chǎn)負債表呈現明顯修復。但是由于疫情防控政策對于大城市就業(yè)的擾動(dòng)，城市居民的消費意愿受到明顯抑制。隨著(zhù)防控政策快速優(yōu)化，未來(lái)居民部門(mén)的消費意愿和信心有望逐步恢復，成為擴大內需的重要抓手。

回歸價(jià)值投資的長(cháng)期趨勢剛剛開(kāi)啟，短期市場(chǎng)政策博弈開(kāi)啟再平衡。對于傳統經(jīng)濟的修復將是明年投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的主線(xiàn)?？紤]到A股市場(chǎng)在歲末年初時(shí)較強的反轉效應，今年的“跨年行情”值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。結構上看，醫藥、家電、食品飲料、金融地產(chǎn)行業(yè)的估值切換行情仍是當前市場(chǎng)主線(xiàn)。短期來(lái)看，隨著(zhù)政策窗口打開(kāi)，與資源和信息安全密切相關(guān)的農業(yè)、新能源車(chē)、電子、信創(chuàng )、通信和軍工等行業(yè)正在迎來(lái)階段性機會(huì )。主題方面關(guān)注虛擬現實(shí)，數字貨幣等機會(huì )。

風(fēng)險提示

政策推進(jìn)不及預期，國內疫情反復超預期，海外經(jīng)濟衰退超預期。

（文章來(lái)源：西部證券）

關(guān)鍵詞： 價(jià)值投資