年終歲尾來(lái)臨，伴隨著(zhù)一系列利好政策的密集出臺，機構投資者情緒回溫，私募基金倉位也明顯提升。

私募排排網(wǎng)最新統計數據顯示，到11月底，股票主觀(guān)多頭策略型私募基金的平均倉位，環(huán)比10月上升7個(gè)百分點(diǎn)，達到80%。

(資料圖)

在倉位配置上，多數私募機構判斷，A股絕大部分指數的估值處在歷史的底部位置，堅定抄底時(shí)機已到，建議適度提高對權益市場(chǎng)的配置，并提高對短期波動(dòng)的容忍度。而在配置方向上，私募對于成長(cháng)賽道等行業(yè)觀(guān)點(diǎn)分歧明顯，而對于疫情后的穩增長(cháng)行業(yè)方向普遍關(guān)注。

對明年經(jīng)濟增長(cháng)樂(lè )觀(guān)

“前期一直壓制市場(chǎng)的兩大因素，即疫情防控和美聯(lián)儲貨幣緊縮，在11月分別出現了變化?！北本┲马樛顿Y在最新的研報中表示，相信疫情優(yōu)化節奏將加速，優(yōu)化政策措施將小步快跑。甚至可以樂(lè )觀(guān)地預測，疫情也許不會(huì )構成明年經(jīng)濟發(fā)展的前置不確定因素。而挽救房地產(chǎn)行業(yè)、幫助銀行等金融機構，根本上也是在穩定中國的經(jīng)濟增長(cháng)。少了對地產(chǎn)可能拖累明年經(jīng)濟的擔憂(yōu)，對于明年經(jīng)濟復蘇增長(cháng)將更有信心。

明世伙伴基金在最新月報中表示，地產(chǎn)和防控政策優(yōu)化，很清晰地表明穩增長(cháng)的優(yōu)先級已恢復，在此背景下，政策和市場(chǎng)的鐘擺正在回擺，可以期待更多、更大力度的刺激計劃：前期一些超調的政策(行業(yè)、宏觀(guān)等)也將有所矯正；此外，后續還可能持續推出穩增長(cháng)相關(guān)政策直至政策效果顯現。具體時(shí)點(diǎn)來(lái)看，12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議將是一個(gè)關(guān)鍵的政策觀(guān)察期，在此前后出臺系列刺激政策的概率較大，也能為明年實(shí)現較好的經(jīng)濟反彈打下基礎。

源樂(lè )晟11月底發(fā)給持有人的信中也同樣認為，從當前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，今年以來(lái)影響市場(chǎng)走勢的幾個(gè)重要因素都出現明確變化。預計后續會(huì )有更多的、更加全局性的政策逐步調整方向。明年的經(jīng)濟增長(cháng)無(wú)需過(guò)于擔心，預計經(jīng)濟的年化增長(cháng)目標在4.5%左右——明年實(shí)現這個(gè)增速是大概率事件。

盤(pán)京投資在近日線(xiàn)上路演時(shí)表示，明年經(jīng)濟盡管可能過(guò)程非常反復，釋放流動(dòng)性的預期還是有的，寬松已成定局，看好明年經(jīng)濟增長(cháng)。

相聚資本總經(jīng)理梁輝在解答投資者關(guān)注熱點(diǎn)時(shí)也表示，2023年是成長(cháng)股較好的一年，貨幣政策大概率偏寬松甚至帶有刺激傾向。從全球的貨幣政策來(lái)看，美國通脹處于高點(diǎn)且維持一段時(shí)間，美聯(lián)儲加息大概率在明年上半年結束，全球流動(dòng)性在明年上半年將出現較大拐點(diǎn)，因此明年流動(dòng)性是較為寬松的。

私募：抄底時(shí)機已到

“我們現在已經(jīng)能看到政府強力逆周期調節的措施，不久的將來(lái)或出現需求的反轉。從估值來(lái)看，國內股票市場(chǎng)的估值已經(jīng)處在比較低的水平。A股絕大部分指數的估值處在歷史底部?！庇拷蛲顿Y提醒投資者當前需謹防掉入線(xiàn)性思維的陷阱，“如果在當前時(shí)點(diǎn)我們一味地悲觀(guān)下去，將錯失一些賺錢(qián)機會(huì )。最好的投資機會(huì )往往出現在極度困境時(shí)刻?！?/p>

源樂(lè )晟則形象地表示，過(guò)去一段時(shí)間資本市場(chǎng)走過(guò)了一條非常漫長(cháng)的隧道，現在逐步接近隧道的尾聲，慢慢看到了前方的亮光?！艾F在，我們更傾向于說(shuō)(經(jīng)濟)已經(jīng)駛出了隧道，雖然道路可能還不會(huì )是一馬平川，但是已經(jīng)可以徹底關(guān)掉黑暗駕駛模式了?！痹谕顿Y組合上，源樂(lè )晟會(huì )擇機進(jìn)一步增加與疫后重新開(kāi)放、經(jīng)濟增長(cháng)關(guān)聯(lián)度相關(guān)的板塊。

“如果想做好擇時(shí)，需要看這個(gè)基金是以獲取阿爾法的收益為目標，還是以獲取貝塔收益為目標或者說(shuō)獲取風(fēng)格收益為目標?！?百億量化私募機構上海穩博投資創(chuàng )始人鄭耀在近期表示，資本市場(chǎng)有明顯的反身性。從明年來(lái)說(shuō)，今年指數已經(jīng)跌了很多，大家不用有太多的擔憂(yōu)。如果基金是以獲取阿爾法收益為目標，可以長(cháng)期持有，一定會(huì )持續帶來(lái)投資收益，拿住就好。而風(fēng)格類(lèi)的貝塔收益，則不建議追高。

?？べY產(chǎn)創(chuàng )始合伙人杜昌勇表示，經(jīng)過(guò)此輪大幅下跌，市場(chǎng)已經(jīng)反映了眾多不利因素，估值處于歷史底部區間，目前風(fēng)險溢價(jià)率水平已大幅超過(guò)2018年。站在國債收益率對面，從股票收益率和分紅對比看，目前股票收益率有極大吸引力，建議投資者適度樂(lè )觀(guān)，適度提高對權益市場(chǎng)的配置，并提高對短期波動(dòng)的容忍度。市場(chǎng)不會(huì )立即進(jìn)入大牛市，更多的是結構性機會(huì )。在長(cháng)期投資過(guò)程中，建議投資者回避過(guò)熱賽道，適度考慮估值。

看好穩增長(cháng)

和成長(cháng)價(jià)值方向

北京致順投資認為，在防疫措施優(yōu)化的確定性方向下，醫藥生物、必選消費等眾多領(lǐng)域將呈現越來(lái)越明確的投資機會(huì )。此外，美聯(lián)儲后續加息速度預期見(jiàn)頂，意味著(zhù)加息節奏不再加快，投資者風(fēng)險偏好將因此顯著(zhù)抬升。隨著(zhù)全球流動(dòng)性邊際改善，港股則回歸戰略性配置機會(huì )。

相聚資本總經(jīng)理梁輝表示，全球經(jīng)濟動(dòng)力本身偏弱，從歷史上看，這種情況下成長(cháng)性好的行業(yè)往往更容易受到資金的追捧。但是，現在往后看，很難用賽道的概念去評價(jià)一個(gè)行業(yè)的整體好壞，因為行業(yè)也進(jìn)入到分化階段，增長(cháng)只可能是一部分公司享有。今年是盈利分化、估值壓縮，明年盈利將進(jìn)一步分化，同時(shí)估值也開(kāi)始走向分化。

明世伙伴基金在策略方向上認為，應積極把握政策主線(xiàn)，重點(diǎn)考慮與穩增長(cháng)相關(guān)的方向和后續政策可能出臺受益的相關(guān)板塊。在投資方向上，將關(guān)注兩個(gè)方向，一個(gè)是疫情防控政策進(jìn)一步優(yōu)化以及后續影響，所帶來(lái)的宏觀(guān)相關(guān)板塊機會(huì )如醫藥、消費、旅游、地產(chǎn)、基建等。另一個(gè)是，新一輪潛在政策出臺受益的方向：如新能源汽車(chē)、醫療基建等；新時(shí)期政策倡導的高質(zhì)量發(fā)展方向，如自主可控、國家安全等方面。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報）

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