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（原標題：央行平價(jià)縮量續作8500億元MLF 中長(cháng)期流動(dòng)性投放仍超到期量）

本報訊（記者 劉揚）11月15日，央行公告稱(chēng)，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當日開(kāi)展8500億元1年期MLF操作和1720億元7天期公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，中標利率分別為2.75%、2.0%，充分滿(mǎn)足了金融機構需求。 

根據Wind數據顯示，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)將有330億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期20億元、20億元、80億元、90億元、120億元；此外11月15日還有1萬(wàn)億元MLF到期，創(chuàng )有歷史紀錄以來(lái)最高峰。此前，10月MLF到期量為5000億元，央行進(jìn)行了等額平價(jià)續做；8月和9月MLF到期量各為6000億元，央行均進(jìn)行了4000億元的縮量續做，8月并意外降息10個(gè)基點(diǎn)至2.75%。 

11月以來(lái)，央行已通過(guò)PSL、科技創(chuàng )新再貸款等工具投放中長(cháng)期流動(dòng)性3200億元，中長(cháng)期流動(dòng)性投放總量已高于本月MLF到期量，且15日1720億元的OMO操作量也形成了1700億元的短期流動(dòng)性投放。 

“在MLF大額到期背景下實(shí)施縮量續作，但通過(guò)其它方式整體加量投放中長(cháng)期流動(dòng)性，首先有助于控制市場(chǎng)利率上行幅度，引導資金面繼續處于合理充裕狀態(tài)?？梢钥吹?，近期央行已在公開(kāi)市場(chǎng)小幅增加了逆回購操作規模，也在釋放類(lèi)似信號?！睎|方金誠首席宏觀(guān)分析師王青分析認為，“四季度穩增長(cháng)需求增加，監管層正在推動(dòng)金融機構加大對實(shí)體經(jīng)濟的信貸投放。本月整體加量投放中長(cháng)期流動(dòng)性，有助于銀行體系中長(cháng)期流動(dòng)性繼續處于較為充裕水平，增強其信貸投放能力?！?nbsp;

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬則認為，央行的此次操作，雖然使降準的預期落空，但兼顧了中長(cháng)期和短期流動(dòng)性供需的平衡，并強化了定向和結構性支持，顯示出公開(kāi)市場(chǎng)操作的精細化水平進(jìn)一步提升，達到了維護流動(dòng)性合理充裕、防止資金繼續淤積和空轉套利、以結構性領(lǐng)域發(fā)力拉動(dòng)經(jīng)濟企穩回升，以及兼顧內外平衡的多重目的。 

值得一提的是，部分投資者因MLF縮量就此推斷貨幣政策已變?yōu)榫o縮。 

光大證券固定收益首席分析師張旭則指出，當前的貨幣政策仍是穩健的，充其量是有些動(dòng)態(tài)的邊際變化而已?！般y行體系流動(dòng)性受到貨幣政策操作、現金投放與回籠、財政收入與支出等因素的影響。僅據公開(kāi)市場(chǎng)操作和中期借貸便利來(lái)判斷貨幣政策的取向顯然遠不夠全面。建議關(guān)注MLF等市場(chǎng)利率所傳遞出的價(jià)格信號以及DR007(存款類(lèi)機構7天期債券回購利率)等關(guān)鍵的貨幣市場(chǎng)利率?！?nbsp;

近期，主要受大規模留抵退稅基本結束等因素影響，資金面整體上呈較快收斂態(tài)勢。11月以來(lái)，最具代表的DR007均值為1.76%，較上月上升10個(gè)基點(diǎn)，低于央行7天期逆回購利率24個(gè)基點(diǎn)；隔夜利率DR001均值為1.66%，較上月上升32個(gè)基點(diǎn)。另外，11月以來(lái)1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率均值為2.16%，較10月均值上升15個(gè)基點(diǎn)，低于相應政策利率（MLF利率）59個(gè)基點(diǎn)。

“11月MLF利率保持不變，意味著(zhù)當月LPR報價(jià)基礎未發(fā)生變化。不過(guò)，9月包括活期存款利率在內，商業(yè)銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調，而且下調幅度整體上明顯大于4月開(kāi)啟的年內首輪存款利率下調。這意味著(zhù)近期銀行資金成本會(huì )出現較大幅度的邊際下行，增加報價(jià)行下調LPR報價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力?！蓖跚噙M(jìn)一步分析認為。

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