上游硅料還在持續火爆？

10月25日，硅料龍頭大全能源作為供應方公告簽訂了一筆43.2萬(wàn)噸原生多晶硅的采購合同，預計采購金額約為1309億元，這已是大全能源10月以來(lái)公告的第三筆大額訂單，據該公司預計，三筆大額訂單采購額合計近2000億元。

【資料圖】

值得注意的是，訂單的采購方目前被推測為處于硅料下游的硅片龍頭TCL中環(huán)。TCL中環(huán)同一日也發(fā)布簽訂了一筆43.20萬(wàn)噸太陽(yáng)能級原生多晶硅采購訂單，不過(guò)，預計采購金額約為630.72億元。

關(guān)于兩者測算金額的差異，主要系雙方選取的多晶硅致密料價(jià)格不同。大全能源是以10月20日現價(jià)30.30萬(wàn)元/噸計算，而TCL中環(huán)是以預計未來(lái)5年多晶硅均價(jià)14.6萬(wàn)元/噸計算。

今年以來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的硅料價(jià)格持續上漲，創(chuàng )近十年來(lái)新高，相關(guān)企業(yè)盈利樂(lè )觀(guān)。不過(guò)，目前來(lái)看，下游企業(yè)以及部分機構或預計，后續幾年價(jià)格可能會(huì )出現下降趨勢。

硅料龍頭簽訂千億級別訂單

10月25日晚，大全能源公告稱(chēng)，公司及全資子公司內蒙古大全新能源有限公司近日與某客戶(hù)簽訂了《采購框架合同》，合同約定2023年-2028年某客戶(hù)預計共向公司及內蒙古大全采購43.2萬(wàn)噸原生多晶硅(太陽(yáng)能級免洗硅料)，按照PV InfoLink最新(2022年10月20日)公布的多晶硅致密料均價(jià)30.30萬(wàn)元/噸(含稅)測算，預計采購金額約為1308.96億元(含稅，本測算價(jià)格不構成價(jià)格承諾)。雙方約定，實(shí)際采購價(jià)格采取月度議價(jià)方式，采購金額可能隨市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)，實(shí)際以月度采購訂單為準。

關(guān)于合同履行對公司的影響，大全能源表示：本銷(xiāo)售合同屬于公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)合同，若本銷(xiāo)售合同順利履行，預計將會(huì )對公司業(yè)績(jì)產(chǎn)生積極影響。本銷(xiāo)售合同的履行對公司業(yè)務(wù)的獨立性不構成影響，公司主要業(yè)務(wù)不會(huì )因本銷(xiāo)售合同的履行而對合同相對方形成依賴(lài)。

這已是大全能源10月以來(lái)第三次發(fā)布關(guān)于簽訂特別重大合同的公告，在稍早之前的10月13日和10月17日，公司公告的硅料采購合同，預計采購金額分別約為470.56 億元(含稅，本測算價(jià)格不構成價(jià)格承諾)和139.99億元(含稅，本測算價(jià)格不構成價(jià)格承諾)。而此次合同預計采購金額遠超前兩次，已達到千億元級別。上述三份大額訂單，采購額合計達1919.51億元。

關(guān)于此前的合同簽訂，華創(chuàng )證券點(diǎn)評表示，2021年以來(lái)，硅料價(jià)格在下游高需求的帶動(dòng)下一路上行，并持續維持高位，帶動(dòng)公司業(yè)績(jì)上行。2022三季度由于受到硅料企業(yè)的檢修、限電限產(chǎn)、安全事故及擴產(chǎn)周期等因素的影響，硅料環(huán)節仍處于緊平衡狀態(tài)。中短期來(lái)看，2023年硅料新增產(chǎn)能釋放節奏將有所加快，硅料供給有望逐步寬松。長(cháng)單的簽訂有助于公司綁定下游客戶(hù)，形成客戶(hù)資源優(yōu)勢。若硅料環(huán)節競爭加劇，有利于公司多晶硅產(chǎn)品的穩定銷(xiāo)售，提高公司硅料產(chǎn)能消化的確定性，保障公司長(cháng)期穩定發(fā)展。

據悉，大全能源的主要產(chǎn)品為多晶硅，主要應用于加工硅錠、硅片、電池片和電池組件等太陽(yáng)能光伏產(chǎn)品，處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節。根據中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì )數據，2022年上半年國內多晶硅產(chǎn)量約36.5萬(wàn)噸。其中，大全能源對應期間的多晶硅產(chǎn)量為6.67萬(wàn)噸，占國內多晶硅產(chǎn)量的18.3%。截至10月25日，大全能源股價(jià)報收49.9元/股，總市值達1067億元。

硅料價(jià)格預測出現偏差？

關(guān)于上述43.2萬(wàn)噸原生多晶硅訂單的采購方，目前有推測為硅片龍頭TCL中環(huán)。

同在10月25日晚，TCL中環(huán)發(fā)布公告，公司戰略規劃與經(jīng)營(yíng)需要，為保障公司太陽(yáng)能級多晶硅料的穩定供應，公司子公司天津環(huán)睿電子科技有限公司、天津環(huán)?？萍加邢薰窘张c某供應商簽訂《硅料采購框架合同》，合同約定2023年-2028年天津環(huán)睿預計共向某供應商及其子公司采購43.20萬(wàn)噸太陽(yáng)能級原生多晶硅，合同交易總額以最終成交金額為準。雙方約定，實(shí)際采購價(jià)格采取按月議價(jià)方式，采購金額可能隨市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)，實(shí)際以當月采購訂單為準。

該公告中披露的采購信息，合同時(shí)間、采購材料和采購數量都與大全能源披露信息相同。此外，雙方均表示，本次合同為長(cháng)單銷(xiāo)售合同，雙方約定，實(shí)際采購價(jià)格采取月度議價(jià)方式。

不過(guò)，值得注意的是，雙方在合同金額測算上，卻出現了較大出入。TCL中環(huán)表示，按照PVInfoLink于10月發(fā)布的價(jià)格預測，預計2022-2027年多晶硅致密料價(jià)格，計算均價(jià)為14.6萬(wàn)元/噸(含稅)測算，預計采購金額約為630.72億元。

也就是說(shuō)，大全能源測算的金額1308.96億元比TCL中環(huán)測算的金額高出逾一倍。對此，有業(yè)內人士表示，雙方選取的多晶硅致密料價(jià)格不同，大全能源所選用的是多晶硅致密料現階段的價(jià)格，近期硅料價(jià)格持續上漲，目前多晶硅致密料價(jià)格處于高位，從長(cháng)期來(lái)看，后續幾年可能會(huì )出現下降趨勢。

硅料企業(yè)樂(lè )觀(guān)盈利能否持續？

根據半年報數據來(lái)看，大全能源2022年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 163.40億元，較上年同期增加 262.16%，凈利潤為95.25億元，同比增長(cháng)340.81%，扣非凈利為95.29億元，同比增長(cháng)342.13%。

對于今年上半年業(yè)績(jì)的超預期表現，大全能源分析稱(chēng)，“公司在報告期內實(shí)現業(yè)績(jì)顯著(zhù)增長(cháng)是得益于硅料銷(xiāo)售的‘量利齊升’。公司三期B階段項目于年初達產(chǎn)，新產(chǎn)能釋放帶動(dòng)上半年的銷(xiāo)量同比增長(cháng)約80%。” 大全能源進(jìn)一步表示，2022年整體光伏市場(chǎng)持續增長(cháng)，高純多晶硅料仍為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈供應最緊缺的環(huán)節之一，因此多晶硅市場(chǎng)價(jià)格持續上漲。

目前，大全能源暫未發(fā)布三季報，不過(guò)從另一硅料巨頭發(fā)布的三季報中可以一定程度預見(jiàn)，硅料公司在今年前三季度盈利十分景氣。10月25日，通威股份發(fā)布三季報顯示，公司前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1020.84億元，同比上漲118.6%；歸母凈利潤217.3億元，同比上漲265.54%。其中，第三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入417.45億元，同比上漲107.3%；歸母凈利潤95.07億元，同比上漲219.12%。

近年來(lái)，在“雙碳”目標引領(lǐng)和全球清潔能源加速應用背景下，我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節保持強勁發(fā)展勢頭。不過(guò)，2022年以來(lái)，上游的硅料價(jià)格持續上漲，對中下游企業(yè)盈利造成一定影響。截至目前，多晶硅的市場(chǎng)報價(jià)已漲至30萬(wàn)元/噸附近，創(chuàng )近十年來(lái)新高。

該現象引發(fā)相關(guān)主管部門(mén)的密切關(guān)注。10月9日，工業(yè)和信息化部、市場(chǎng)監管總局和國家能源局三部門(mén)再次就光伏行業(yè)供應鏈震蕩的現象約談相關(guān)硅料企業(yè)，并嚴厲打擊囤貨抬價(jià)等行為。當時(shí)，工業(yè)和信息化部提出，企業(yè)應深入開(kāi)展自查自糾，不搞囤積居奇、借機炒作等哄抬價(jià)格行為。

展望未來(lái)硅料價(jià)格走勢，部分機構認為或將迎來(lái)拐點(diǎn)。國聯(lián)證券研報表示，據PVInfolink預測，2022-2023年，硅料產(chǎn)能將從293GW上升至663GW，增長(cháng)幅度達126.3%，而硅片、電池片、組件產(chǎn)能增速遠小于硅料產(chǎn)能的釋放速度。當前硅料價(jià)格處于高位橫盤(pán)狀態(tài)，隨著(zhù)硅料環(huán)節新產(chǎn)能的持續釋放，硅料價(jià)格有望在四季度松動(dòng)。

西南證券最新研報指出，光伏板塊低位震蕩，硅料價(jià)格近期有望下降。目前市場(chǎng)對于明年硅片、電池等環(huán)節觀(guān)點(diǎn)存在分歧。該券商認為明年石英砂或限制硅片產(chǎn)出，電池環(huán)節緊缺度甚于今年，N型電池組件產(chǎn)量釋放將帶來(lái)POE膠膜/粒子、焊帶等輔材環(huán)節的成長(cháng)機會(huì )。短期來(lái)看10月硅料產(chǎn)量預計環(huán)比提升10%超過(guò)8萬(wàn)噸，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節需求與排產(chǎn)提升確定性強，四季度行業(yè)景氣度環(huán)比提升。特別需要提出，宏觀(guān)及長(cháng)期角度看，各國新能源替代化石能源需求增大是大趨勢。海外政策方面利好不斷。持續底部推薦，細分板塊順序為硅料、電池、硅片、組件，建議積極布局擁有阿爾法的公司。

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