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實(shí)時(shí):巴菲特、李嘉誠辦公室竟掛著(zhù)"這個(gè)",有何深意?股市中如何掌控貪婪和恐懼?

本周A股波瀾不驚,大盤(pán)仍在3300點(diǎn)之下徘徊,而股價(jià)在過(guò)去兩年的時(shí)間里已經(jīng)腰斬的騰訊,更讓“股神”段永平成了投資者不良情緒宣泄的對象,漫長(cháng)的盤(pán)整和下跌讓投資者耐心受到極大考驗。

但平穩的情緒控制能力恰恰是頂尖投資者與普通投資者的重大區別。1974年,伯克希爾·哈撒韋的凈值回撤也高達48.7%,而巴菲特在當年接受福布斯采訪(fǎng)時(shí)說(shuō),“我覺(jué)得我就像一個(gè)非常好色的小伙子來(lái)到了女兒國,投資的時(shí)候到了。”


(資料圖片僅供參考)

這種平穩的情緒控制能力,除了與性格有關(guān)外,更與對金融歷史知識的重視有關(guān)。在巴菲特辦公室的墻上,掛著(zhù)1901年美國有記錄以來(lái)的第一次股災和1929年美股大崩潰的新聞報道。在1929年那輪的股災中,道指兩年半大跌89%,在1901年的股災中,道指29個(gè)月下跌46%。巴菲特將股市里真正恐慌的年代掛在墻上,意在時(shí)時(shí)提醒自己股市極端情況任何事情都可能發(fā)生。

在李嘉誠的辦公室里,擺放著(zhù)一張美國國際集團(AIG)公司的紙質(zhì)股票,這張股票上面還寫(xiě)著(zhù)一行小字,中文的意思就是以此為鑒,可惕未來(lái)。AIG曾是全球最大的保險商之一,股神巴菲特和戴維斯王朝的開(kāi)創(chuàng )者老戴維斯都曾持有過(guò)這只股票,然而在2008年美國次貸危機中,該公司的股價(jià)跌幅超過(guò)90%。

價(jià)值連城的金融歷史知識

在200年的金融歷史中,貪婪和恐懼一直循環(huán)往復。股價(jià)越是上升,投資者情緒越是高昂,人們總是擔心錯過(guò)這趟財富列車(chē),上升趨勢就像燃燒的篝火,直到耗盡最后的燃料;而當股價(jià)下跌的時(shí)候,尤其是下跌不斷打破心理預期的時(shí)候,投資者生怕自己的財富會(huì )消失殆盡,被恐懼情緒裹挾的投資者紛紛離場(chǎng)。如果將股市波動(dòng)比喻為鐘擺,這個(gè)鐘擺很少停留在中間合理位置,大部分時(shí)間處于漲過(guò)頭或跌過(guò)頭的兩端。

普通投資者總是在身邊人都在談?wù)摴墒械臒崃視r(shí)刻入場(chǎng),而在股市跌到極寒時(shí)刻離場(chǎng),這種錯誤的出入場(chǎng)時(shí)機,導致了股市成為財富絞肉機。然而,不加反省的投資者會(huì )認為,財富的損失是因為自己運氣不佳,或者他人的誤導等外在原因所致。

就像逆向投資大師約翰·鄧普頓所說(shuō)的,悲觀(guān)時(shí)刻買(mǎi)入可以解決投資中的大多數問(wèn)題,而逆勢的勇氣和智慧恰恰來(lái)自投資者對金融歷史知識的熟知。巴菲特辦公室的墻上掛著(zhù)紐約時(shí)報對于1901年股災和1929年美股大崩潰的新聞報道。巴菲特出生于1930年,這兩次股災均發(fā)生在他出生以前,雖然不是親歷者,但巴菲特卻刻意將新聞媒體對這兩次恐慌的報道掛在墻上。

因此,巴菲特在南奧馬哈圖書(shū)館花了1美元復印了7份紐約時(shí)報1901年7月關(guān)于的股災報道文章。巴菲特將真正的恐慌年代掛在墻上,用這種行為藝術(shù)的方式提醒自己:股市可能發(fā)生任何事情,決不能借債投資,同時(shí)要保持足夠多的現金。

戴維斯王朝的開(kāi)創(chuàng )者老戴維斯用了50年的時(shí)間,將自己最初的5萬(wàn)美元投資增長(cháng)到2.61億美元。戴維斯精于數字,但不僅僅依靠數字來(lái)挑選股票。“你可以把會(huì )計當做兼職來(lái)學(xué)習,”戴維斯告訴自己的兒子,“但你必須學(xué)習歷史。歷史會(huì )給你更寬廣的視野,并教會(huì )你,與眾不同的人會(huì )成就與眾不同的事業(yè)。”

“危中有機,”戴維斯的兒子謝爾比記得父親的教誨,“一個(gè)下跌的市場(chǎng),讓你有機會(huì )以?xún)?yōu)惠的價(jià)格購買(mǎi)偉大的公司。如果你知道自己在做什么,你會(huì )在這期間賺很多錢(qián)。只不過(guò)明白這個(gè)道理或許需要很長(cháng)時(shí)間。”

債券之王比爾·格羅斯曾說(shuō)過(guò):“我的書(shū)房咖啡桌上擺的不是彼得·林奇的《戰勝華爾街》,而是歷史學(xué)家保羅·約翰遜幾本關(guān)于19世紀和20世紀的歷史書(shū)。就確定未來(lái)而言,沒(méi)有比歷史更好的老師。一本30美元的歷史書(shū)里隱藏著(zhù)價(jià)值數十億美元的答案。”

A股同樣適用

投資者對于金融歷史理解越深刻,就能越理解逆向投資的魅力,在股市的關(guān)鍵節點(diǎn)上,才能有智慧和勇氣不貪婪不恐懼,做出最有利于自己的選擇。絕大多數投資者收益平平,就是因為缺乏歷史視野,缺乏進(jìn)行逆向投資的勇氣,因為跟隨市場(chǎng)趨勢的隨波逐流只能得到一個(gè)偏向平均甚至平庸的結果。

一輪大熊市對于意志堅定、擁有長(cháng)線(xiàn)資金且能夠判斷公司價(jià)值的投資者來(lái)說(shuō),是最佳入場(chǎng)時(shí)機。威廉·伯恩斯坦所著(zhù)的《投資的四大支柱》一書(shū)顯示,從1932年市場(chǎng)開(kāi)始觸底開(kāi)始算起的20年時(shí)間里,美股年平均收益率高達15.4%;而在1974年市場(chǎng)觸底開(kāi)始算起的20年時(shí)間里,市場(chǎng)平均每年收益率為15.1%.

券商中國記者的統計數據顯示,如果從上證指數在2005年觸底算起,申萬(wàn)績(jì)優(yōu)股指數在長(cháng)達17年的時(shí)間里,年化收益為13%;如果從2008年市場(chǎng)觸底算起,申萬(wàn)績(jì)優(yōu)股指數在長(cháng)達14年的時(shí)間里,年化收益為11%;如果從2016年市場(chǎng)觸底算起,申萬(wàn)績(jì)優(yōu)股指數在7年時(shí)間中,年化收益為9%。

如果有幸能在熊市底部進(jìn)行布局,投資者的收益率將會(huì )被大大增厚。大量投資者在一波牛市過(guò)后財富大為縮水,被此現象刺痛過(guò)的知名投資人就曾感嘆過(guò),“牛市是害人的,一輪牛市過(guò)后都是一地雞毛,而熊市才是對投資者的饋贈。”

在2001年至2005年中那輪長(cháng)達4年的大熊中,滬指曾從最高2245點(diǎn)跌至998點(diǎn),但正是這輪大熊讓很多智慧過(guò)人的投資者收集到珍貴的籌碼,并在2005年開(kāi)啟的那輪大牛市中一舉獲得數十倍的投資收益。

“對金融歷史的學(xué)習和了解,是每一位投資者應當接受的基本教育的內容。這不一定能讓我們預測未來(lái),但是,對過(guò)去的歷史了解得越多,對此時(shí)此刻出現的金融風(fēng)險的判別能力就越高。”伯恩斯坦寫(xiě)道,“在這個(gè)主題里,你知道得越多,對你以后的幫助就越大。對于投資者來(lái)說(shuō),就越能很好地處理資本市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的沖擊。”

伯恩斯坦認為,歷史知識的缺乏是導致?lián)p失的重要原因之一。“歷史在很多領(lǐng)域并不是必要的,即使你完全不知道自己掌握的技能或手藝的起源和發(fā)展情況,你也可以成為一個(gè)很好的醫生、會(huì )計師或者工程師。當然,也有一些專(zhuān)業(yè)需要具備基本的歷史知識,如外交、法律和軍事。然而,沒(méi)有任何一個(gè)領(lǐng)域像金融領(lǐng)域一樣,把握過(guò)去就是成功的根本。”

忘記過(guò)去的人必將重蹈覆轍,投資者對金融史了解越多,就會(huì )對漫長(cháng)的熊市產(chǎn)生天然的“恐懼免疫”,因為他知道再漫長(cháng)的冬天都會(huì )有過(guò)去的時(shí)候;對金融史了解越多,投資者也越會(huì )對使用杠桿抱有敬畏之心,因為他知道股市可能發(fā)生任何事情,只有不杠桿才能在恐慌襲來(lái)時(shí)遠離被強迫賣(mài)出的力量;對金融史了解越多,當泡沫被制造出來(lái)時(shí),投資者才不會(huì )輕易放棄質(zhì)疑精神,不會(huì )成為泡沫的犧牲品;對金融史了解越多,投資者才不會(huì )因為一只長(cháng)牛個(gè)股暫時(shí)的回撤而恐慌退出。

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