8月8日，汽車(chē)零部件板塊震蕩走強，截至發(fā)稿，神馳機電、金鴻順、嶸泰股份、遠東傳動(dòng)、模塑科技等多股漲停。

眾所周知，汽車(chē)零部件當前熱炒的概念有智能化、輕量化以及熱管理三條主線(xiàn)，究竟哪條主線(xiàn)邏輯最硬本文將重點(diǎn)解析。

汽車(chē)智能化變革大勢所趨，智能駕駛發(fā)展仍存疑

(相關(guān)資料圖)

電動(dòng)化的上半場(chǎng)，智能化的下半場(chǎng)，智能化成為車(chē)企差異化的突破點(diǎn)。隨著(zhù)新能源的快速發(fā)展，“電動(dòng)車(chē)賽道”競爭日益激烈。電機技術(shù)相對成熟、電池差距逐步縮小(目前三元鋰、磷酸鐵鋰之間的技術(shù)差距變小，可供主機廠(chǎng)選擇的電池廠(chǎng)家不多)，使得各車(chē)企電動(dòng)化趨于同質(zhì)，智能化成為車(chē)企差異化的突破點(diǎn)。

車(chē)企積極布局智能駕駛。2021 年一汽、長(cháng)安、東風(fēng)、北汽、吉利、長(cháng)城、奇瑞、小鵬實(shí)現 L3 級別量產(chǎn)，國外特斯拉、本田實(shí)現 L3 級別量產(chǎn)。高級別的 L4 則在成本、技術(shù)和路權等方面仍存在難點(diǎn)，從內資來(lái)看，國內自主車(chē)企普遍規劃在2021-2025 年推出。

根據羅蘭貝格數據，2020 年美國、中國、歐盟L1 及以下級別滲透率占 90%，其中 L0 級及無(wú) ADAS 占 42%，預計 2025 年全球僅 14%車(chē)輛為 L0 級或無(wú)ADAS 功能。汽車(chē)智能化等級升級將帶動(dòng)單車(chē)搭載攝像頭數量大幅增加。據艾瑞咨詢(xún)數據，2020 年中國乘用車(chē)輔助駕駛市場(chǎng)規模達 319 億元，隨著(zhù)產(chǎn)品滲透率加速提升，預計 2025 年達到 1048 億元，年均復合增長(cháng)率約 26.9%。

這條主線(xiàn)的關(guān)鍵缺陷在于研發(fā)以及自動(dòng)駕駛的相關(guān)政策推進(jìn)存在不確定性。

汽車(chē)輕量化為確定性較強的主線(xiàn)，但市場(chǎng)規模相對較小

汽車(chē)輕量化能夠實(shí)現節能、提高續航里程、降低制造成本，產(chǎn)業(yè)發(fā)展大勢所趨；具體實(shí)現方式包括材料選擇、制造工藝、結構設計三種，其中制造工藝輕量化通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)工藝、改進(jìn)零件設計實(shí)現，主要工藝增量為一體化壓鑄。一體化壓鑄具有減重、降本、提效等優(yōu)勢，特斯拉Model Y采用一體化壓鑄技術(shù)，重量降低30%、制造成本下降40%、對應部位制造時(shí)間由傳統工藝的1-2小時(shí)縮減至3-5分鐘。

隨著(zhù)新能源汽車(chē)整車(chē)廠(chǎng)對一體化壓鑄的應用加速，汽車(chē)后地板、前地板、中地板(CTC電池上蓋)有望先后應用一體化壓鑄技術(shù)，一體化壓鑄的單車(chē)價(jià)值預計能提升至14000元左右。根據我們的測算，2025年我國的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量能增加至1200萬(wàn)輛左右，結合各一體化壓鑄產(chǎn)品的滲透率，財信證券認為我國新能源汽車(chē)的一體化壓鑄的市場(chǎng)空間在2025年能夠達到258億元左右，2022-2025年復合增長(cháng)率有望超過(guò)100%。

如此比較汽車(chē)輕量化主線(xiàn)確定性較強，但市場(chǎng)空間相對較小。

汽車(chē)熱管理愈加重要，對公司業(yè)績(jì)增量大不大還待觀(guān)察

新能源汽車(chē)在主動(dòng)和被動(dòng)兩方面加強對電池的熱管理。主動(dòng)管理是熱泵系統中冷卻水回路對三電系統進(jìn)行冷卻/加熱，通過(guò)系統主動(dòng)控制進(jìn)行調節；被動(dòng)管理主要起導熱/隔熱、阻燃等作用，通過(guò)材料的選擇對熱量的傳輸進(jìn)行控制。電池能量密度提升疊加更高安全性的要求，熱管理有望迎來(lái)高速增長(cháng)。

為了防止讓電池單體自燃擴散至整個(gè)動(dòng)力電池包，一般廠(chǎng)商通過(guò)控制影響(如隔熱)和保持溫度(如泄壓、散熱)兩方面來(lái)解決。目前三元電池系統中主要在采用的防火隔熱材料主要有氣凝膠、隔離板、隔熱泡棉、熱陶瓷。受益CTP電池工藝放量，導熱/結構膠領(lǐng)域市場(chǎng)空間廣闊，據我們測算，搭載CTP電池的汽車(chē)中導熱膠/結構膠的單車(chē)價(jià)值量有望從傳統工業(yè)的200-300元/輛上升至800~1000元/輛，中信證券預計至2025年全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達到2200萬(wàn)輛，動(dòng)力電池用膠有望達到200億市場(chǎng)空間。

總結三條主線(xiàn)，其中汽車(chē)熱管理及輕量化是目前技術(shù)落地最快而且已經(jīng)產(chǎn)生效益的主線(xiàn)，但缺陷在于增量市場(chǎng)空間并不大。而汽車(chē)智能化雖然存在相關(guān)技術(shù)研發(fā)以及政策風(fēng)險，但是未來(lái)市場(chǎng)空間有望至千億，而且想象力巨大。

智能化大概率將是今年的核心主線(xiàn)，智能駕駛和智能座艙齊加速，華西證券看好聲學(xué)+線(xiàn)控底盤(pán)+域控制器的加速滲透；電動(dòng)化加速輕量化發(fā)展，特斯拉引領(lǐng)一體化壓鑄，加大行業(yè)擴容的同時(shí)提升行業(yè)集中度。華西證券建議從客戶(hù)維度(新勢力等產(chǎn)業(yè)鏈)+產(chǎn)品維度(增量部件)選擇標的，雙維共振最佳。

1、客戶(hù)維度：新勢力車(chē)型較傳統燃油車(chē)迭代速度加快，供應鏈驗證周期縮短，同時(shí)供應鏈趨于扁平化，驅動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)曲線(xiàn)變得更為陡峭。推薦特斯拉+新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：【拓普集團、新泉股份、上聲電子、隆盛科技、文燦股份】，受益標的【旭升股份】。

產(chǎn)品維度：智能電動(dòng)變革將帶來(lái)品牌力與產(chǎn)品力重塑，各車(chē)企均不斷增加智能電動(dòng)化配置，以實(shí)現市占率提升與品牌向上：1)智能化增量：智能駕駛-【德賽西威、伯特利、經(jīng)緯恒潤-W】，受益標的【耐世特】；智能座艙：聲學(xué)-【上聲電子】、智能座椅-【繼峰股份、上海沿浦】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、車(chē)燈-【星宇股份、科博達】(德賽西威、福耀分別與計算機組、建材組聯(lián)合覆蓋)；2)電動(dòng)化增量：三電【比亞迪、隆盛科技】；新能源熱管理【拓普集團、銀輪股份】，受益標的【三花智控】；輕量化【文燦股份、愛(ài)柯迪、拓普集團、伯特利】，受益標的【旭升股份】。

關(guān)鍵詞： 汽車(chē)零部件