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（原標(biāo)題：國(guó)海策略：不悲觀 找機(jī)會(huì)）

1、7月市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)，價(jià)值風(fēng)格受地產(chǎn)部門(mén)以及海外衰退預(yù)期的沖擊，調(diào)整幅度相對(duì)較大，風(fēng)險(xiǎn)偏好也受到地緣政治事件的沖擊。但展望8月我們對(duì)市場(chǎng)不悲觀，核心在于短期擾動(dòng)不改經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的大趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境出現(xiàn)好轉(zhuǎn)信號(hào)，股票市場(chǎng)仍是找機(jī)會(huì)的格局。

2、經(jīng)濟(jì)進(jìn)入淡季，整體是不溫不火的狀態(tài)。三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體仍將呈回升態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)性重點(diǎn)在于基建項(xiàng)目的落實(shí)以及地產(chǎn)相關(guān)鏈條改善，政策推動(dòng)下消費(fèi)回升動(dòng)能仍有望增強(qiáng)。當(dāng)前出口下行拐點(diǎn)尚待確認(rèn)，海外衰退預(yù)期對(duì)我國(guó)外需的影響相對(duì)滯后，且較為可控。

3、本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策利率曲線的二階拐點(diǎn)基本確認(rèn)。7月75BP加息符合市場(chǎng)預(yù)期，伴隨經(jīng)濟(jì)壓力的逐步顯現(xiàn)，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐或?qū)⒎啪彙Ｃ缆?lián)儲(chǔ)縮表計(jì)劃將于9月加速，短期海外流動(dòng)性環(huán)境仍將偏緊，但伴隨海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的回落以及政策緊縮預(yù)期的緩釋，后續(xù)美債利率或?qū)⒄鹗幭滦小?guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境仍為寬松，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)尚未牢固的背景下進(jìn)一步收緊的可能性較小。

4、本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策利率曲線的二階拐點(diǎn)基本確認(rèn)。7月75BP加息符合市場(chǎng)預(yù)期，伴隨經(jīng)濟(jì)壓力的逐步顯現(xiàn)，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐或?qū)⒎啪?。美?lián)儲(chǔ)縮表計(jì)劃將于9月加速，短期海外流動(dòng)性環(huán)境仍將偏緊，但伴隨海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的回落以及政策緊縮預(yù)期的緩釋，后續(xù)美債利率或?qū)⒄鹗幭滦?。?guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境仍為衰退式寬松，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)尚未牢固的背景下進(jìn)一步收緊的可能性較小。

5、配置方面，8月A股市場(chǎng)進(jìn)入業(yè)績(jī)密集披露期，“經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇+流動(dòng)性充?！苯M合下成長(zhǎng)優(yōu)于價(jià)值。建議圍繞中報(bào)期業(yè)績(jī)向好的成長(zhǎng)板塊如新能源、軍工產(chǎn)業(yè)鏈，以及Q3修復(fù)動(dòng)能較大的可選消費(fèi)板塊布局，8月首選行業(yè)為汽車、電力設(shè)備、公用事業(yè)。

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