【全球新要聞】“拆車研報”成賣方“殺手锏”,是深度報告還是廢話文學(xué)?
在消費電子領(lǐng)域,拆手機、拆電腦去研究產(chǎn)品性能是一些硬核數(shù)碼博主經(jīng)常做的事情。通過拆解零部件研究具體配置和性能,可以給消費者更直觀的參考,盡可能把錢花在刀刃上。
不過,隨著消費電子換代越來越快,圍觀拆手機的觀眾逐漸少了。但拆機這個研究手段卻依舊活得滋潤,而且被各大券商青睞,甚至越拆越大,從手機一路拆到了汽車。
(資料圖片僅供參考)
中信證券拆解特斯拉
6月27日,由海通國際分析師姚書橋、吳旖婕、金云濤等最新撰寫的一份名為《海通汽車實驗室—比亞迪“元”細化拆解》的研報在行業(yè)內(nèi)悄然走紅。該團隊手動拆解了比亞迪的一臺車,并將其零部件的詳細細節(jié)一一作了展示,報告長達87頁,堪稱一份產(chǎn)品說明書。
無獨有偶,時隔20天,“券商一哥”中信證券也發(fā)布了“拆車研報”。
7月18日,中信證券最新發(fā)布一篇名為《新能源汽車行業(yè)特斯拉系列研究專題:從拆解 Model3看智能電動汽車發(fā)展趨勢》的研究報告,報告長達94頁,其中干貨篇幅多達82頁,配圖169張,表格29份。
相比海通國際的“說明書”,中信證券似乎更勝一籌,給出了具體的投資策略建議,涵蓋了產(chǎn)業(yè)鏈上關(guān)鍵節(jié)點上眾多表現(xiàn)優(yōu)異的上市公司。
1、電池/電機環(huán)節(jié)的寧德時代、比亞迪(A+H)、欣旺達、鵬輝能源、精達股份、億華通等,建議關(guān)注億緯鋰能;鋰電材料的德方納米、中偉股份、天奈科技、璞泰來、貝特瑞、中科電氣、杉杉股份、科達利、新宙邦、廈門鎢業(yè)等,建議關(guān)注恩捷股份、天賜材料;
2、上游設(shè)備及資源:贛鋒鋰業(yè)等,關(guān)注杭可科技、先導(dǎo)智能;
3、熱管理供應(yīng)鏈:三花智控(熱管理)、銀輪股份(熱管理)等。零部件方面,輕量化領(lǐng)域重點推薦文燦股份、拓普集團、愛柯迪、旭升股份,車燈領(lǐng)域重點推薦星宇股份,汽車玻璃領(lǐng)域重點推薦福耀玻璃,底盤領(lǐng)域重點推薦伯特利、保隆科技、中鼎股份。
“拆車研報”遭質(zhì)疑
不過,在海通國際、中信證券相繼發(fā)布了硬核“拆車研報”后,市場卻對這看似深度十足的報告不太買賬,網(wǎng)友紛紛質(zhì)疑有炒作之嫌。
首先,是兩家券商所選的車型。
據(jù)了解,海通國際拆解的,是比亞迪于2018年5月27日上市的一款名為“比亞迪元EV360”的電動車,中信證券此次拆解的車型則為特斯拉Model 3 標準續(xù)航版2020款。
上述兩款車型,并非是最新款,市場上對其零部件的具體情況也早有了解,進一步的拆解無非是做了一個大合集,讓信息更加詳細,頗有“已知結(jié)果求證過程”的意味。如中信證券,最終得出的特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)商和此前市面上早已流傳開來的名單基本沒有什么不同。
若是選擇理想L9、比亞迪海豹、特斯拉Model X等更新的車型進行拆解研究,或許市場反響會更好一些。
其次,是賣方的預(yù)設(shè)立場。
財聯(lián)社評論指出,中信證券也好,海通證券也罷,類似拆車報告的背后還有一個顯而易見的利益沖突——那就是研究對象的選擇其實已經(jīng)隱含了分析師的價值判斷,拆車不過是“為了證明而證明”。一些投資者更是尖銳地指出,賣方分析師們只不過是“把推過的股票又推了一遍”,或者說換了種形式重新發(fā)了看多報告。如此來看,拆車研報更像是“新瓶裝舊酒”。
最后,則是研報的深度問題。
拆汽車和拆蘋果手機一樣,都是為了研究熱門行業(yè)的供應(yīng)鏈。但是并非“字多”就是“深度”,以海通國際研報為例,重點在于拆解過程,分析和總結(jié)相對較少,核心觀點并不明確。
事實上,一些外資研究團隊早在數(shù)年前就已經(jīng)開始通過拆解汽車的方式進行深度研究,國內(nèi)券商的“拆車”本就遲了幾年,若是還只停留在給零件拍照,而不能進一步深入,難免有拾人牙慧之嫌。這方面,中信證券研究得更為深入,給出了具體的優(yōu)質(zhì)標的,不過或許還可以進一步指出“優(yōu)在何處”與未來競爭格局。
砸錢源于行業(yè)競爭壓力
券商“拆車”行為背后,折射出的其實是行業(yè)激烈的競爭格局。
近年來,賣方研究從業(yè)人數(shù)整體呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢。數(shù)據(jù)顯示,截至7月18日,全國分析師從業(yè)人數(shù)已超過3700人,相比去年同期增加逾140人。賣方研報數(shù)量同樣激增,今年一季度,國內(nèi)共有80家券商發(fā)布了41292份研報,涉及A股上市公司1864家,平均一天產(chǎn)出459篇賣方研究報告。
無論是做深度報告還是營銷噱頭,歸根結(jié)底,券商需要的是曝光度,讓投資者保持關(guān)注。“砸錢拆車”也不過是其中一條路。
數(shù)據(jù)顯示,2021年券商實現(xiàn)基金分倉傭金收入220.15億元,同比增長59.75%。其中中信證券和海通證券分列第一(16.67億元)、第六位(8.62億元),可見這兩家是有著“砸錢”的實力的。相比之下,對于中小券商來說,也就沒有“拆解式研究”的資金實力了。
事實上,對于此類“拆車研報”,一家券商大概率也只會做一次,畢竟一篇報告幾十萬的成本,加上數(shù)月的時間成本,對任何一家券商都是巨大的壓力。不然,若是研究航空航天領(lǐng)域,豈不是要拆一架C919或者一架火箭?
中信證券研究所人士也指出,本次拆解前前后后共耗時兩個月,共有十位參與,包括8名署名分析師和2名待入職員工。拆解過程有5位在現(xiàn)場,5位遠程,但不是每個人都全程參與了。拆車過程中獲得了多家公司和機構(gòu)的協(xié)作和支持。未來將繼續(xù)努力做深度研究,但是否需要拆解要根據(jù)實際情況。
當然,“拆車研報”同樣有著可取之處,畢竟“紙上得來終覺淺,絕知此事要躬行”,若是寫得足夠深入淺出,那就是“以一敵百”的價值研究。同時,當“拆車研報”這類硬核研究不再稀缺,不再成為爭議點的時候,也就是券商研究質(zhì)量真正質(zhì)變的時候。
關(guān)鍵詞: 深度報告