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（原標(biāo)題：國(guó)債期限利差走闊，10-1Y期限利差處于五年分位的95.30%）

財(cái)聯(lián)社7月18日訊（編輯 劉海）流動(dòng)性寬松下，國(guó)債收益率曲線繼續(xù)變陡，10-1Y期差處于其過(guò)去五年分位的95.30%。機(jī)構(gòu)表示，考慮到資金面延續(xù)寬松的概率較高，收益率曲線依然會(huì)維持在陡峭水平或者可能會(huì)進(jìn)一步變陡。

隨著上周金融數(shù)據(jù)、6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及二季度GDP落地，債市情緒較好。10年期國(guó)債收益率從上周五2.8384%下行5.3bp至2.7857%；10年期國(guó)開(kāi)債收益率從上周五3.0834%下行3.0bp至3.0536%。短債表現(xiàn)更佳，1年期國(guó)債收益率由1.9584%下行7.47bp至1.8837%。

近期質(zhì)押式回購(gòu)成交量持續(xù)位于高位，7月15日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)成交量為64,786.83億元，本月MLF也已進(jìn)行等量平價(jià)續(xù)作，資金面延續(xù)寬松的預(yù)期較為穩(wěn)固。

興證固收指出，流動(dòng)性寬松支撐下債市風(fēng)險(xiǎn)可能不大。短期內(nèi)市場(chǎng)可能將面臨一些負(fù)面的干擾，但長(zhǎng)債的回調(diào)也使得做多的賠率在逐漸上升。信用債方面，中短久期信用債資產(chǎn)仍會(huì)受益于流動(dòng)性寬松的緩解，未來(lái)債券內(nèi)部輪動(dòng)可能先信用后利率。

截至7月15日，1年期國(guó)債收益率處于其過(guò)去五年分位的4.20%，10年期國(guó)債收益率處于其過(guò)去五年分位的10.30%；10-1Y期差處于其過(guò)去五年分位的95.30%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，財(cái)聯(lián)社整理）

德邦證券指出，可以繼續(xù)看陡當(dāng)前期限利差相對(duì)不高的位置。10-7Y位置較為平坦，有變陡空間，勝率也不錯(cuò)，但賠率較為有限，當(dāng)前可以考慮7Y利率債，在拿票息收益的過(guò)程中，利用可能的小幅資本利得機(jī)會(huì)增厚回報(bào)。

廣發(fā)證券在此前報(bào)告中表示，不論是信用債還是利率債，當(dāng)前收益率曲線都處于比較陡峭的狀態(tài)。從未來(lái)的行情演化來(lái)看，利率債期限利差可能率先壓縮，從而帶動(dòng)信用債壓縮期限利差的行情。如果政府債增量供給的相關(guān)政策缺席，則8月可能成為壓縮期限利差行情啟動(dòng)的重要窗口。

國(guó)債期貨方面，收益率曲線同樣變陡。德邦證券指出，因?yàn)?0-2Y期限利差本身偏陡，且考慮到國(guó)債期貨T2209合約相對(duì)現(xiàn)券便宜，所以國(guó)債期貨上的做陡10-2Y策略可能表現(xiàn)一般，可優(yōu)先考慮做陡10-5Y。由于10-5Y做陡曲線近期盈利不錯(cuò)，投資者可以考慮適當(dāng)止盈。

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