（原標(biāo)題：以史為鑒：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期即將開啟 美股能否經(jīng)受住考驗(yàn)?）

財(cái)聯(lián)社（上海，編輯 卞純）訊，今年以來，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)轉(zhuǎn)鷹的擔(dān)憂，疊加地緣政治的不確定性，已經(jīng)促使標(biāo)普500指數(shù)進(jìn)入回調(diào)區(qū)域（較近期高點(diǎn)下跌10%），但歷史數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策往往伴隨著股市的強(qiáng)勁上漲。

對(duì)于當(dāng)前處于動(dòng)蕩市場(chǎng)中的投資者而言，這無疑是一個(gè)好消息。他們普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于周三宣布三年多來的首次加息，并預(yù)計(jì)年底前該行將累計(jì)加息175個(gè)基點(diǎn)左右。

根據(jù)德意志銀行（Deutsche Bank）對(duì)1955年以來13個(gè)加息周期的研究，標(biāo)普500指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)加息的第一年平均回報(bào)率為7.7%。

而投資管理公司Truist Advisory Services對(duì)過去12個(gè)加息周期的分析發(fā)現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)的平均年化收益率為9.4%，其中11個(gè)周期實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)。

“在聯(lián)邦基金利率上升期間，股市普遍會(huì)上漲，因?yàn)檫@（加息）通常伴隨著健康的經(jīng)濟(jì)和不斷增長的企業(yè)利潤。”Truist聯(lián)席首席投資官Keith Lerner在一份報(bào)告中寫道。

不過，很多投資者擔(dān)心，今年的情況可能比以往大多數(shù)時(shí)候更為復(fù)雜，因?yàn)槭袌?chǎng)正面臨通脹飆升，而俄烏沖突導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格上漲可能會(huì)進(jìn)一步加劇通脹。

這種不確定性令美聯(lián)儲(chǔ)陷入兩難境地，一些投資者擔(dān)心，若決策者為抑制通脹而過度升息，可能會(huì)將經(jīng)濟(jì)推入衰退。

短期股市或承壓

可以肯定的是，加息往往會(huì)在短期內(nèi)給股市帶來壓力。投行Evercore ISI對(duì)四個(gè)加息周期的分析發(fā)現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)在加息周期開啟后的第一個(gè)月平均下跌4%。

但Evercore數(shù)據(jù)顯示，該基準(zhǔn)指數(shù)在加息周期開始后的6個(gè)月平均上漲3%，12個(gè)月平均上漲5%。

“美聯(lián)儲(chǔ)不希望出現(xiàn)衰退，通常在大幅加息后經(jīng)濟(jì)才有可能感受到衰退。”Evercore ISI的高級(jí)董事總經(jīng)理Julian Emanuel表示。

他稱，Evercore的“基本情境”是市場(chǎng)確實(shí)處于短期底部的構(gòu)筑過程中，更有可能帶來以往美聯(lián)儲(chǔ)典型加息周期產(chǎn)生的那種6個(gè)月和12個(gè)月的回報(bào)。

事實(shí)上，隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策在即，一些投資者已為股市潛在的動(dòng)蕩做好了準(zhǔn)備。今年以來，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)下跌10%以上，而以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)更是墜入熊市，較去年11月的歷史高點(diǎn)跌了20%以上?？萍脊珊统砷L股表現(xiàn)落后大盤，因?yàn)閭找媛噬仙钸@些股票估值所依賴的未來現(xiàn)金流價(jià)值承壓。

摩根士丹利（Morgan Stanley）股票策略師Michael Wilson表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)在今年升息的同時(shí)“成功實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸”，可能導(dǎo)致債券收益率大幅上升，而這“只會(huì)拖累股票估值。”

“股市投資者面臨的問題是，考慮到經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)放緩以及地緣沖突帶來的額外沖擊，他們能在多大程度上加息？”Wilson表示。

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