券商評級:三大指數(shù)下跌 九股迎來掘金良機(jī)
天虹股份(002419):業(yè)績低于預(yù)期 受疫情沖擊影響較大
類別:公司 機(jī)構(gòu):光大證券股份有限公司 研究員:唐佳睿 日期:2022-03-11
公司2021 年?duì)I收同比增長3.97%,歸母凈利潤同比減少8.41%3 月10 日,公司公布2021 年年報(bào):2021 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入122.68 億元,同比增長3.97%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.32 億元,折合成全面攤薄EPS 為0.19 元,同比減少8.41%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.88 億元,業(yè)績低于預(yù)期。
單季度拆分來看,4Q2021 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.71 億元,同比增長4.15%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.24 億元,折合成全面攤薄EPS 為-0.02 元,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.77億元。
公司2021 年綜合毛利率下降3.64 個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)用率下降1.68 個(gè)百分點(diǎn)2021 年公司綜合毛利率為39.24%,同比下降3.64 個(gè)百分點(diǎn)。單季度拆分來看,4Q2021 公司綜合毛利率為40.14%,同比下降9.78 個(gè)百分點(diǎn)。
2021 年公司期間費(fèi)用率為39.02%,同比下降1.68 個(gè)百分點(diǎn),其中,銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為32.71%/3.17%/2.59%/0.56%,同比分別變化-4.24/-0.22/+2.67/+0.10 個(gè)百分點(diǎn)。4Q2021 公司期間費(fèi)用率為40.54%,同比下降3.74個(gè)百分點(diǎn),其中,銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為33.88%/3.42%/2.32%/0.93%,同比分別變化-5.41/ -1.10/ +2.21/+0.56 個(gè)百分點(diǎn)。
線上線下齊頭并進(jìn),業(yè)績受疫情沖擊影響較大
2021 年公司共計(jì)開設(shè)8 家購物中心,18 家超市(其中含12 家sp@ce 獨(dú)立超市),線下渠道維持有序擴(kuò)張。2021 年,公司線上銷售繼續(xù)保持增長,線上商品銷售及數(shù)字化服務(wù)收入GMV 逾51 億元,其中平臺服務(wù)收入同比提升72%。天虹整體數(shù)字化會員人數(shù)超3600 萬。公司2021 年有超過60%的收入來自于華南地區(qū),2021 年一季度與四季度廣深地區(qū)均出現(xiàn)疫情反復(fù)的情況,對于公司的收入和利潤造成了一定的影響。
下調(diào)盈利預(yù)測,維持“買入”評級
公司業(yè)績低于預(yù)期,主要是受疫情反復(fù)的影響。鑒于2022 年1-2 月深圳疫情情況較為嚴(yán)重,且未來疫情恢復(fù)進(jìn)程尚不明朗,我們下調(diào)對公司2022/2023 年EPS的預(yù)測23%/21%至0.20/0.23 元,新增對公司2024 年EPS 的預(yù)測0.26 元。公司線下門店有序擴(kuò)張,數(shù)字化程度不斷提升,線上線下一體化建設(shè)不斷完善,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:部分門店租約到期無法續(xù)租,新業(yè)態(tài)和新店拓展速度不達(dá)預(yù)期。
森麒麟(002984):領(lǐng)跑輪胎智能制造 深化航空輪胎布局
類別:公司 機(jī)構(gòu):申港證券股份有限公司 研究員:曹旭特/趙飛 日期:2022-03-11
投資摘要:
陰云逐漸消散 賽道強(qiáng)勁復(fù)蘇
隨著國貨崛起以及海外基地?cái)U(kuò)產(chǎn),國產(chǎn)替代有望加速。近10 年全球CR3銷售占比下滑到38.3%,而中國企業(yè)占比攀升到21.1%。而雙碳戰(zhàn)略的實(shí)施將推動(dòng)國內(nèi)輪胎行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。
隨著汽車缺芯問題的解決以及新能源車滲透率的提升,汽車行業(yè)有望持續(xù)回暖,帶動(dòng)配套胎市場需求提升。而替換胎需求與汽車保有量有關(guān),目前國內(nèi)汽車人均保有量僅是美國的1/4,仍然有比較大的提升空間。
智能制造領(lǐng)跑行業(yè) 盈利能力彎道超車
公司深耕輪胎行業(yè)近15 年,在汽車輪胎和航空輪胎雙賽道均具備領(lǐng)先優(yōu)勢。過去5 年,公司營收CAGR 達(dá)7%。歸母凈利潤C(jī)AGR 達(dá)到15%。
同時(shí),受益于智能制造以及高端化戰(zhàn)略,公司毛利率比同行高5%左右。
高端布局志存高遠(yuǎn) 競爭優(yōu)勢愈發(fā)凸顯
智能化改造助力公司降本增效。1)提高了公司的用工效率。2021 年公司人均創(chuàng)收高達(dá)192 萬元,比可比公司高50%以上2)提高了產(chǎn)品合格率及產(chǎn)能利用率,其中2021 年產(chǎn)能利用率高達(dá)102%,遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。
產(chǎn)品布局高端化。汽車輪胎方面,公司高性能乘用車輪胎銷售收入占比超過50%,其毛利率較經(jīng)濟(jì)型乘用車輪胎高逾6-10 個(gè)百分點(diǎn)。航空輪胎方面,公司具備先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)儲備,已經(jīng)成功開發(fā)出多規(guī)格航空輪胎產(chǎn)品,并且進(jìn)入中國商飛C919、CR929 供應(yīng)商名錄。
立足歐美主流市場 塑造高端銷售渠道
公司憑借先發(fā)優(yōu)勢和高端化戰(zhàn)略,已經(jīng)將海外市場變成公司的主要市場。
過去3 年,公司海外營收占比徘徊在93-97%,相比玲瓏和賽輪輪胎分別高約40%和20%,提升了公司的海外品牌影響力和整體毛利率。
借助海外經(jīng)營的品牌效應(yīng)以及“新零售”渠道,公司2021 年國內(nèi)替換市場同比增長101.8%。另外,公司在中高端主機(jī)廠配套胎市場持續(xù)發(fā)力,已成為德國大眾集團(tuán)、廣州汽車等一線整車廠商的合格供應(yīng)商,同時(shí)也為廣汽新能源、北汽新能源等多個(gè)新能源車型供貨。
募投項(xiàng)目相繼落地 未來業(yè)績依舊可期
根據(jù)公司 “833Plus”發(fā)展戰(zhàn)略,未來兩年將有多個(gè)重量級項(xiàng)目落地,其中泰國600 萬條半鋼胎及200 萬條全鋼胎項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn);西班牙年產(chǎn)1200 萬條子午胎項(xiàng)目有望在2023 年底投產(chǎn);年產(chǎn)8 萬條航空輪胎項(xiàng)目有望在2022 年建成等,這將為公司的業(yè)績打開成長空間。
投資建議:我們預(yù)計(jì)2022-2024 年公司歸母凈利潤分別為13.99 億、18.57億、23.12 億,每股收益(EPS)分別為2.15 元、2.86 元、3.56 元,對應(yīng)PE 分別為13.78、10.39、8.34。根據(jù)相對估值和絕對估值法,公司合理股價(jià)為43-48.7 元,目前的股價(jià)有所低估??紤]到公司在高端大尺寸半鋼子午胎和航空輪胎領(lǐng)域的優(yōu)勢地位,同時(shí)公司有多個(gè)重量級項(xiàng)目將在近兩年密集投放,公司業(yè)績?nèi)杂休^大的成長空間,首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。
珀萊雅(603605)1-2月銷售高增 3.8營銷再出圈
類別:公司 機(jī)構(gòu):華安證券股份有限公司 研究員:王洪巖 日期:2022-03-11
事件
公司發(fā)布1~2 月經(jīng)營數(shù)據(jù),經(jīng)初步核算,2022 年1~2 月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6.3 億元左右,同比增長30%左右;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.6 億元左右,同比增長35%左右。
主品牌珀萊雅GMV 高增,多款明星產(chǎn)品穩(wěn)居品類top根據(jù)公司官方戰(zhàn)報(bào),“3·8”節(jié)活動(dòng)期間,珀萊雅登上天貓美妝行業(yè)TOP5、天貓國貨美妝TOP1、京東國貨護(hù)膚TOP1。主品牌珀萊雅天貓官方旗艦店成交金額(GMV)同比增長200%以上、抖音平臺成交金額(GMV)同比增長100%以上。“大單品”策略卓有成效,旗下多款明星產(chǎn)品穩(wěn)居品類銷售前列,其中,珀萊雅“早C 晚A”王牌套裝累計(jì)銷量超7.8 萬件;抗初老大單品“雙抗精華”及抗皺標(biāo)桿“紅寶石精華”累計(jì)銷量也分別突破16 萬支和3.9 萬支;珀萊雅“源力精華”累計(jì)銷量達(dá)8.5 萬支,“羽感防曬”
累計(jì)銷量達(dá)28 萬余支。
新銳品牌彩棠勢頭強(qiáng)勁,有望成為公司又一增長曲線3·8”節(jié)活動(dòng)期間,彩棠天貓旗艦店GMV 同比增長400%+,開賣40 分鐘突破去年3·8 全時(shí)段GMV,品牌勢頭強(qiáng)勁。抖音渠道迎來爆發(fā),3·8活動(dòng)期間自播累計(jì)觀看量突破60w+,GMV 同比增長1800%。彩妝大單品打造雛形初現(xiàn),大師修容盤蟬聯(lián)高光品類TOP1、大師妝前乳榮獲妝前品類TOP4、雙拼高光穩(wěn)居高光品類TOP3,新品遮瑕盤沖進(jìn)遮瑕品類TOP4。
3.8 策劃再出圈,品牌曝光口碑雙增長
公司3.8 特別策劃推出了#性別不是邊界線 偏見才是#的主題營銷活動(dòng),話題熱度破1.2 億,品牌實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的出圈。線上拍攝《醒獅少女》主題片邀請女足隊(duì)員王霜配音,并邀請上千位達(dá)人多平臺強(qiáng)勢種草;線下聯(lián)合babycare、小天鵝、美團(tuán)外賣等多個(gè)品牌在北京、上海、杭州、深圳、成都等城市的地標(biāo)投放廣告,實(shí)現(xiàn)了品牌的曝光和口碑雙增長。
投資建議
得益于強(qiáng)大的研發(fā)支持,公司主品牌不斷升級疊加新品牌陸續(xù)放量,帶動(dòng)業(yè)績高增、品類拓展及矩陣完善。借力線上運(yùn)營能力的不斷夯實(shí),爆品迅速破圈,流量水到渠成,強(qiáng)化品牌建設(shè)。線上為主線下并行的銷售模式,享受電商紅利的同時(shí),注重流量結(jié)構(gòu)的邊際變化,由傳統(tǒng)電商過渡到短視頻新興平臺,先發(fā)優(yōu)勢凸顯。我們預(yù)計(jì)公司2021~2023 年EPS分別為2.91、3.52、4.24 元/股,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為58、47、39倍。維持 “買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)競爭加劇;渠道拓展不及預(yù)期;營銷效果不及預(yù)期等。
三花智控(002050)2021年業(yè)績快報(bào)點(diǎn)評:業(yè)績符合預(yù)期 22年前兩月高速增長
類別:公司 機(jī)構(gòu):中信證券股份有限公司 研究員:袁健聰/紀(jì)敏/李鷂/汪浩/吳威辰/滕冠興 日期:2022-03-11
公司發(fā)布2021 年業(yè)績快報(bào),公司2021 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.8 億元,同比+15.02%,對應(yīng)Q4 歸母凈利潤3.9 億。我們預(yù)計(jì)上游原材料價(jià)格大幅上漲對利潤有所影響。公司作為制冷控制部件龍頭,制冷主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健。2021 年6月,公司發(fā)行30 億元可轉(zhuǎn)債募投商用制冷、高效節(jié)能制冷產(chǎn)品,有望優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),鞏固全球競爭力。新能源汽車熱管理持續(xù)獲得眾多全球知名電動(dòng)車企訂單,行業(yè)格局清晰。公司增長驅(qū)動(dòng)力明確,繼續(xù)推薦,維持“買入”評級。
事件:公司3 月10 日發(fā)布2021 年業(yè)績快報(bào)以及2022 年1-2 月經(jīng)營數(shù)據(jù)。2021年?duì)I收159.7 億元,同比+31.9%;歸母凈利潤16.8 億元,同比+15%;公司2022年1-2 月經(jīng)營穩(wěn)定,實(shí)現(xiàn)總收入30.6 億元(同比+40%),歸母凈利潤2.9 億元(同比+30%)。對此,我們點(diǎn)評如下:
2021 年業(yè)績基本復(fù)合預(yù)期,2022 年前兩月高速增長。公司2021 年?duì)I收159.7億元,同比+31.9%,歸母凈利潤16.8 億元,同比+15%。分季度看,Q4 單季度收入42.5 億元,環(huán)比Q3 增長5%,歸母凈利潤3.9 億元,凈利率為9.2%,環(huán)比Q3 下降2.6 個(gè)百分點(diǎn),我們預(yù)計(jì)主要由于上游原材料持續(xù)漲價(jià)所致。公司在收入端展現(xiàn)出較好的增長,體現(xiàn)出在新能源汽車和制冷領(lǐng)域較強(qiáng)的競爭力。
2022 年1-2 月公司營收30.6 億,同比增長40%,凈利潤2.9 億,同比增長30%,若假設(shè)3 月銷售和凈利潤等于前2 月的平均值,則2022 年Q1 營收將為45.9億元,環(huán)比2021 年Q4 增長8.0%,凈利潤將為4.35 億元,環(huán)比2021 年Q4增長11.5%,盈利能力或?qū)⒋蠓纳啤?/p>
能效標(biāo)準(zhǔn)提升確保制冷長期增長,商用制冷國產(chǎn)替代空間大。2020 年7 月1 日起,空調(diào)新國標(biāo)正式實(shí)施,設(shè)置銷售緩沖期1 年。在環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提升下,電子膨脹閥制冷產(chǎn)品(三花智控全球份額約50%)滲透率預(yù)計(jì)將持續(xù)提升,公司未來有望受益取得較高增長。2021 年6 月,公司發(fā)行30 億元可轉(zhuǎn)債,加碼商用制冷、高效節(jié)能制冷。此外,在商用制冷領(lǐng)域,外資仍占據(jù)較大市場份額,隨著三花等國內(nèi)企業(yè)的競爭力逐步增強(qiáng),成本優(yōu)勢更加凸顯,公司加大商用制冷業(yè)務(wù)的投入,未來有望加速國產(chǎn)替代,并進(jìn)一步提升盈利能力。
新能源汽車熱管理龍頭企業(yè),強(qiáng)研發(fā)構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)壁壘。公司新能源汽車熱管理已為美國知名電動(dòng)車企大批量供貨,并獲得大眾、奔馳、寶馬、沃爾沃、通用、豐田、恒大、比亞迪等訂單,2021 年以來陸續(xù)公告獲得上汽集團(tuán)、美國通用訂單,公司新能源熱管理產(chǎn)品價(jià)值量不斷提升,在手訂單持續(xù)增長。隨著全球新能源汽車滲透率提升,公司將跟隨行業(yè)實(shí)現(xiàn)高速增長。此外,公司一直堅(jiān)持較大的研發(fā)投入,專利數(shù)量眾多,并積極與整車廠聯(lián)合開發(fā)新產(chǎn)品,構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)壁壘。
風(fēng)險(xiǎn)因素:新能源汽車銷量不及預(yù)期,空調(diào)行業(yè)景氣度不及預(yù)期,新能源汽車政策波動(dòng)。
投資建議:考慮到2021 年以來大宗商品漲價(jià)等因素對公司盈利能力帶來的影響,我們下調(diào)公司2021 年歸母凈利潤預(yù)測至16.8 億元(原預(yù)測為17.7 億元),對應(yīng)EPS 預(yù)測為0.47 元(原預(yù)測為0.49 元),維持公司2022/2023 年歸母凈利潤預(yù)測26.0/33.0 億,對應(yīng)2022/2023 年EPS 預(yù)測為0.72/0.92 元,當(dāng)前股價(jià)16.43 元,對應(yīng)2021/2022/2023 年35/23/18 倍PE。公司作為熱管理龍頭,空調(diào)制冷、新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)均具備極強(qiáng)的全球競爭力,商用制冷穩(wěn)步布局,行業(yè)格局清新,龍頭優(yōu)勢明顯,成長確定性強(qiáng)??照{(diào)新國標(biāo)實(shí)施推進(jìn),電動(dòng)車熱管理訂單加速釋放,我們預(yù)計(jì)公司2025 年汽零業(yè)務(wù)凈利潤約25 億元, 給予遠(yuǎn)期2025 年35 倍PE,對應(yīng)價(jià)值875 億元;預(yù)計(jì)2025 年空調(diào)制冷零部件業(yè)務(wù)凈利潤約18.5 億元,給予2025 年遠(yuǎn)期20 倍PE,對應(yīng)價(jià)值370 億元。我們給予公司整體目標(biāo)市值1250 億元,目標(biāo)價(jià)34.8 元/股,繼續(xù)推薦,維持“買入”評級。
酒鬼酒(000799)深度報(bào)告:馥郁酒鬼 星海征程
類別:公司 機(jī)構(gòu):長江證券股份有限公司 研究員:董思遠(yuǎn)/徐爽/范晨昊/石智坤 日期:2022-03-11
以史為鏡,可以知興替
從1956 年吉首酒廠成立至今,酒鬼酒已經(jīng)走過65 個(gè)春秋。期間,公司既經(jīng)歷過平穩(wěn)發(fā)展,也經(jīng)歷過股東及管理層頻繁更換的動(dòng)蕩,既有高端白酒執(zhí)牛耳者的輝煌,亦有負(fù)面纏身步履維艱的落寞。如今在中糧集團(tuán)的帶領(lǐng)下,酒鬼酒倍道而進(jìn)。本輪中糧入局以來,對酒鬼酒上到頂層設(shè)計(jì),下到渠道賦能,均做出了巨大貢獻(xiàn),這也是酒鬼酒本輪全國化及高端化闊步邁進(jìn)的核心原因之一。歷史有必然性也有偶然性,上一輪擴(kuò)張折戟于行業(yè)調(diào)整期/產(chǎn)品質(zhì)疑風(fēng)波(本質(zhì)上仍然是內(nèi)控制度問題),而這一輪我們認(rèn)為公司管理層團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、分工明確,且中糧賦能力度高于上一輪,因?yàn)楸据喚乒砭朴型S持高速發(fā)展、迎來湘西名酒的高速復(fù)興。
以人為鏡,可以明得失
在這一輪高端次高端的快速擴(kuò)容中,諸多企業(yè)均取得長足發(fā)展。截至2020 年的數(shù)據(jù)來看,茅五形成全國化布局、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份等形成泛全國化布局,而在全國化和泛全國化布局的企業(yè)中,酒鬼酒整體體量相比頭部區(qū)域仍有較大差距,經(jīng)銷商數(shù)量、單個(gè)經(jīng)銷商體量仍有較大發(fā)展空間。預(yù)計(jì)在中糧信用背書、品牌勢能逐步釋放等條件支撐下,未來經(jīng)銷商數(shù)量有望繼續(xù)擴(kuò)張;從單個(gè)經(jīng)銷商規(guī)模來看,我們認(rèn)為內(nèi)參具備天然價(jià)格錯(cuò)位優(yōu)勢,可以有效避開地產(chǎn)酒的競爭,同時(shí)具備香型差異化優(yōu)勢,未來單個(gè)經(jīng)銷商體量有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)張。
內(nèi)參酒鬼雙輪動(dòng),再譜發(fā)展新篇章
2019 年,酒鬼酒確立了“內(nèi)參”穩(wěn)價(jià)增量、“酒鬼”量價(jià)齊升、“湘泉”增品增量的三大品牌核心策略。目前公司已經(jīng)形成酒鬼內(nèi)參雙輪動(dòng)的發(fā)展格局,其中內(nèi)參定位高端酒,憑借香型的獨(dú)特優(yōu)勢,近年來取得了較快的發(fā)展,2020 年內(nèi)參系列實(shí)現(xiàn)營收5.72 億元,同比增長72.88%,2021 年預(yù)計(jì)繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢;酒鬼酒系列定位次高端,目前紅壇作為核心單品已進(jìn)入量價(jià)齊升通道,未來公司將繼續(xù)聚焦紅壇、傳承、紫壇三大系列,緊抓次高端消費(fèi)升級紅利,2020 年酒鬼系列實(shí)現(xiàn)營收10.14 億,同比增長0.82%,2021 年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性快增長;2020 年湘泉系列實(shí)現(xiàn)營收1.57 億,同比增長5.53%。此外,在打造核心大單品、內(nèi)參和紅壇系列放量的同時(shí),采用文創(chuàng)產(chǎn)品拔高定位等。
全國化進(jìn)程中的抓手與壁壘,勢能有望延續(xù)
截至2019 年,公司華中市場收入規(guī)模達(dá)到8.77 億元,華北、華東市場銷售額破億,其中華中、華北市場銷售規(guī)模創(chuàng)下歷史新高,而華東、華南等市場收入規(guī)模距離歷史高峰期仍有較大距離,因此酒鬼酒的全國化在部分區(qū)域仍然是恢復(fù)性發(fā)展,尚未進(jìn)入縱深階段,其未來發(fā)展空間依然巨大。從產(chǎn)品角度來看,在高端酒整體景氣向上的背景下,內(nèi)參是酒鬼酒推進(jìn)全國化的核心利器,具備成為全國化大單品的潛質(zhì)。 從渠道角度來看,目前內(nèi)參的渠道模式已基本成型,疊加中糧的信用背書,預(yù)計(jì)渠道整合與擴(kuò)張有望進(jìn)一步延續(xù)。
盈利預(yù)測
目前公司發(fā)展勢能向上,內(nèi)參、酒鬼雙輪動(dòng)格局初步形成,全國化布局穩(wěn)步推進(jìn),預(yù)計(jì)酒鬼酒2021/2022/2023 年EPS 分別為2.83/4.47/6.05 元,對應(yīng)當(dāng)前PE 分別為57/36/27 倍,給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、內(nèi)參省外拓展不及預(yù)期;
2、疫情反復(fù)及行業(yè)競爭加劇等。
普洛藥業(yè)(000739)2021年年報(bào)點(diǎn)評:四季度收入和扣非后凈利潤增速環(huán)比改善 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
類別:公司 機(jī)構(gòu):中航證券有限公司 研究員:沈文文 日期:2022-03-11
2021 年年報(bào):
報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入894,261.82 萬元, 同比增長13.49%;利潤總額111,407.98萬元,同比增長15.91%;歸屬于上市公司股東的凈利潤95,555.02萬元,同比增長17.00%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤83,308.31萬元,同比增長20.53%;基本每股收益0.81元,同比增長17.00%。
原料藥、CDMO、制劑三項(xiàng)核心業(yè)務(wù)全面增長。報(bào)告期內(nèi),公司中間體及原料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入654,612.89 萬元,同比增長10.37%;毛利率19.15%,較去年同期下降了2.83 個(gè)百分點(diǎn)。
公司CDMO 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入139,392.68 萬元,同比增長為32.09%;毛利率43.12%,較去年同期增長了1.50 個(gè)百分點(diǎn)。
制劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86,743.45 萬元,同比增長14.11%;毛利率57.42%,較去年同期減少了0.21 個(gè)百分點(diǎn)。公司三項(xiàng)核心業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)正增長,其中,隨著成本壓力向下游傳導(dǎo),公司原料藥業(yè)務(wù)盈利能力有望改善,為公司業(yè)績提供有力支撐。結(jié)合公司的訂單儲備,CDMO 業(yè)務(wù)預(yù)期維持高速增長。鹽酸美金剛片、頭孢克肟片等產(chǎn)品獲批,為制劑業(yè)務(wù)提供新的增長點(diǎn)。
四季度收入和扣非后凈利潤增速環(huán)比改善明顯,原料藥成本壓力有望逐步消化。分季度來看,公司2021Q3 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入212,202.77 萬元,同比增長16.67%;扣非后歸母凈利潤16,975.00 萬元,同比增長9.82%,2021Q4 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入254,346.48 萬元,同比增長22.93%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤15,993.51 萬元,同比增長18.21%。公司此前受原材料成本上漲,導(dǎo)致2021Q3 業(yè)績低于預(yù)期,隨著價(jià)格向下游傳導(dǎo),成本壓力或?qū)⒕徑?,盈利能力預(yù)計(jì)會逐步改善。
CDMO業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升,制劑業(yè)務(wù)迎來恢復(fù)性增長。報(bào)告期內(nèi),公司收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,新增客戶同比增長81%,報(bào)價(jià)項(xiàng)目同比增長50%。受益于公司CDMO業(yè)務(wù)在手訂單持續(xù)高速增長,CDMO業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展,業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升,2020年占總營收比重的13.39%,2021年為15.59%。收入結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化有助于公司進(jìn)一步提升盈利能力。制劑業(yè)務(wù)方面,此前受多 方面政策因素影響,公司2020 年制劑業(yè)務(wù)筑底,但隨著公司注射用頭孢呋辛鈉、注射用頭孢他啶等產(chǎn)品一致性評價(jià)獲批,左氧氟沙星片和注射用頭孢他啶納入國家集采,公司制劑業(yè)務(wù)迎來恢復(fù)性增長,未來隨著公司頭孢克肟片等多個(gè)產(chǎn)品參與國家藥品集采,如中選后將進(jìn)一步助力公司制劑業(yè)務(wù)增長。
投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2022-2024 年攤薄后(暫不考慮轉(zhuǎn)增的影響)的EPS 分別為1.07 元、1.38 元和1.72 元,對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為27.43 倍、21.25 倍和16.99 倍。普洛藥業(yè)作為我國化學(xué)原料藥生產(chǎn)、出口的龍頭企業(yè),公司CDMO 收入占比持續(xù)提升,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,盈利能力提升預(yù)期明確,維持買入評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:CDMO 業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)、新冠肺炎疫情風(fēng)險(xiǎn)
中天科技(600522):業(yè)績超預(yù)期 海纜龍頭加速成長
類別:公司 機(jī)構(gòu):信達(dá)證券股份有限公司 研究員:蔣穎 日期:2022-03-11
事件:2022年03月10 日,公司發(fā)布2022 年1 至2 月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入 60 億元左右,同比增長 17%左右;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 8 億元左右,同比增長 300%左右。
點(diǎn)評:
業(yè)績超預(yù)期,海纜龍頭揚(yáng)帆起航
根據(jù)公司公告,公司2022 年1 至2 月營業(yè)總收入達(dá)60 億元左右,同比增長17%左右;歸母凈利潤達(dá)8 億元左右,同比增長300%左右。本次公告業(yè)績超出市場預(yù)期,我們認(rèn)為,公司作為海纜龍頭,四大板塊共同發(fā)力,多業(yè)務(wù)形成增長曲線,市場空間廣,發(fā)展確定性強(qiáng),未來成長空間廣闊。
公司作為稀缺的海風(fēng)龍頭,四大板塊驅(qū)動(dòng)長期成長中天科技起家于光纖通信,戰(zhàn)略布局海洋、新能源、電力電纜、光通信四大業(yè)務(wù),覆蓋新基建和新能源兩大核心賽道,作為海風(fēng)龍頭,公司現(xiàn)已具備海纜-海底觀測、勘探-海纜敷設(shè)-風(fēng)機(jī)施工于一體的海洋系統(tǒng)工程總集成能力,將深度受益于海風(fēng)發(fā)展。海纜由于其產(chǎn)品特性和產(chǎn)業(yè)鏈中的特殊地位,行業(yè)壁壘高,在生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)資格、生產(chǎn)設(shè)備、客戶、資金、地理位置等方面均具備較高壁壘,市場競爭格局穩(wěn)定,2019 年中天科技市占率第一,達(dá)44%,柔直技術(shù)全國領(lǐng)先,處于龍頭地位,實(shí)力雄厚。隨著我國海上風(fēng)電項(xiàng)目的海纜招標(biāo)向“制造+敷設(shè)”整包模式轉(zhuǎn)變,具備整包能力的海纜企業(yè)在中標(biāo)項(xiàng)目過程中將更具競爭力,公司海洋產(chǎn)品布局完整,未來有望核心受益。
新能源業(yè)務(wù):布局光、儲、箔細(xì)分領(lǐng)域,勾勒成長新曲線公司自2011 進(jìn)入新能源行業(yè),成立中天科技光伏技術(shù)有限公司、中天光伏材料有限公司、中天科技儲能科技有限公司、中天天科技氟膜智能工廠、中天新興材料科技有限公司,江蘇電子材料有限公司六大子公司,并由江蘇中天旗下的新能源產(chǎn)業(yè)集團(tuán)進(jìn)行管理。
公司定位光、儲、箔細(xì)分領(lǐng)域,以實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)化光伏產(chǎn)業(yè)集成,擴(kuò)大儲能產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢,加快銅箔產(chǎn)業(yè)布局”為發(fā)展目標(biāo),深度布局新能源產(chǎn)業(yè)。目前光伏產(chǎn)業(yè)上已擁有完整的光伏電站產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈及服務(wù)體系;儲能上以大型儲能系統(tǒng)為核心,發(fā)力電網(wǎng)側(cè),用戶側(cè)及電源側(cè)儲能應(yīng)用,擁有完整的儲能產(chǎn)業(yè);銅箔產(chǎn)業(yè)向鋰電銅箔與標(biāo)準(zhǔn)銅箔雙向發(fā)力,快速布局。公司連續(xù)6 年入選全球新能源企業(yè)500 強(qiáng)榜單,2021 年排名再創(chuàng)新高,位居第116 位。隨著新能源業(yè)務(wù)逐步發(fā)展,有望打開公司成長新曲線。
光通信與電力板塊:光業(yè)務(wù)逐步回暖,電力板塊迎新機(jī)遇光通信板塊:公司起家于光纖通信,經(jīng)過多年深耕發(fā)展,公司已經(jīng)是是國內(nèi)光纖光纜領(lǐng)域頭部企業(yè)。受益于我國新基建的建設(shè)發(fā)展,5G 網(wǎng)絡(luò)的不斷覆蓋,數(shù)據(jù)中心的建設(shè)等,以及國家推動(dòng)數(shù)字消費(fèi)等應(yīng)用與千兆寬帶融合,光纖光纜潛在需求有望逐步提升。以移動(dòng)2021-2022 年普通光纜產(chǎn)品集中采購量價(jià)齊升的情況為標(biāo)志,隨著國內(nèi)外5G 建設(shè)、“雙千兆”、數(shù)據(jù)中心等新業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來的需求端增長,光纖光纜行業(yè)基本面在逐步回溫,作為該領(lǐng)域的頭部企業(yè),公司的光通信業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益。
電力板塊:公司擁有行業(yè)最完備的輸電、配電產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,積極參與特高壓電網(wǎng)和智能電網(wǎng)建設(shè)。在國家“碳達(dá)峰、碳中和”戰(zhàn)略下,電網(wǎng)投資穩(wěn)增迎來結(jié)構(gòu)性增長機(jī)遇。公司積極響應(yīng)國家“碳達(dá)峰、碳中和”戰(zhàn)略,圍繞節(jié)能、環(huán)保、安全可靠,開發(fā)高性能、高技術(shù)輸配電產(chǎn)品,為智慧能源物聯(lián)網(wǎng)提供系統(tǒng)解決方案,在輸電產(chǎn)品技術(shù)上保持領(lǐng)先水平,成為重 要線路和關(guān)鍵工程項(xiàng)目的主要供應(yīng)商。配電網(wǎng)領(lǐng)域方面,隨著城市及農(nóng)網(wǎng)改造的快速發(fā)展,成為以電力電纜為龍頭,變壓器、附件等產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展,設(shè)計(jì)及施工一體化的系統(tǒng)集成商。
屢次中標(biāo)國網(wǎng)特高壓工程,普通導(dǎo)線特種導(dǎo)線、OPGW 保持領(lǐng)先,配網(wǎng)領(lǐng)域電力電纜、架空絕緣導(dǎo)線等產(chǎn)品市場占有率排名前列。未來有望直接受益于國家電力輸運(yùn)發(fā)展。
計(jì)提大額減值,高端通信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)充分釋放,輕裝上陣成長可期根據(jù)公司2022 年01 月26 日業(yè)績預(yù)告,預(yù)計(jì)2021 年歸母凈利潤中值為1.25 億元,同比下降94.5%;預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤中值為0.6 億元,同比減少97.1%。公司本次業(yè)績預(yù)減主要是存在部分高端通信業(yè)務(wù)相關(guān)合同執(zhí)行異常,對高端通信業(yè)務(wù)相關(guān)的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和存貨計(jì)提大額減值損失所致,對公司2021 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤的影響金額為-302,321.45 萬元,計(jì)提后高端通信業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)賬面價(jià)值1.56 萬元。我們認(rèn)為高端通信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放完畢,短期壓制因素解除,公司作為海纜龍頭,有望核心受益于海風(fēng)行業(yè)的發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資評級
公司戰(zhàn)略布局海洋、新能源、電力電纜、光通信四大業(yè)務(wù),覆蓋新基建和新能源兩大核心賽道,作為海風(fēng)龍頭,將核心受益于海上風(fēng)電行業(yè)長期成長,同時(shí)新能源業(yè)務(wù)逐步發(fā)展,有望打開公司成長新曲線。預(yù)計(jì)公司2021-2023 年歸母凈利潤分別為1.25 億元、37.58 億元、43.18 億元,當(dāng)前收盤價(jià)對應(yīng)PE 分別為472.03 倍、15.71 倍、13.67 倍,維持“買入”評級。
請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 http://www.cindasc.com 3要線路和關(guān)鍵工程項(xiàng)目的主要供應(yīng)商。配電網(wǎng)領(lǐng)域方面,隨著城市及農(nóng)網(wǎng)改造的快速發(fā)展,成為以電力電纜為龍頭,變壓器、附件等產(chǎn)品協(xié)同發(fā)展,設(shè)計(jì)及施工一體化的系統(tǒng)集成商。
屢次中標(biāo)國網(wǎng)特高壓工程,普通導(dǎo)線特種導(dǎo)線、OPGW 保持領(lǐng)先,配網(wǎng)領(lǐng)域電力電纜、架空絕緣導(dǎo)線等產(chǎn)品市場占有率排名前列。未來有望直接受益于國家電力輸運(yùn)發(fā)展。
計(jì)提大額減值,高端通信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)充分釋放,輕裝上陣成長可期根據(jù)公司2022 年01 月26 日業(yè)績預(yù)告,預(yù)計(jì)2021 年歸母凈利潤中值為1.25 億元,同比下降94.5%;預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤中值為0.6 億元,同比減少97.1%。公司本次業(yè)績預(yù)減主要是存在部分高端通信業(yè)務(wù)相關(guān)合同執(zhí)行異常,對高端通信業(yè)務(wù)相關(guān)的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和存貨計(jì)提大額減值損失所致,對公司2021 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤的影響金額為-302,321.45 萬元,計(jì)提后高端通信業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)賬面價(jià)值1.56 萬元。我們認(rèn)為高端通信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放完畢,短期壓制因素解除,公司作為海纜龍頭,有望核心受益于海風(fēng)行業(yè)的發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資評級
公司戰(zhàn)略布局海洋、新能源、電力電纜、光通信四大業(yè)務(wù),覆蓋新基建和新能源兩大核心賽道,作為海風(fēng)龍頭,將核心受益于海上風(fēng)電行業(yè)長期成長,同時(shí)新能源業(yè)務(wù)逐步發(fā)展,有望打開公司成長新曲線。預(yù)計(jì)公司2021-2023 年歸母凈利潤分別為1.25 億元、37.58 億元、43.18 億元,當(dāng)前收盤價(jià)對應(yīng)PE 分別為472.03 倍、15.71 倍、13.67 倍,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)因素
海洋業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn):原材料價(jià)格潑動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);新冠疫情反復(fù)菱延
寶豐能源(600989):保供控本提效助業(yè)績 綠色高端布局拓空間
類別:公司 機(jī)構(gòu):華安證券股份有限公司 研究員:尹沿技 日期:2022-03-11
事件描述:
3 月9 日,公司發(fā)布2021 年年度報(bào)告。據(jù)公告,2021 年年公司實(shí)現(xiàn)營收233 億元,同比增長46%;歸母凈利潤71 億元,同比增長53%;扣非后歸母凈利潤73 億元,同比增長51%;毛利率為42%,同比降低2.8 個(gè)百分點(diǎn);凈利率為30%,同比提高1.3 個(gè)百分點(diǎn)。
2021 年,公司主要原材料煤的價(jià)格高漲,同比接近翻倍。公司在原料方面積極保供控本,在工藝方面主動(dòng)優(yōu)化提效,保證利潤。
在原料方面,公司主動(dòng)與新老供應(yīng)商聯(lián)系,同時(shí)引入新疆高熱值煤作為補(bǔ)充,保證了原料的穩(wěn)定供應(yīng);主動(dòng)預(yù)判煤價(jià)及時(shí)調(diào)庫存避免高價(jià)存貨 跌價(jià)損失;采用更有價(jià)格優(yōu)勢的運(yùn)輸方式降低成本。
在工藝方面,公司MTO 裝置的甲醇單耗(折精甲醇)2.852 噸/噸,比上年同期降低0.033 噸/噸;脫甲烷塔丙烷收率由0.29%提高至0.53%。
甲醇一廠、二廠的煤制甲醇的原料煤單耗(折5400 大卡煤)1.41 噸/噸、1.37 噸/噸,比上年降低0.07 噸/噸。在焦炭、聚乙烯和聚丙烯產(chǎn)能不變的情況下,產(chǎn)量同比增加。同時(shí),MTO 級甲醇產(chǎn)量457.4 萬噸,同比增加120.7 萬噸,降低了甲醇的外購量,節(jié)約采購成本。
綠色發(fā)展+高端材料布局,公司發(fā)展空間廣大。
2021 年2 月9 日,公司首批建設(shè)30 臺1000 標(biāo)方/小時(shí)的電解水制氫設(shè)備電解槽開始送電調(diào)試,綠氫產(chǎn)能2.4 億標(biāo)方/年(2.14 萬噸),項(xiàng)目產(chǎn)出的氫氣送入化工裝置。項(xiàng)目采用國際先進(jìn)的工藝技術(shù)和裝備,首創(chuàng)將“綠氫”“綠氧”直供化工裝置,替代原料煤、燃料煤制氫和制氧,年可減少煤炭資源消耗約40 萬噸、年減少二氧化碳排放約70 萬噸、年消減化工裝置碳排放總量的5%。自2022 年起,公司規(guī)劃每年投資2.5-3 億元用于增加綠氫產(chǎn)能3 億標(biāo)方,力爭用10 年時(shí)間完成企業(yè)50%碳減排,用20年時(shí)間實(shí)現(xiàn)企業(yè)碳中和。
公司基于市場需求,開發(fā)了聚丙烯高熔指、薄壁注塑、高端聚乙烯產(chǎn)品,如中熔共聚K8009、高熔共聚K7726H、開口線性7042H、薄壁注塑M600E 等牌號產(chǎn)品,并試產(chǎn)出茂金屬聚乙烯M3506RTI、M6040 及M2310 三個(gè)牌號。隨著EVA 項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度推進(jìn),公司初步形成了通用料產(chǎn)品、專用料產(chǎn)品、茂金屬產(chǎn)品、EVA 產(chǎn)品的梯級構(gòu)架,更高附加值的產(chǎn)品將為公司貢獻(xiàn)更多利潤。
2021 年12 月,中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“新增可再生能源和原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制”。新規(guī)使得化工行業(yè)的能耗總量空間更大,但對能耗強(qiáng)度的要求也更加嚴(yán)格。公司在中國石油和化工聯(lián)合會發(fā)布的“石油和化工行業(yè)重點(diǎn)能耗產(chǎn)品2020 年度能效領(lǐng)跑者標(biāo)桿企業(yè)”名單中,位列煤制烯烴行業(yè)第一名,能耗水平行業(yè)最低,技術(shù)相對先進(jìn)環(huán)保,或有助于公司項(xiàng)目的審批。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為85、119、163 億元,同比增速為20%、40%、36%。對應(yīng) PE 分別為14、10、7 倍。維持“買入”
評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期;原材料價(jià)格大幅波動(dòng);產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌;自有煤礦生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
五糧液(000858):2021年順利收官 一季度可期
類別:公司 機(jī)構(gòu):華鑫證券有限責(zé)任公司 研究員:孫山山 日期:2022-03-11
事件
2022年03月09日晚間,公司發(fā)布2021年業(yè)績快報(bào):2021年公司營收662億元,同增15%左右;歸母凈利潤233.5億元,同增17%左右。
投資要點(diǎn)
四季度平穩(wěn)增長,2021年順利收官
根據(jù)業(yè)績快報(bào),公司2021Q4營收164.79億元,同增11.1%;歸母凈利潤60.23億元,同增11.4%,四季度繼續(xù)保持兩位數(shù)增長,2021年順利收官。
2022年五大工作重點(diǎn),品牌產(chǎn)品渠道向上
2022年公司五大工作重點(diǎn):
1)堅(jiān)持文化與服務(wù)并舉,持續(xù)加大消費(fèi)者培育力度。2022年公司計(jì)劃新建10個(gè)文化體驗(yàn)館并投入使用,打造意見領(lǐng)袖和消費(fèi)圈培養(yǎng)的重要陣地。
2)堅(jiān)持供給與需求平衡,持續(xù)提升五糧液的市場定位。堅(jiān)持鞏固8代五糧液千元價(jià)格帶大單品的市場核心地位,堅(jiān)持發(fā)力2000家白酒市場,強(qiáng)化經(jīng)典五糧液市場培育,強(qiáng)化1+2+N渠道模式,用好經(jīng)典五糧液稀缺的產(chǎn)品資源,經(jīng)銷資源。
3)堅(jiān)持個(gè)性與市場結(jié)合,持續(xù)滿足新時(shí)代消費(fèi)需求。啟動(dòng)老酒系列活動(dòng),做大老酒市場。穩(wěn)主銷市場優(yōu)勢,形成低度不低價(jià)的市場認(rèn)知。
4)堅(jiān)持規(guī)模與價(jià)值并重,持續(xù)推動(dòng)系列酒升級發(fā)展。五糧液以“三性一度”和“三個(gè)聚焦”為導(dǎo)向,系統(tǒng)落實(shí)“做強(qiáng)全國性戰(zhàn)略品牌、做大區(qū)域性重點(diǎn)品牌、做優(yōu)總經(jīng)銷品牌”
具體舉措,集中力量打造五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊四大全國新戰(zhàn)略產(chǎn)品。
5)堅(jiān)持共享與共建并進(jìn),持續(xù)筑牢五糧液命運(yùn)共同體。優(yōu)化團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)能力和服務(wù)能力,加快從“管理型”向“賦能型”、“服務(wù)型”團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)型。
2022年繼續(xù)穩(wěn)中求進(jìn),未來四大看點(diǎn)
進(jìn)入2022年,公司將繼續(xù)做好營銷工作,堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào),堅(jiān)持聚焦酒業(yè)做強(qiáng)主業(yè)不動(dòng)搖,持續(xù)推動(dòng)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新跨越,深入推進(jìn)補(bǔ)短板拉長版的長期工作方針,布局新一輪高質(zhì)量發(fā)展。堅(jiān)持以高質(zhì)量提升為核心,加快構(gòu)建新廠商 關(guān)系,強(qiáng)化供應(yīng)鏈穩(wěn)定、渠道轉(zhuǎn)型、市場預(yù)期,確保全面實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)的新發(fā)展。
未來公司四大看點(diǎn):第一,主品牌“1+3”產(chǎn)品體系不變,持續(xù)推進(jìn)既定戰(zhàn)略,高舉高打推進(jìn)經(jīng)典五糧液發(fā)展。第二,渠道方面,持續(xù)推進(jìn)團(tuán)購渠道,2020年公司主動(dòng)開拓團(tuán)購渠道,2021年團(tuán)購目標(biāo)30%。第三,系列酒方面,聚焦資源打造尖莊、五糧醇、五糧春、五糧特曲四個(gè)全國性戰(zhàn)略品牌,十四五期間力爭銷售額200億元以上:尖莊目標(biāo)100億元,五糧醇和五糧春目標(biāo)50億元,五糧特曲目標(biāo)20億元。第四,當(dāng)前茅臺批價(jià)穩(wěn)步在2500元以上,2022年五糧液批價(jià)站穩(wěn)千元價(jià)格帶問題不大,有望繼續(xù)量價(jià)齊升,業(yè)績確定性較高。
盈利預(yù)測
我們認(rèn)為公司近幾年多措并舉,對品牌、產(chǎn)品、價(jià)格、渠道等進(jìn)行改革和完善,效果顯著,市場認(rèn)可度較高。當(dāng)前估值被低估,未來有望修復(fù)。根據(jù)業(yè)績快報(bào),我們略調(diào)整2021-2023 年EPS 分別為6.02/7.13/8.37 元( 前值分別為6.26/7.40/8.64元),當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為27/23/20倍,維持“推薦”投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、疫情拖累消費(fèi)、經(jīng)典五糧液增長不及預(yù)期、批價(jià)上行不及預(yù)期、團(tuán)購增長不及預(yù)期等。
關(guān)鍵詞: 指數(shù)下跌