（原標(biāo)題：熟料漲價(jià)，水泥提價(jià)潮或來襲，機(jī)構(gòu)：龍頭股具備較高安全邊際）

財(cái)聯(lián)社2月23日訊，1月以來，政策密集發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)“基礎(chǔ)設(shè)施投資適度超前”，地方政府專項(xiàng)債等資金逐步到位，各省兩會(huì)推進(jìn)保障性住房建設(shè)，重大項(xiàng)目紛紛開工，對(duì)水泥需求形成支撐。受此影響，春節(jié)后水泥補(bǔ)庫存需求旺盛，多地區(qū)水泥熟料價(jià)格近期出現(xiàn)上漲，各地水泥企業(yè)也陸續(xù)進(jìn)入提價(jià)模式。

水泥是區(qū)域性產(chǎn)品，調(diào)價(jià)多為區(qū)域性。安徽是我國最大的熟料產(chǎn)地，也是沿江地區(qū)最主要的水泥熟料輸出地，下至長三角，向上可進(jìn)入湖北等中游地區(qū)市場。因此，安徽企業(yè)的錯(cuò)峰生產(chǎn)必然會(huì)對(duì)整個(gè)華東乃至全國的水泥供給和價(jià)格產(chǎn)生重要的影響。消息面上，農(nóng)歷春節(jié)以來短短半個(gè)月內(nèi)，安徽沿江熟料價(jià)格已經(jīng)啟動(dòng)第三輪上調(diào)，累計(jì)幅度達(dá)80元/噸，2月7日，安徽沿江熟料價(jià)格上漲30元/噸，2月15日，安徽沿江熟料價(jià)格再度上漲30元/噸，2月21日安徽沿江熟料上漲20元/噸，調(diào)后沿江大廠熟料離岸價(jià)基本在440-450元/噸左右。除此以外，2月11日，粵東地區(qū)也上調(diào)熟料價(jià)格30元/噸。市場專業(yè)人員表示隨著下游需求逐步向好，熟料仍會(huì)上漲。

機(jī)構(gòu)：預(yù)計(jì)今年水泥價(jià)格將在2月底3月初反彈

熟料不斷提價(jià)，但是水泥價(jià)格自去年四季度以來的下跌行情并未結(jié)束。2021年水泥價(jià)格走勢波動(dòng)較大，一季度的淡季后，水泥需求在4、5月份達(dá)到階段性高點(diǎn)，6、7月份價(jià)格一路走低，隨后受到“能耗雙控”影響，多地限電限產(chǎn)，供應(yīng)大幅收縮，9月份全國水泥熟料平均價(jià)格超過600元/噸，創(chuàng)歷史新高，隨后，發(fā)改委陸續(xù)發(fā)文遏制煤炭價(jià)格非理性上漲，多措施引導(dǎo)煤炭回到合理區(qū)間，水泥價(jià)格也隨之出現(xiàn)回落。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，熟料價(jià)格上漲提前于水泥價(jià)格上漲約一輪。因熟料價(jià)格年后上漲提前，水泥企業(yè)的穩(wěn)價(jià)心態(tài)亦較強(qiáng)，部分企業(yè)欲于近期上調(diào)水泥價(jià)格，向市場釋放信號(hào)，但水泥市場需求仍有待恢復(fù)，因此漲價(jià)或難以落實(shí)。值得注意的是，年初以來水泥的主要成本煤炭價(jià)格均在上漲。水泥指數(shù)一直存在明顯的“春季躁動(dòng)”行情，天風(fēng)證券的追蹤數(shù)據(jù)顯示，過去13年，水泥價(jià)格上漲時(shí)點(diǎn)均在3月份。水泥網(wǎng)研究人士以及多券商預(yù)計(jì)今年水泥價(jià)格將在2月底3月初出現(xiàn)反彈，從生意社水泥價(jià)格來看，水泥價(jià)格已有上漲趨勢。

天風(fēng)證券也表示，22Q1水泥潛在需求（去年下半年延后需求+重點(diǎn)項(xiàng)目開工）或超過去年同期，需求釋放取決于施工條件及資金落地情況，若有效落地，由于供給端一季度生產(chǎn)端受錯(cuò)峰停產(chǎn)約束更強(qiáng)，或造成局部水泥短缺，預(yù)計(jì)2月底3月初下游需求將明顯提升，水泥行情有望迎來進(jìn)一步催化。

行業(yè) “量減價(jià)增”，企業(yè)迎“估值低位+股息率高點(diǎn)”

供給層面，天風(fēng)證券表示，未來行業(yè)關(guān)注點(diǎn)將聚焦于“雙控”“雙碳”目標(biāo)下行業(yè)供給端改變帶來的機(jī)會(huì)：a)政策要求2025年標(biāo)桿產(chǎn)能比重超過30%，未來行業(yè)2500T/D及以下規(guī)模產(chǎn)能有望陸續(xù)退出，總產(chǎn)能將收縮8.6%以上。b)水泥行業(yè)未來有望納入碳交易，碳稅+減排改造加劇小企業(yè)成本壓力，龍頭競爭優(yōu)勢凸顯，有望通過兼并收購進(jìn)一步擴(kuò)張，話語權(quán)增強(qiáng)，價(jià)格中樞有望逐步抬升。中長期來看，水泥行業(yè)整體或呈 “量減價(jià)增”趨勢發(fā)展，納入碳交易后，或加速供給端集中度提升，龍頭份額提升有望支撐業(yè)績?cè)鲩L。

具體公司來看，華安證券表示，目前水泥板塊仍有較大的估值修復(fù)空間，水泥行業(yè)主要龍頭的估值水平仍處于底部， 當(dāng)前時(shí)點(diǎn)處于數(shù)據(jù)的空窗期，主要以穩(wěn)增長發(fā)力預(yù)期驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)，短期可以通過關(guān)注相關(guān)高頻數(shù)據(jù)，如水泥發(fā)貨率、庫容比等驗(yàn)證需求。后續(xù)若相關(guān)投資數(shù)據(jù)符合預(yù)期改善，將對(duì)水泥板塊行情繼續(xù)向上起到催化作用。另外，水泥行業(yè)主要龍頭股息率達(dá)近年來高點(diǎn)，具備較高的安全邊際。

關(guān)鍵詞： 安全邊際