（原標(biāo)題：富達(dá)國(guó)際中國(guó)區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群：A股核心資產(chǎn)仍有較強(qiáng)吸引力，港股市場(chǎng)現(xiàn)“黃金坑”）

紅周刊 特約 丨周文群

2021年2月，《紅周刊》邀請(qǐng)我在“海內(nèi)外精英共話牛年”欄目中寫一篇專稿，分享我對(duì)2021年的整體宏觀展望及A股市場(chǎng)的看法。我覺得《紅周刊》始終致力于為投資者呈現(xiàn)有價(jià)值的市場(chǎng)和投資話題，感謝《紅周刊》再次邀請(qǐng)我分享對(duì)2022年A股市場(chǎng)的整體展望，希望能給讀者朋友們提供一些參考。

中國(guó)大概率維持偏寬松的財(cái)政貨幣政策

海外市場(chǎng)通脹壓力升溫

總體而言，2021年第四季度宏觀數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期。盡管在此期間地產(chǎn)投資顯著下降，消費(fèi)持續(xù)疲軟，但是兩年平均GDP增速依然高于5%。我們相信2022年的GDP增速仍有望維持在5%以上。

從2021年年底開始，我們看到了穩(wěn)增長(zhǎng)的政策定調(diào)。近期央行已經(jīng)調(diào)降中期借貸便利（MLF）以及貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）。我們認(rèn)為政府會(huì)用進(jìn)一步寬松的政策提振基礎(chǔ)設(shè)施投資和穩(wěn)定地產(chǎn)投資。新的一攬子刺激計(jì)劃將不限于貨幣政策，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的見底回升。從中期來(lái)看，政府面臨的最主要的挑戰(zhàn)在于控制宏觀杠桿率的同時(shí)，重振增長(zhǎng)并堅(jiān)守“不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”的底線。此外，我相信長(zhǎng)期而言經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革不會(huì)發(fā)生變化。

反觀海外市場(chǎng)，全球央行在經(jīng)過(guò)了兩年的巨量流動(dòng)性投放之后，很多國(guó)家將面對(duì)貨幣政策趨緊的壓力。央行大幅擴(kuò)張的資產(chǎn)負(fù)債表，以及通脹壓力不斷升溫，都限制了歐美政府再度寬松的可能性，所以海外整體的政策是處在進(jìn)退兩難的階段。

2022年A股市場(chǎng)穩(wěn)中求進(jìn)

港股市場(chǎng)現(xiàn)“黃金坑”

展望2022年，雖然經(jīng)濟(jì)發(fā)展還存在一定的不確定性，但是政策已經(jīng)明確地轉(zhuǎn)向，而且最近經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，所以我覺得2022年中國(guó)A股市場(chǎng)將穩(wěn)中有進(jìn)，會(huì)有非常多的投資機(jī)會(huì)。

放眼全球市場(chǎng)，從盈利增速和估值兩方面來(lái)看，A股核心資產(chǎn)仍有較強(qiáng)的吸引力，外資在2021年的凈流入再創(chuàng)歷史新高，我相信外資增持A股的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變。

就目前而言，我認(rèn)為港股某種程度上比A股的機(jī)會(huì)更大一些。因?yàn)楦酃勺鳛閲?guó)內(nèi)、國(guó)際機(jī)構(gòu)共存的市場(chǎng)，資金屬性更加多元，更為真實(shí)地反映了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況。今年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)見底回升或?qū)?huì)為港股帶來(lái)更大的投資吸引力。

從估值的角度來(lái)說(shuō)，港股市場(chǎng)經(jīng)歷了去年的深度調(diào)整基本上是沒有泡沫的。我看好港股市場(chǎng)的大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)。雖然受到短期政策以及經(jīng)濟(jì)失速的影響，但這些企業(yè)作為平臺(tái)型公司，掌握了非常多的客戶數(shù)據(jù)。我相信在下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用時(shí)代，它們依舊會(huì)擔(dān)任領(lǐng)軍者的角色。

看好A股大消費(fèi)、建材、地產(chǎn)鏈板塊

專精特新企業(yè)有較大成長(zhǎng)空間

整體而言，2022年我非?？春么笙M(fèi)板塊。2021年消費(fèi)股受到了多重負(fù)面因素的影響，導(dǎo)致業(yè)績(jī)與估值雙殺。首先，今年消費(fèi)龍頭實(shí)現(xiàn)均值回歸的機(jī)會(huì)是比較大的，因?yàn)槭杖攵?、成本端、市?chǎng)需求端均存在反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

其次，強(qiáng)者恒強(qiáng)，我也看好一些行業(yè)格局較分散的細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)龍頭，如防水、涂料等建材行業(yè)，連鎖酒店，連鎖藥房，連鎖餐飲等板塊。龍頭企業(yè)通過(guò)對(duì)行業(yè)的整合及自身份額的提升，使其成長(zhǎng)具有可持續(xù)性。

最后，我長(zhǎng)期看好具有結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)的企業(yè)。專精特新的企業(yè)包括兩類，第一類是在全球舞臺(tái)上有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的中國(guó)企業(yè)，主要包括在新能源車領(lǐng)域零部件制造端的中國(guó)公司；其次是在技術(shù)上有突破、在中國(guó)有進(jìn)口替代空間的一些公司，例如半導(dǎo)體、工業(yè)涂料、機(jī)械部件等板塊。

A股上市公司對(duì)ESG重視程度有望提高

ESG投資目前已經(jīng)成為金融行業(yè)最為重要的趨勢(shì)之一。過(guò)去一年，從全球范圍來(lái)看，從監(jiān)管、客戶到投資機(jī)構(gòu)和上市公司，都做出了很多努力，共同致力于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

2021年以來(lái)，我國(guó)“雙碳”目標(biāo)提出后，國(guó)內(nèi)上市公司開始逐漸意識(shí)到ESG的重要性。同時(shí)，以歐洲為主的海外投資人對(duì)于ESG的要求有很大提升，這一訊息在A股的上市公司中也得到了廣泛的傳播。有些公司也遭遇了由于ESG分?jǐn)?shù)較低，導(dǎo)致長(zhǎng)期股東退出的事件。在這樣的刺激之下，A股上市公司對(duì)于ESG的重視程度有望逐漸提高。

關(guān)鍵詞： 較強(qiáng) 仍有 股票投資