繼商業(yè)銀行永續債后，保險版永續債也要來(lái)了。11月21日，北京商報記者獲悉，近日，央行聯(lián)合銀保監會(huì )起草了《關(guān)于保險公司發(fā)行無(wú)固定期限資本債券有關(guān)事項的通知(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)稿》)，并向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。這代表險企“補血”有望添加新途徑——發(fā)行無(wú)固定期限資本債券(永續債)。

業(yè)內人士表示，如果保險版永續債能夠“開(kāi)閘”，無(wú)疑拓寬了險企補充核心資本的渠道，有助于險企改善償付能力，提升抵御風(fēng)險的能力。

或取消強制評級要求，集團公司被“拒之門(mén)外”

在資本市場(chǎng)上，無(wú)固定期限資本債券，也就是永續債，是比較成熟的金融產(chǎn)品。

我國商業(yè)銀行早在2019年便可以通過(guò)發(fā)行永續債補充其他一級資本。未來(lái)，這條融資渠道有望對險企開(kāi)放。

《意見(jiàn)稿》顯示，無(wú)固定期限資本債券是指保險公司發(fā)行的沒(méi)有固定期限、含有減記或轉股條款、在持續經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下和破產(chǎn)清算狀態(tài)下均可以吸收損失、滿(mǎn)足償付能力監管要求的資本補充債券。

根據《意見(jiàn)稿》要求，保險集團(控股)公司不得發(fā)行無(wú)固定期限資本債券。

為何保險集團公司被排除在外?首都經(jīng)貿大學(xué)保險系副主任李文中分析稱(chēng)，保險集團公司主要業(yè)務(wù)就是投資并持有各子公司的股權，對于保障各保險子公司的資本充足性負有重要責任，允許保險集團公司發(fā)行永續債券來(lái)補充自身的核心資本不利于保障保險子公司的資本安全。

其次，《意見(jiàn)稿》規范了保險公司無(wú)固定期限資本債券的相關(guān)條款，包括減記和轉股條款、利息取消條款等，還明確了減記和轉股的觸發(fā)事件。

具體來(lái)說(shuō)，保險公司減記和轉股的觸發(fā)事件包括持續經(jīng)營(yíng)觸發(fā)事件和無(wú)法生存觸發(fā)事件。持續經(jīng)營(yíng)觸發(fā)事件是指保險公司的核心償付能力充足率低于30%。無(wú)法生存觸發(fā)事件主要包含兩種情形，一是銀保監會(huì )認為若不進(jìn)行減記或轉股，保險公司將無(wú)法生存;二是相關(guān)部門(mén)認定若不進(jìn)行公共部門(mén)注資或提供同等效力的支持，保險公司將無(wú)法生存。

與需要聘請兩家信用評級機構進(jìn)行評級的資本補充債券不同，《意見(jiàn)稿》擬取消了險企無(wú)固定期限資本債券的強制評級要求，并強調險企應當提升無(wú)固定期限資本債券的市場(chǎng)化定價(jià)程度，豐富投資者類(lèi)型，提高險企的資本質(zhì)量。

對于取消強制評級要求，李文中分析稱(chēng)，強制信用評級被取消意味著(zhù)限制條件減少，顯然更有利于險企通過(guò)此渠道來(lái)補充資本。亦有銀行專(zhuān)業(yè)人士告訴記者，取消強制評級能夠提升發(fā)行效率，對險企而言是有利的。

在發(fā)行金額方面，《意見(jiàn)稿》擬限定，險企可通過(guò)發(fā)行無(wú)固定期限資本債券補充核心二級資本，無(wú)固定期限資本債券余額不得超過(guò)核心資本的30%。

業(yè)內人士指出，《意見(jiàn)稿》的出臺，釋放了保險版永續債“開(kāi)閘”信號，險企“補血”渠道有望進(jìn)一步拓寬。

“償二代”讀秒，永續債可補充核心二級資本

為何有關(guān)部門(mén)此時(shí)計劃擴寬險企“補血”渠道?李文中分析指出，或與即將實(shí)施的“償二代”二期工程有一定關(guān)系。“償二代”二期工程落地后險企資本的認可更為嚴格，會(huì )對部分險企形成壓力。

銀保監會(huì )披露，2021年第二季度末，納入會(huì )議審議的179家保險公司平均綜合償付能力充足率為243.7%，平均核心償付能力充足率為231%。兩項指標較一季度末均下滑了3個(gè)百分點(diǎn)。

可預見(jiàn)的是，“償二代”二期工程落地，險企面臨償付能力再度下滑風(fēng)險。實(shí)際上，隨著(zhù)償付能力的消耗，險企資本補充需求亦在增加。目前險企主要采用的“補血”途徑有兩個(gè)，一是向股東申請增資或者是引進(jìn)戰略投資者，二是發(fā)行資本補充債券。

不完全統計，年內有16家險企計劃在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行資本補充債，擬發(fā)債規模約588億元;有29家險企對外披露增資擴股計劃，計劃增資擴股總額約400億元。

但在實(shí)際操作過(guò)程中，增資擴股不僅取決于股東意愿，審批流程相對較長(cháng)，也出現過(guò)增資計劃未能獲批和增資額“縮水”的情況。發(fā)行資本補充債券亦存在一定門(mén)檻。

實(shí)際上，關(guān)于保險版永續債，銀保監會(huì )早有計劃，今年5月銀保監會(huì )在《關(guān)于2020年保險業(yè)償付能力監管工作情況的通報》中表示，將拓展保險公司資本補充渠道。積極推動(dòng)出臺保險公司發(fā)行無(wú)固定期限資本補充債券等新型資本補充工具相關(guān)政策。

上述銀行相關(guān)人士告訴北京商報記者，永續債具有融資成本低、審批流程短的特點(diǎn)，加之不會(huì )稀釋股權，是銀行較為青睞的資本補充方式。對于險企來(lái)說(shuō)，或也是一條不錯的融資渠道。

李文中也表示，此前補充核心二級資本的工具主要是優(yōu)先股，尚不能很好地滿(mǎn)足險企補充資本的需要，此次允許險企發(fā)行永續債券，進(jìn)一步豐富了險企補充二級核心資本的形式，給了險企更多選擇。

未來(lái)險企該如何利用這條渠道?李文中表示，當險企在特定時(shí)期需要借助外部力量補充核心資本，利用發(fā)行永續債是比較有利的，融資成本相對較低，且當公司償付能力改善之后還可以啟用贖回條款贖回債券，鞏固原有股東的利益。(記者 陳婷婷 實(shí)習記者 李秀梅)