成立14年，繼電器生產(chǎn)商浙江美碩電氣科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美碩科技”)要來(lái)A股了。據深交所官網(wǎng)顯示，美碩科技成為近期新受理的企業(yè)，正式向A股市場(chǎng)發(fā)起沖擊。從披露的招股書(shū)來(lái)看，報告期內營(yíng)業(yè)收入持續增長(cháng)的美碩科技，離不開(kāi)“金主”美的集團的支持，2018-2020年以及2021年1-6月美的集團為美碩科技貢獻超半數以上的營(yíng)收，且公司對美的集團的銷(xiāo)售收入逐年遞增。同時(shí)，報告期內美碩科技對其他四大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入之和遠不及美的集團一家。

美的集團貢獻過(guò)半營(yíng)收

從披露的招股書(shū)來(lái)看，美碩科技客戶(hù)集中度較高。

招股書(shū)顯示，美碩科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為繼電器類(lèi)控制件及其衍生執行件流體電磁閥類(lèi)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。

財務(wù)數據顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，美碩科技實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為28864.57萬(wàn)元、39432.71萬(wàn)元、46273.2萬(wàn)元以及28331.44萬(wàn)元。

北京商報記者發(fā)現，美碩科技報告期內營(yíng)業(yè)收入不斷增長(cháng)背后，客戶(hù)集中度也進(jìn)一步提升。據招股書(shū)，美碩科技在2018-2020年對前五大客戶(hù)實(shí)現的銷(xiāo)售收入分別為22135.29萬(wàn)元、30398.72萬(wàn)元、35854.89萬(wàn)元，公司對前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為76.69%、77.09%、77.49%。今年1-6月，美碩科技對前五大客戶(hù)實(shí)現的銷(xiāo)售收入則為20369.79萬(wàn)元，占當期營(yíng)業(yè)收入的比重為71.9%。

美碩科技證券部在回復北京商報記者采訪(fǎng)函中表示，公司通用繼電器產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例超過(guò)80%，主要應用行業(yè)為家電行業(yè)，導致公司客戶(hù)結構中家電領(lǐng)域客戶(hù)集中度較高，公司目前客戶(hù)結構符合家電行業(yè)的特點(diǎn)。家電行業(yè)注重品牌效應，龍頭企業(yè)較為集中，包括美的集團、格力電器、海爾智家等，客戶(hù)集中度較高具備合理性。

通過(guò)美碩科技的招股書(shū)發(fā)現，公司的前五大客戶(hù)中，美的集團為美碩科技近幾年營(yíng)收貢獻的絕對主力。招股書(shū)顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，美碩科技對美的集團分別實(shí)現的銷(xiāo)售收入分別為16727.73萬(wàn)元、23944.14萬(wàn)元、28808.16萬(wàn)元、16055.94萬(wàn)元，分別占美碩科技各期營(yíng)業(yè)收入的比例為57.95%、60.72%、62.26%、56.67%。

2018-2020年以及2021年1-6月，美碩科技向美的集團銷(xiāo)售的產(chǎn)品均為繼電器。報告期內，美的集團蟬聯(lián)美碩科技第一大銷(xiāo)售客戶(hù)的位置。

據美碩科技介紹，公司最早于2011年就與美的集團發(fā)生了業(yè)務(wù)合作，之后陸續與家用空調事業(yè)部、生活電器事業(yè)部、微波和清潔事業(yè)部、洗衣機事業(yè)部、暖通與樓宇事業(yè)部、冰箱事業(yè)部等都建立了穩定的業(yè)務(wù)合作。目前公司已經(jīng)和美的集團深度綁定，雙方形成牢固的合作關(guān)系。

美碩科技證券部在回復采訪(fǎng)函中稱(chēng)，同行業(yè)可比公司中，三友聯(lián)眾主要產(chǎn)品通用功率繼電器主要客戶(hù)群體亦為家電制造商，但由于其銷(xiāo)售規模較大，單體客戶(hù)集中度與公司相比較低。近年來(lái)，公司在不斷擴大原有業(yè)務(wù)的基礎上，不斷開(kāi)拓新的客戶(hù)和市場(chǎng)。同時(shí)，公司衍生執行件流體電磁閥類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售規模不斷提升。未來(lái)，隨著(zhù)公司新客戶(hù)逐步開(kāi)拓，公司銷(xiāo)售規模進(jìn)一步擴大，客戶(hù)集中度相應下降。

其他客戶(hù)銷(xiāo)售額占比低

報告期內，美的集團不斷攀升的銷(xiāo)售額與美碩科技其他客戶(hù)形成鮮明的對比。

經(jīng)北京商報記者計算，2018-2020年以及2021年1-6月各報告期，美碩科技分別向除美的集團以外的其他四大客戶(hù)實(shí)現的銷(xiāo)售收入之和均不及美的集團一家。

以2020年為例，美碩科技第二大至第五大銷(xiāo)售客戶(hù)分別為廣東信鴻泰電子有限公司、格蘭仕、奧克斯以及HELLA，分別對應的銷(xiāo)售收入為3739.31萬(wàn)元、1342.73萬(wàn)元、1160.26萬(wàn)元、804.43萬(wàn)元，對應的銷(xiāo)售占比分別為8.08%、2.9%、2.51%、1.74%。經(jīng)計算，2020年美碩科技對格力電器、廣東信鴻泰電子有限公司、格蘭仕、奧克斯以及HELLA四大客戶(hù)合計實(shí)現的銷(xiāo)售收入為7046.73萬(wàn)元，這四大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入遠不及當期美的集團一家的銷(xiāo)售額。

從披露的招股書(shū)來(lái)看，報告期內，除美的集團外，美碩科技的其他客戶(hù)出現明顯變動(dòng)。2018年美碩科技的第二大至第五大銷(xiāo)售客戶(hù)分別為廣東信鴻泰電子有限公司、奧克斯、廣東盈科電子有限公司、HELLA。2019年美碩科技的第二大至第五大銷(xiāo)售客戶(hù)則為廣東信鴻泰電子有限公司、奧克斯、ONTIUMCORPLLC、廣東盈科電子有限公司。今年上半年，美碩科技的第二大至第五大銷(xiāo)售客戶(hù)則為廣東信鴻泰電子有限公司、格蘭仕、TCL、奧克斯。

投融資專(zhuān)家許小恒在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，對單一大客戶(hù)依賴(lài)并非IPO的實(shí)質(zhì)性障礙，卻是一個(gè)重要的審核風(fēng)險。獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤進(jìn)而表示，發(fā)行人的可持續經(jīng)營(yíng)、持續盈利能力以及獨立性會(huì )受到大客戶(hù)的影響。監管也非常重視企業(yè)的成長(cháng)質(zhì)量，同時(shí)要求該類(lèi)企業(yè)論證客戶(hù)高度集中是否會(huì )導致未來(lái)持續盈利能力存在重大不確定性。

美碩科技亦提示風(fēng)險稱(chēng)，家電領(lǐng)域客戶(hù)集中度較高會(huì )導致公司受家電行業(yè)景氣度影響較大，家電行業(yè)市場(chǎng)波動(dòng)會(huì )導致公司市場(chǎng)需求波動(dòng)，進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)狀況。

募資5.56億投入三個(gè)項目

此次謀求上市，美碩科技擬募資5.56億元。

美碩科技證券部負責人在接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，募集資金投資項目是在公司現有業(yè)務(wù)基礎上，對公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步強化和延伸。

招股書(shū)顯示，美碩科技擬將募集資金分別投入到繼電器及水閥系列產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)擴建項目、研發(fā)中心建設項目、補充流動(dòng)資金三個(gè)項目。

具體來(lái)看，美碩科技擬在繼電器及水閥系列產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)擴建項目中投入的金額最多，為3.3億元。美碩科技表示，項目建成后主要生產(chǎn)繼電器及水閥系列產(chǎn)品，達產(chǎn)后預計產(chǎn)能將達到家用繼電器20000萬(wàn)件/年、新能源繼電器400萬(wàn)件/年、5G通訊繼電器4000萬(wàn)件/年、磁保持繼電器2000萬(wàn)件/年、汽車(chē)繼電器4000萬(wàn)件/年、水閥2500萬(wàn)件/年。

從披露的招股書(shū)來(lái)看，汽車(chē)繼電器的產(chǎn)能利用率出現大幅下滑。據招股書(shū)顯示，2018-2020年以及2021年1-6月，美碩科技的汽車(chē)繼電器的產(chǎn)能分別為264萬(wàn)顆、264萬(wàn)顆、264萬(wàn)顆、132萬(wàn)顆，對應的產(chǎn)能利用率分別為73.76%、56.55%、44.49%、37.01%。

美碩科技分別在研發(fā)中心建設項目、補充流動(dòng)資金兩個(gè)項目中投入6600萬(wàn)元、16000萬(wàn)元。

報告期各期末，美碩科技貨幣資金余額分別為1374.95萬(wàn)元、1531萬(wàn)元、2285.2萬(wàn)元和1568.38萬(wàn)元，占當期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為5.37%、7.56%、9.15%和5.85%。

對于募資補流，美碩科技表示，公司所屬行業(yè)是資金密集型行業(yè)，研發(fā)投入及新項目建設都需要大量資金，資金規模的大小直接影響著(zhù)企業(yè)的規模效益。目前公司融資渠道單一，主要以銀行貸款為融資工具，導致公司規模難以繼續擴大，嚴重制約著(zhù)公司的長(cháng)遠發(fā)展。長(cháng)遠來(lái)看，這種長(cháng)期依賴(lài)銀行借款和自我積累的籌資模式，必將掣肘公司的發(fā)展速度，限制公司規模的擴張。(記者 劉鳳茹)