隨著(zhù)近年來(lái)居民理財潮起，投資者以基金為主體的投資行為也越發(fā)頻繁，在此背景下，不僅公募基金管理規模迅速提升，聚焦高凈值人群的私募基金管理規模也持續走高。公開(kāi)數據顯示，私募基金上半年接連突破16萬(wàn)億、17萬(wàn)億元大關(guān)，最新達到17.89萬(wàn)億元。不過(guò)，需要注意的是，與私募基金與日俱增的規模相比，管理人家數卻不升反降。另外，由于不合規，甚至是侵犯投資者權益的行為頻現，也屢次有機構被監管出具“紅牌”。那么，放眼當下，私募基金又該如何贏(yíng)得投資者的心?

違規行為受罰不斷

年內因違規行為收監管罰單的私募基金管理人再增3家。7月19日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中基協(xié)”)發(fā)布關(guān)于圣商資本管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“圣商資本”)、新沃股權投資基金管理(天津)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新沃股權投資”)和北京天星資本股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天星資本”)3家機構，以及天星資本3位相關(guān)責任人共6條紀律處分決定書(shū)。

從3家機構的違規行為看，分別出現了未審慎落實(shí)投資者適當性審查要求，高管違規兼職，未如實(shí)填報管理人登記信息，違規向投資者承諾本金不受損失，違反投資者適當性管理要求等問(wèn)題。針對上述問(wèn)題，中基協(xié)對圣商資本和新沃股權投資進(jìn)行書(shū)面警示，要求機構限期改正，并暫停受理其私募基金產(chǎn)品備案3個(gè)月。相較之下，天星資本的處罰更重，不僅被公開(kāi)譴責，還遭暫停受理私募基金產(chǎn)品備案6個(gè)月，相關(guān)責任人白利國、劉研、王駿也被公開(kāi)譴責，要求其參加強制培訓。

北京商報記者注意到，上述罰單僅僅是今年以來(lái)中基協(xié)向私募基金管理人及相關(guān)責任人下發(fā)罰單的一小部分。據中基協(xié)披露數據顯示，截至7月22日，年內累計已發(fā)布紀律處分決定書(shū)、紀律處分決定書(shū)送達公告，以及紀律處分事先告知書(shū)送達公告累計31份，相關(guān)罰單中提及的違規行為，也大多與上述提及的情況類(lèi)似。

在深圳中金華創(chuàng )基金董事長(cháng)龔濤看來(lái)，私募機構出現承諾保底、違規兼職、違反適當性等管理問(wèn)題的原因主要有兩點(diǎn)。一方面是內部管理混亂，由于私募不同于公募機構對于企業(yè)內部管理中的合規性管理普遍比較輕視，很多私募都把管理的核心放在績(jì)效管理上，管理重心的偏移導致隱形問(wèn)題變?yōu)轱@性。另一方面，投資者教育的問(wèn)題，由于投資者教育的缺乏，多數投資人購買(mǎi)私募基金時(shí)風(fēng)險防范意識不足，導致很多私募機構的違規操作有了市場(chǎng)空間。

私募排排網(wǎng)財富管理合伙人郭薇也指出，私募基金管理人人員數量普遍較少，團隊構建不是特別完善，主要精力用于投研，缺乏專(zhuān)業(yè)的合規團隊支持，而且合規意識偏弱，對合規認知不足。同時(shí)，中基協(xié)對私募機構違規的處罰和監管力度不夠，私募違規成本較低，使得部分機構存在僥幸心理。郭薇進(jìn)一步表示，違規行為會(huì )為私募機構的聲譽(yù)帶來(lái)不良影響，從而阻礙公司各項業(yè)務(wù)的開(kāi)展，甚至被納入黑名單，不利于公司的健康發(fā)展。

注銷(xiāo)數量創(chuàng )近四年新高

值得一提的是，除了存續機構罰單不斷，遭監管注銷(xiāo)和主動(dòng)注銷(xiāo)的私募基金管理人也與日俱增。據悉，7月16日，中基協(xié)連發(fā)3份公告，分別公布了15家和28家私募因不能持續符合管理人登記要求、存在異常經(jīng)營(yíng)情形等問(wèn)題將被注銷(xiāo)，同時(shí)還披露了87家疑似失聯(lián)私募機構的名單。

根據中基協(xié)披露數據顯示，2021年以來(lái)，截至7月22日，已有累計754家私募機構因主動(dòng)注銷(xiāo)、依公告注銷(xiāo)和協(xié)會(huì )注銷(xiāo)等原因被注銷(xiāo)，創(chuàng )下近四年的同期新高?；仡櫞饲?，2018-2020年的同期注銷(xiāo)數據分別為457家、663家和610家。

從行業(yè)整體數據看，在年內私募基金管理規模接連突破16萬(wàn)億、17萬(wàn)億元大關(guān)，上半年增長(cháng)12.02%至17.89萬(wàn)億元。然而，在管理規模大增的同時(shí)，私募基金管理人家數卻不漲反跌。數據顯示，截至今年上半年末，存續私募基金管理人24476家，較2020年末的24561家減少了85家。

為何管理規模和存續機構數量“背道而馳”?在業(yè)內人士看來(lái)，這是行業(yè)發(fā)展的必然結果，但同時(shí)，也有小型機構的無(wú)奈。

郭薇認為，規模和機構數量反向發(fā)展是一個(gè)行業(yè)優(yōu)勝劣汰健康發(fā)展的必然結果。一方面監管的趨嚴，會(huì )提升私募的生存成本，中小私募生存和發(fā)展的難度越來(lái)越大。另一方面，資源向頭部私募傾斜，強者恒強的態(tài)勢會(huì )愈演愈烈。

而在龔濤看來(lái)，私募基金管理人家數下降主要原因包括兩點(diǎn)。一是監管要求越來(lái)越嚴格，管理成本上升，規模小的私募無(wú)法確保自身盈利，只好無(wú)奈退出。二是近年來(lái)部分尚不規范的行業(yè)機構的清退，也清理了一部分掛羊頭賣(mài)狗肉的私募管理人，明股實(shí)債的股權投資基金管理人已經(jīng)很難生存?？傮w來(lái)看，未來(lái)私募機構會(huì )越來(lái)越集中，頭部企業(yè)的規模越來(lái)越大，小型機構則越來(lái)越難以生存。

某中型私募渠道總監也向北京商報記者直言，“雖然全行業(yè)目前有24000余家機構，但大基數的背后，當前私募基金管理人多數仍處于生存線(xiàn)的邊緣，在監管日趨嚴格把控的同時(shí)，也有越來(lái)越多的不具備良性循環(huán)能力的中小型機構選擇退出。當然，這也是一個(gè)好的現象，即全行業(yè)已經(jīng)從最初的野蠻生長(cháng)階段逐步過(guò)渡到有序整合的階段，未來(lái)也必然會(huì )更加成熟”。

除行業(yè)自身的發(fā)展外，對于擬布局私募基金的投資者而言，龔濤認為，投資是一次長(cháng)跑，持續穩定的盈利能力是私募理財的核心。投資者在正式購買(mǎi)前，需要多學(xué)習提升自身的辯識能力，在進(jìn)行業(yè)績(jì)校準的同時(shí)，全方位了解產(chǎn)品投向和市場(chǎng)趨勢同樣是重要功課。

郭薇也建議從長(cháng)期業(yè)績(jì)、核心投研團隊實(shí)力背景、核心人物投研經(jīng)驗及過(guò)往業(yè)績(jì)、熊市行情下的風(fēng)險控制能力以及產(chǎn)品的風(fēng)險等級等角度進(jìn)行綜合考慮，挑選符合投資者自身風(fēng)險承受能力，長(cháng)期業(yè)績(jì)優(yōu)異，投研團隊實(shí)力雄厚，核心人物過(guò)往業(yè)績(jì)出眾，且經(jīng)歷過(guò)熊市洗禮的產(chǎn)品或者管理人進(jìn)行投資。(記者 孟凡霞 劉宇陽(yáng))