大宗商品牛市行至終場(chǎng)?

5月19日，國內商品期貨夜盤(pán)黑色系大幅收跌，焦煤跌停，跌幅7.98%;鐵礦石跌7.92%，動(dòng)力煤跌7.81%，熱軋卷板跌7.21%，螺紋鋼跌7.07%，焦炭跌6.45%。能源化工品也大幅受挫，玻璃跌6.06%，純堿跌5.33%，甲醇跌4.97%，燃油跌3.82%，PVC跌3.68%。

此外，農產(chǎn)品普跌，棕櫚油跌4.17%，豆油跌3.89%，菜油跌3.48%，豆二跌2.65%，豆一跌2.43%。

5月19日白天，國內商品期市收盤(pán)多數下跌，能化品全線(xiàn)下跌，燃油跌逾4%，玻璃、玻璃跌逾3%;黑色系多數下跌，線(xiàn)材跌近6%，螺紋鋼、熱卷跌逾5%;而動(dòng)力煤漲逾2%;基本金屬多數下跌，滬鋁、滬銅跌逾2%，國際銅跌近2%;農產(chǎn)品多數下跌，生豬跌逾4%;滬金上漲，滬銀下跌。

5月19日，大商所正式發(fā)布了修改鐵礦石期貨合約及相關(guān)規則、調整鐵礦石期貨可交割品牌升貼水的公告。相關(guān)調整自I2205合約起實(shí)施，即5月19日夜盤(pán)推出的I2205合約為新合約，相關(guān)內容與此前的征求市場(chǎng)意見(jiàn)稿一致。據介紹，此次通過(guò)調整質(zhì)量標準、品牌升貼水及倉單注銷(xiāo)期、增加滾動(dòng)交割業(yè)務(wù)等措施，進(jìn)一步維護鐵礦石期貨平穩運行，有利于企業(yè)深度參與期貨市場(chǎng)、促進(jìn)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)融結合。

大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負責人表示，5月11日，大商所已就鐵礦石期貨合約及相關(guān)規則的修改方案向市場(chǎng)公開(kāi)征求了意見(jiàn)。整體上，市場(chǎng)各方對新方案的認可程度高，認為方案符合現貨貿易變化和產(chǎn)業(yè)需求。

對于市場(chǎng)關(guān)注度較高的鋼鐵和煤炭，5月19日，一德期貨分析表示，目前宏觀(guān)經(jīng)濟有拐點(diǎn)跡象，黑色產(chǎn)業(yè)需求也同樣有見(jiàn)頂跡象，但是短期還未形成趨勢共振。不過(guò)，從政策上看，政府對價(jià)格的管控意圖比較堅決，近日一些壓減產(chǎn)量的相關(guān)公開(kāi)發(fā)言的風(fēng)向也發(fā)生了轉變，市場(chǎng)傳聞壓減產(chǎn)量的政策會(huì )出現調整。

一德期貨稱(chēng)，黑色產(chǎn)業(yè)鏈繼續下行，主要是鋼材情緒消退，政策減產(chǎn)預期減弱，導致盤(pán)面鋼廠(chǎng)利潤繼續壓縮。作為爐料的焦炭，目前仍處在供應增加以及需求增加的階段，矛盾并不突出，本周來(lái)看庫存會(huì )繼續下降，但是后面焦化增產(chǎn)預期仍在，5月底庫存壓力預期會(huì )得到緩解。

而此前，五一假期之后，大宗商品市場(chǎng)掀起新一輪漲價(jià)潮。5月10日，國內期貨市場(chǎng)鐵礦石、焦煤、焦炭、玻璃、線(xiàn)材、熱軋卷板和螺紋鋼等期貨品種主力合約更是紛紛觸及漲停。鐵礦石主力合約漲停突破1300元/噸，報價(jià)1326元/噸，創(chuàng )歷史新高;焦煤主力合約漲停最高達2062元/噸，創(chuàng )歷史新高;螺紋鋼開(kāi)盤(pán)隨后封住漲停，日漲5.99%，報6012元/噸，也創(chuàng )歷史新高。

隨后，受多家商品交易所出手穩定價(jià)格等因素，大宗商品價(jià)格出現回落。

對于大宗商品后市走勢，長(cháng)江證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍戈分析表示，歷史上，全球需求是影響大宗價(jià)格的關(guān)鍵變量。本輪需求的高點(diǎn)可能與美歐全民免疫的時(shí)間節點(diǎn)相關(guān)。綜合PMI等先行指標以及市場(chǎng)的一致性預期，全球需求擴張的峰值有望在二季度末至三季度出現，大宗價(jià)格拐點(diǎn)或難明顯脫離該區間。與過(guò)往不同，本輪大宗價(jià)格還受到疫情引致的諸多供給約束影響。據醫學(xué)專(zhuān)家預測，基于疫苗短缺等原因，主要原材料供應國的群體免疫時(shí)間至少要等到后年，遠落后于美歐等原材料需求國。供需矛盾的長(cháng)期存在支撐著(zhù)大宗價(jià)格的剛性。

伍戈稱(chēng)，展望未來(lái)，需求修復與供給受限的共振還將維持一段時(shí)間。隨著(zhù)三季度前后全球需求趨緩，大宗漲價(jià)動(dòng)能或將減弱。不過(guò)，原材料的供給約束年內難消除，加之聯(lián)儲量寬政策退出前后美元易現弱勢，使得大宗價(jià)格觸頂后降幅或也相對緩和。(記者 蔡越坤)