距離2019年5月20日首批銀行理財子公司獲準開(kāi)業(yè)即將兩周年。過(guò)去兩年來(lái)，理財子公司產(chǎn)品上新超4000只，不僅規模在上升，市場(chǎng)份額也在逐步擴大，這在一定程度上體現出理財子公司良好的新產(chǎn)品承接能力。但資管新規大限逼近，對于理財子公司而言，考驗不小，而“獨立門(mén)戶(hù)”后的下一站怎么走，也是難關(guān)重重。

加速新產(chǎn)品承接

2019年5月20日，銀保監會(huì )發(fā)布公告，批準中國工商銀行全資子公司——工銀理財、中國建設銀行全資子公司——建信理財開(kāi)業(yè)，此后理財子公司異軍突起。截至目前，銀保監會(huì )已批準籌建23家銀行理財子公司和3家外資控股理財公司，其中19家銀行理財子公司和1家外資控股理財公司已經(jīng)開(kāi)業(yè)。

作為資管市場(chǎng)的“生力軍”，成立伊始，理財子公司就背負著(zhù)銀行理財凈值化轉型的使命。近日，北京商報記者在北京地區走訪(fǎng)多家銀行網(wǎng)點(diǎn)時(shí)發(fā)現，凈值型理財產(chǎn)品已成為理財市場(chǎng)的主流，且從已設立理財子公司的銀行來(lái)看，目前市場(chǎng)上大多是母行和理財子公司凈值型產(chǎn)品并存的情況。

多位國有大行、股份制銀行支行網(wǎng)點(diǎn)客戶(hù)經(jīng)理對北京商報記者表示，現在已經(jīng)沒(méi)有保本理財產(chǎn)品，新發(fā)理財產(chǎn)品基本由理財子公司代銷(xiāo)，同時(shí)本行內的凈值型產(chǎn)品也在同步銷(xiāo)售，但數量已越來(lái)越少。

隨著(zhù)商業(yè)銀行存續理財產(chǎn)品正逐步向理財子公司轉移，理財子公司市場(chǎng)份額不斷擴大。銀行業(yè)理財登記托管中心發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場(chǎng)年度報告(2020年)》顯示，2020年末，全國331家銀行機構存續理財產(chǎn)品規模共19.19萬(wàn)億元，較2019年末下降4.21萬(wàn)億元;理財子公司理財產(chǎn)品存續規模為6.67萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)理財產(chǎn)品規模的25.79%。而在2019年末，理財子公司產(chǎn)品存續規模僅為0.8萬(wàn)億元。

普益標準研究員鄭哲涵指出，理財子公司產(chǎn)品規模的上升和市場(chǎng)份額的擴大在一定程度上體現出理財子公司良好的新產(chǎn)品承接能力。

但同時(shí)，理財子公司的產(chǎn)品承接并不如想象得那么輕松。“在資管新規大限到期還有半年的時(shí)點(diǎn)上，理財子公司仍然有一定比例的承接產(chǎn)品尚未完成轉型。其中的主要難點(diǎn)還是在于底層資產(chǎn)不良以及浮虧所造成的表外回表內的處理問(wèn)題。”金融監管研究院副院長(cháng)周毅欽如是說(shuō)。

權益投資探路如何

兩年來(lái)，各理財子公司產(chǎn)品發(fā)行情況一直備受市場(chǎng)關(guān)注。中國理財網(wǎng)數據顯示，截至5月17日，理財子公司共發(fā)行了4266只產(chǎn)品。

就投資性質(zhì)來(lái)看，當前理財子公司主要發(fā)行的產(chǎn)品包括固定收益類(lèi)、權益類(lèi)、混合類(lèi)三種類(lèi)型。而成立兩年，理財子公司干的還是銀行擅長(cháng)的老本行——主要配置固定收益投資。截至5月17日，理財子公司固收類(lèi)產(chǎn)品共發(fā)行了3389只，占總發(fā)行量的近八成。

權益市場(chǎng)作為銀行理財一直以來(lái)的短板，兩年來(lái)探路情況如何?

根據中國理財網(wǎng)顯示，截至5月17日，共有6家銀行理財子公司登記了9只純權益類(lèi)產(chǎn)品。其中，3只來(lái)自光大理財，2只來(lái)自招銀理財，而工銀理財、華夏理財、信銀理財和寧銀理財各有1只?？梢园l(fā)現，理財子公司單獨發(fā)行權益類(lèi)產(chǎn)品的情況仍非常少見(jiàn)。不過(guò)理財子公司權益類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行節奏正在加快，2019年發(fā)行1只，2020年發(fā)行4只，2021年至今發(fā)行了4只。

同時(shí)，配置部分權益類(lèi)資產(chǎn)的混合類(lèi)理財產(chǎn)品已經(jīng)形成規模，發(fā)行數量穩步上升。兩年共發(fā)行了868只產(chǎn)品，占總發(fā)行量的20.35%。

“理財子公司投資權益類(lèi)的產(chǎn)品數量極少、占比極低。這和理財子公司的先天基因有關(guān)。目前理財子公司已經(jīng)開(kāi)始積極布局權益類(lèi)的投資體系和投資團隊，不少理財子公司去上市公司調研的頻率大幅增加，引入券商研究所作為智庫來(lái)幫助做好權益投資。”周毅欽指出。

業(yè)內普遍認為，未來(lái)理財子公司在權益市場(chǎng)的深耕必然成為其核心競爭力之一。而當前理財子公司正在加緊探索布局權益市場(chǎng)，一方面增加權益資產(chǎn)配置，另一方面研究推出純權益類(lèi)產(chǎn)品。

看懂研究院高級研究員卜振興指出，權益類(lèi)資產(chǎn)是個(gè)有益的探索，未來(lái)產(chǎn)品種類(lèi)會(huì )更加豐富。下一階段在傳統的固收資產(chǎn)配置基礎上，理財子公司還會(huì )增加權益、商品、海外等資產(chǎn)的配置力度。

鄭哲涵指出，未來(lái)，隨著(zhù)理財子公司投研能力的不斷增強，預計權益類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行數量將會(huì )不斷增加。理財子公司資產(chǎn)配置的重點(diǎn)取決于其整體戰略規劃、發(fā)展定位、投研團隊建設、客群特點(diǎn)等。由于權益類(lèi)產(chǎn)品更容易受股市、貨幣政策、經(jīng)濟增長(cháng)等因素的影響，理財子公司權益類(lèi)產(chǎn)品能否在短期成為其資產(chǎn)配置重點(diǎn)尚未可知。

短期仍需“拼爹”

目前A股上市銀行旗下理財子公司已有19家，根據2020年年報數據統計，除了去年8月才開(kāi)業(yè)的蘇銀理財未披露凈利潤外，其余理財子公司2020年全部實(shí)現盈利。

透視年報可以發(fā)現，部分銀行母行為理財子公司創(chuàng )造了絕大部分收入來(lái)源。2020年招商銀行理財子公司招銀理財以24.53億元的凈利潤高居理財子公司盈利能力第一名，不過(guò)該公司的收入絕大部分來(lái)源于母行遷移而來(lái)產(chǎn)品的管理費收入。根據招行年報，招銀理財2020年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入37.72億元，其中受招商銀行委托管理產(chǎn)品而獲得的管理費收入為34.64億元，占比91.83%。

隨著(zhù)銀行理財子公司紛紛獨立門(mén)戶(hù)，各家理財子公司產(chǎn)品同臺競技，理財子公司接下來(lái)的發(fā)展是“拼爹”還是靠自己，如何與母行協(xié)同發(fā)展?

“理財子公司成立之初的快速發(fā)展離不開(kāi)母行的支持和幫扶。短期來(lái)看，無(wú)論是從客戶(hù)資源還是銷(xiāo)售端來(lái)看，理財子公司要想完全脫離母行獨立發(fā)展都比較困難。”鄭哲涵如是說(shuō)。

目前理財子公司和母行聯(lián)動(dòng)主要是渠道端依托母行資源，資產(chǎn)端為母行創(chuàng )造客戶(hù)、拓展客戶(hù)。鄭哲涵指出，理財子公司可與母行形成戰略協(xié)同，依托母行的銷(xiāo)售渠道，為投資者提供穩健的收益，從負債端和資產(chǎn)端與母行進(jìn)行表內業(yè)務(wù)協(xié)同。除了依托母行，理財子公司應完善產(chǎn)品體系、強化投資研究和投顧能力、加強系統搭建。同時(shí)，理財子公司應制定攻守兼備的發(fā)展策略，以防止因產(chǎn)品凈值波動(dòng)而導致客戶(hù)流失。

卜振興表示，在母行之外，銀行理財子公司要實(shí)現發(fā)展，需要建立多元化的產(chǎn)品體系、多品種的資產(chǎn)配置方案、高效便捷的服務(wù)體驗，并在傳統業(yè)務(wù)外搭載更多財富服務(wù)功能，比如咨詢(xún)、拓展業(yè)務(wù)場(chǎng)景等。

記者 孟凡霞 馬嫡