4月26日，A股三大股指早盤(pán)集體高開(kāi)，上證指數、創(chuàng )業(yè)板指一度創(chuàng )出反彈以來(lái)新高，但臨近午間沖高回落。截至當天收盤(pán)，三大指數悉數收跌，兩市成交額9085億元，北向資金當日凈買(mǎi)入32.04億元。近期震蕩市表現也引發(fā)了機構對于五一長(cháng)假“持股”還是“持幣”的討論，不少機構指出，短期仍需防范再度回落風(fēng)險，而展望后市，A股主要驅動(dòng)力或將轉變?yōu)榛久媾c流動(dòng)性預期的博弈，預計五月仍將延續震蕩格局。

順周期板塊年內表現搶眼

今年以來(lái)，A股三大指數持續震蕩調整，截至26日收盤(pán)，上證指數、深證成指和創(chuàng )業(yè)板指年內累計漲幅分別為-0.92%、-1.70%和0.11%。牛年春節后市場(chǎng)迎來(lái)大幅回調，但4月以來(lái)又逐漸回溫，4月份上證指數、深證成指和創(chuàng )業(yè)板指累計漲幅分別為-0.02%、3.24%和7.65%。而隨著(zhù)A股市場(chǎng)的調整，北向資金的波動(dòng)也在加大。同花順數據顯示，春節前北向資金日均26億元凈流入，春節后至4月初回落至6億元，4月以來(lái)北向資金日均凈流入又回升至24億元的水平。

從行業(yè)表現來(lái)看，周期性行業(yè)表現搶眼。根據同花順數據，截至26日收盤(pán)，4月份以來(lái)，28個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)指數過(guò)半數上漲，鋼鐵行業(yè)大幅領(lǐng)漲，累計漲幅高達10.75%，有色金屬行業(yè)緊隨其后，漲幅7.74%，電子和醫藥生物行業(yè)4月行情回暖，漲幅分別為6.88%和5.90%。今年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)年內累計漲幅達28.09%，采掘和銀行業(yè)漲幅也達到9.76%和8.81%，調整幅度最大的為家用電器、計算機及傳媒行業(yè)，分別下跌9.35%、7.36%和5.50%。

良好的市場(chǎng)表現也吸引機構加速布局。同花順數據顯示，醫藥生物、化工和機械設備成為一季度機構持有證券最多的三大行業(yè)，持有機構數分別為217家、204家和202家。而從持股市值來(lái)看，醫藥生物、銀行、電子行業(yè)獲機構持股市值居前。值得注意的是，去年底持倉市值排名靠前的食品飲料行業(yè)，在今年一季度跌出機構持倉榜單前三。

而從今年機構調研情況來(lái)看，機構最青睞的還是醫藥、電子和化工等行業(yè)。同花順數據顯示，今年以來(lái)，共有超過(guò)110家上市公司獲得機構調研，其中多為醫藥、電子、化工行業(yè)。邁瑞醫療、?？低?、科大訊飛獲得超過(guò)500家機構調研，傳音控股、愛(ài)美客、兆易創(chuàng )新、歌爾股份等獲得超過(guò)400家機構調研，華測檢測、TCL科技、邁為股份、穩健醫療等公司獲得超過(guò)300家機構調研。

震蕩格局料將延續

隨著(zhù)五一長(cháng)假的到來(lái)，“持股”還是“持幣”也成為機構熱議的焦點(diǎn)。此前一周，兩市呈現震蕩向上態(tài)勢，一改此前回調頹勢。但不少機構仍指出，市場(chǎng)震蕩格局或延續，需防范短期指數的再度回落風(fēng)險。

海通證券表示，5月份為上市公司業(yè)績(jì)真空期，投資者可適當關(guān)注高景氣品種與順周期板塊，短期看今年五一假期有望創(chuàng )下史上最火五一記錄，旅游市場(chǎng)加快復蘇，文旅、旅游酒店、航空可以適當關(guān)注。但考慮到最近兩年長(cháng)假效應整體不理想，容易出現市場(chǎng)情緒波動(dòng)，短期來(lái)看市場(chǎng)可能仍保持橫盤(pán)震蕩，建議投資者注意投資風(fēng)險，合理控制倉位。

展望后市，一季報披露已逐步完成，市場(chǎng)隨后將進(jìn)入業(yè)績(jì)“真空期”。在機構看來(lái)，業(yè)績(jì)對行情的催化效應將由強趨弱，市場(chǎng)將聚焦基本面與流動(dòng)性預期的博弈，而擁有中長(cháng)期邏輯的優(yōu)質(zhì)企業(yè)依然是關(guān)注熱點(diǎn)。

中信證券表示，4月內外部宏觀(guān)流動(dòng)性預期緊但實(shí)際寬松，疊加史上最佳的一季報集中披露，短期市場(chǎng)有足夠韌性。但投資者對未來(lái)內外部流動(dòng)性擔憂(yōu)被證偽前，增量資金依舊會(huì )呈現觀(guān)望狀態(tài)，預計一季報后市場(chǎng)結構性博弈會(huì )加劇，但基本面支撐下平靜期的市場(chǎng)波瀾不驚，整體緩慢修復趨勢不變。

興業(yè)證券也表示，隨著(zhù)業(yè)績(jì)逐步公布，低估值、順周期等品種第一輪系統性估值修復暫告一段落。往后看，市場(chǎng)的主要焦點(diǎn)在于基本面與流動(dòng)性預期的賽跑，階段性誰(shuí)成為領(lǐng)跑者，是當前市場(chǎng)上、下的主要觸發(fā)劑，而市場(chǎng)也將大概率維持震蕩格局。

山西證券指出，短期指數還是以橫盤(pán)震蕩走勢為主，消費和周期題材行業(yè)交替表現，相關(guān)板塊有望繼續呈現震蕩向上走勢。而近期一季報披露下，消費題材業(yè)績(jì)增速兌現，部分光伏概念板塊龍頭超預期，部分板塊震蕩調整階段基本完成，抱團板塊高估值得到一定的消化。中期來(lái)看，在宏觀(guān)經(jīng)濟維持高景氣的背景下，兩市盈利增速預期將繼續抬升，消費和順周期或將成為未來(lái)一到兩個(gè)季度的行情主線(xiàn)。建議投資者繼續關(guān)注基本面良好，擁有中長(cháng)期邏輯的高盈利確定性標的。

而對于市場(chǎng)最為關(guān)注的新進(jìn)資金，東北證券指出，五月宏微觀(guān)流動(dòng)性預計仍偏弱。微觀(guān)資金面上，今年以來(lái)逐月的偏股型基金的募資額/募資目標分別為90%、58%、28%，14%，五月可能小幅回升，目前正在發(fā)行的基金募集目標為2550億份，測算得到五月基金募資大約在400至600億左右，與四月相近;外資方面，考慮到外資流入新興市場(chǎng)在五月季節效應偏弱，預計今年五月外資凈流入大約在100至200億之間，較四月有所減少。