瘋狂并購迅速擴大規模的迪安診斷(300244.SZ)在努力釋放風(fēng)險。

2020年，疫情之下，主營(yíng)檢測診斷服務(wù)的迪安診斷充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)能力，積極投身抗擊疫情行動(dòng)中，自身也實(shí)現了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)高速增長(cháng)。公司營(yíng)業(yè)收入首次突破百億大關(guān)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)8.03億元，創(chuàng )歷史新高。

不過(guò)，前幾年，公司大舉并購的潛在風(fēng)險仍未消除。2020年，盡管公司計提了4.46億元商譽(yù)減值，但商譽(yù)余額仍然有12.79億元。公司應收賬款繼續攀升，期末余額達45.30億元，超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)的一半，且其同比增速超過(guò)營(yíng)業(yè)收入增速。

備受關(guān)注的是實(shí)際控制人陳海斌減持。今年4月9日，陳海斌披露減持計劃，擬減持不超過(guò)4%股權。此前的2019年初至今年初，其已經(jīng)通過(guò)二級市場(chǎng)減持套現約10億元。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，截至2020年底，陳海斌的股權質(zhì)押率不到30%。而其在披露減持計劃時(shí)稱(chēng)，減持所得資金用于緩解質(zhì)押債務(wù)壓力。

應收賬款增12億

應收賬款居高不下，迪安診斷的頑疾依舊未能解除。

4月9日，迪安診斷披露2020年度報告，表面上看，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)不錯。數據顯示，2020年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入106.49億元，首次超過(guò)百億，同比增長(cháng)25.98%，凈利潤為8.03億元，同比增長(cháng)131.20%，翻了一倍多?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤)為7.39億元，同比增長(cháng)171.97%，增速超凈利潤。

不過(guò)，從單個(gè)季度看，公司業(yè)績(jì)主要集中在二三季度，四季度在營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)41.62%下，凈利潤卻為-0.96億元，同比變動(dòng)-2063.54%，扣非凈利潤為-1.04億元，同比變動(dòng)-127.30%。原因在于，四季度，公司計提了4.46億元商譽(yù)減值損失，導致盈轉虧。

如果沒(méi)有這筆巨額商譽(yù)減值損失，迪安診斷的業(yè)績(jì)數據還要好看很多。遺憾的是，公司不僅產(chǎn)生了這筆減值損失，未來(lái)可能還會(huì )發(fā)生。截至2020年底，公司賬面商譽(yù)還有12.79億元。

巨額商譽(yù)主要是此前溢價(jià)并購產(chǎn)生。

wind數據顯示，2013年開(kāi)始，迪安診斷相繼收購了迪安醫學(xué)檢驗所、博圣生物、北京聯(lián)合執信、新疆元鼎、豐信醫療、江西迪安、杭州德格、青島智穎等20家公司全部或部分股權，交易金額合計約為32億元。2018年底，公司商譽(yù)余額為18.59億元。

并購推動(dòng)了迪安診斷經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)快速增長(cháng)。2020年，杭州迪安檢驗中心、青島智穎、北京聯(lián)合執信實(shí)現的凈利潤分別為9.14億元、1.10億元、0.92億元，共同推動(dòng)迪安診斷凈利潤高速增長(cháng)。

此前的2014年至2018年，公司實(shí)現的凈利潤分別為1.25億元、1.75億元、2.63億元、3.50億元、3.89億元，同比增長(cháng)44.71%、40.30%、50.33%、33.05%、11.16%，均為快速增長(cháng)。

但是，2019年，公司凈利潤為3.47億元，同比下降10.63%，扣非凈利潤為2.72億元，同比下降17.51%。其原因就在于，對此前收購的新疆元鼎等計提商譽(yù)減值1.77億元，外加計提應收賬款壞賬損失0.39億元。

目前來(lái)看，2020年度，公司投身抗疫，檢測業(yè)務(wù)大幅增長(cháng)，帶動(dòng)凈利潤大幅增長(cháng)。如果剔除這一因素，4.46億元的商譽(yù)減值損失將會(huì )使得公司凈利潤再度下降。

盡管迪安診斷2020年度的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤均創(chuàng )了歷史新高，但潛在的風(fēng)險依舊未消除。期末，在計提了0.94億元應收款壞賬損失后，公司應收賬款余額還有45.30億元，較上年底增加12億元，增幅為36.04%。這一增速明顯高于同期營(yíng)業(yè)收入的增速25.98%。此外，公司應收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例達55.12%，比例明顯偏高，這使得公司流動(dòng)性較為緊張。

截至2020年底，迪安診斷廣義貨幣資金約為20億元，短期債務(wù)為30.90億元。2020年，公司財務(wù)費用為1.96億元。

陳海斌擬再套現8億

伴隨著(zhù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的是，迪安診斷的實(shí)際控制人陳海斌大規模減持套現。

2020年，業(yè)務(wù)與抗疫相關(guān)的公司多獲利不菲，二級市場(chǎng)上的股價(jià)也大幅飆漲。迪安診斷也是如此。

去年初，迪安診斷股價(jià)為22.13元/股，去年8月20日，股價(jià)最高達46.65元/股，今年1月25日，攀高至52.38元/股，隨后有所回落。今年4月9日，股價(jià)為34.83元/股，較去年初上漲了57.39%。

二級市場(chǎng)上的迪安診斷也曾有過(guò)瘋狂。2015年牛市行情之下，隨著(zhù)公司大舉并購，其股價(jià)大幅飆漲。2015年4月24日，股價(jià)最高達168.54元/股。當年4月29日，公司派發(fā)現金紅利及送轉股，股價(jià)攤薄至100元/股左右。經(jīng)過(guò)一年調整，2016年5月，公司再次實(shí)施送轉股，股價(jià)回落至29元/股左右。此后，股價(jià)長(cháng)期在30元下方震蕩下探，2019年1月29日探底至14.11元/股，為2015年以來(lái)最低點(diǎn)。從當年2月初開(kāi)始，股價(jià)進(jìn)入上漲通道。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，股價(jià)開(kāi)始上漲，陳海斌也開(kāi)始進(jìn)行減持套現。

2019年2月12日，陳海斌通過(guò)二級市場(chǎng)減持219.23萬(wàn)元，減持均價(jià)為15.35元/股，套現約0.34億元。

本次減持受讓方為天士力集團，天士力集團是以大健康產(chǎn)業(yè)為主線(xiàn)，以全面國際化為引領(lǐng)，以大生物醫藥產(chǎn)業(yè)為核心，以健康保健產(chǎn)業(yè)和醫療康復、健康養生、健康管理服務(wù)業(yè)為兩翼，形成產(chǎn)業(yè)與資本雙輪驅動(dòng)的高科技企業(yè)集團。迪安診斷稱(chēng)，本次股權轉讓?zhuān)菫榱私㈤L(cháng)期戰略合作伙伴關(guān)系，在精準診療、產(chǎn)業(yè)投融資、數字化創(chuàng )新資源等領(lǐng)域加強戰略合作，共創(chuàng )發(fā)展機會(huì )，建設數字經(jīng)濟。

就在股權轉讓這一天，陳海斌披露了減持計劃，擬減持不超過(guò)700萬(wàn)股股份。三天后，即2月15日，陳海斌就完成了減持，合計減持647.76萬(wàn)股(含前述股權轉讓)，共計套現約1億元。

2020年4月26日，陳海斌第二輪減持計劃到期，去年1月15日至3月6日，其通過(guò)集中競價(jià)和大宗交易共計減持980.46萬(wàn)股，套現約2.60億元。

去年6月30日晚，陳海斌披露第三輪減持計劃。這一次，陳海斌及其一致行動(dòng)人杭州迪安控股有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)杭州迪安)計劃減持不超過(guò)2481.83萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的4%。

迪安診斷公告稱(chēng)，跟第二輪減持目的一樣，本次減持所得資金將主要用于償還其對外融資借款，緩解質(zhì)押債務(wù)壓力，降低自身資金風(fēng)險及負債率，合理控制融資杠桿。

到今年1月24日，減持計劃到期，陳海斌及其一致行動(dòng)人共計完成減持1501.07萬(wàn)股，套現約6.20億元。

至此，三輪減持，陳海斌及其一致行動(dòng)人共計減持3129.29萬(wàn)股，合計套現約9.80億元。

今年4月9日，陳海斌再拋減持計劃，其擬與一致行動(dòng)人杭州迪安在未來(lái)6個(gè)月內減持不超過(guò)4%股權，減持原因為償還質(zhì)押融資借款、杭州迪安股東個(gè)人資金需求等。按照迪安診斷4月9日收盤(pán)價(jià)34.83元/股計算，如果陳海斌實(shí)施頂格減持，將套現約8.60億元。

究竟是真的緩解質(zhì)押債務(wù)壓力還是為了套現?截至2020年底，陳海斌的股權質(zhì)押率約為24.38%，杭州迪安的質(zhì)押率12.92%，質(zhì)押率均較低。(記者 魏度)