在2020年度業(yè)績(jì)預告爆發(fā)增長(cháng)發(fā)布不久，就遭遇股東減持，這對科沃斯機器人股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科沃斯”，603486.SH)來(lái)說(shuō)，有點(diǎn)尷尬。

1月12日，科沃斯發(fā)布年度業(yè)績(jì)預告稱(chēng)，預計2020年凈利潤為5.9億至6.3億元，同比增長(cháng)388.79%-421.93%;同時(shí)預計歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(即“歸母扣非凈利潤”)達4.9億元至5.3億元人民幣，與上年同期相比增加3.89億元到4.29億元人民幣，同比增長(cháng)385.90%到425.57%。

1月18日，科沃斯公告，持股4.12%的股東泰怡凱擬減持不超過(guò)3%的公司股份。

即便股東減持，但機構對其業(yè)績(jì)預測的展望也相對樂(lè )觀(guān)。據wind統計數據顯示，最近三個(gè)月內，共有20家機構對科沃斯2020年業(yè)績(jì)作出預測，歸母凈利潤平均值約5.7億元，與科沃斯預計的數值較接近。

凈利潤猛增過(guò)后可持續性待觀(guān)察

據了解，目前科沃斯的產(chǎn)品線(xiàn)包括掃地機器人、擦窗機器人、空氣凈化機器人和管家機器人等家用機器人，以及以公共服務(wù)機器人為主的商用機器人系列產(chǎn)品。

經(jīng)過(guò)一番凈利潤的巨幅增長(cháng)后，投資者關(guān)注公司今年是否能夠保持業(yè)績(jì)的穩健增長(cháng)?

科沃斯向《投資者網(wǎng)》表示，自2020年二季度起，在國內疫情日益好轉、海外疫情持續發(fā)酵的大背景下，公司面對海外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)不確定性增加，將主要聚焦國內市場(chǎng)，堅定落實(shí)既定戰略，進(jìn)一步加大科沃斯及其他自有品牌業(yè)務(wù)的產(chǎn)品技術(shù)升級，推動(dòng)T8系列掃地機器人和芙萬(wàn)洗地機等新產(chǎn)品的銷(xiāo)售，持續提升高附加值產(chǎn)品占比及整體運營(yíng)效率。同時(shí)，科沃斯未來(lái)會(huì )緊緊圍繞技術(shù)研發(fā)和品牌建設持續打造并提升公司的核心競爭力，通過(guò)技術(shù)和產(chǎn)品的領(lǐng)先性以及卓越的品牌形象獲取市場(chǎng)份額和利潤。

2020年科沃斯公布在持續半個(gè)多月的“雙11購物節”的電商戰中，科沃斯機器人蟬聯(lián)天貓、京東、蘇寧三大平臺掃地機器人品類(lèi)品牌冠軍，全渠道最終成交額超10.4億元，比2019年增長(cháng)33%。其中，科沃斯旗下品牌添可全渠道成交額超4.1億元，同比增長(cháng)超40倍;成交量超13萬(wàn)臺。成交量對營(yíng)收增長(cháng)起到至關(guān)重要的作用，不過(guò)對于今年的成交量及其帶來(lái)的營(yíng)收是否能持平乃至增長(cháng)，還有待觀(guān)察。

就此，家電產(chǎn)業(yè)資深觀(guān)察人士梁振鵬告訴《投資者網(wǎng)》，公司想要維持這種大幅業(yè)績(jì)增長(cháng)的可持續性很難。2020年受新冠疫情影響，很多行業(yè)的經(jīng)營(yíng)受到明顯打擊。然而，由于疫情期間消費者居家時(shí)間大幅度增加，消費者對于小家電清潔電器如掃地機器人等的購買(mǎi)需求也有所增多。如果在2021年，隨著(zhù)市場(chǎng)競爭的加劇、消費者的工作生活逐漸有序恢復，梁振鵬認為，“在2021年，科沃斯的營(yíng)收及凈利潤很難再持續巨幅增長(cháng)，若出現持平現象已經(jīng)不錯了。”

家電領(lǐng)域資深專(zhuān)家劉步塵也給出了近似的觀(guān)點(diǎn)，他告訴《投資者網(wǎng)》，受疫情影響，2020年小家電品牌營(yíng)收出現了較大幅度的正增長(cháng)，短時(shí)間之內市場(chǎng)需求釋放出來(lái)，2021年就會(huì )出現收縮，進(jìn)而會(huì )影響到科沃斯等家電品牌的業(yè)績(jì)增長(cháng)情況。

研發(fā)投入占比遠低于行業(yè)合理水平

自1998年成立以來(lái)，科沃斯專(zhuān)注于家用智能機器人的研發(fā)及生產(chǎn)、銷(xiāo)售，直至2013年才開(kāi)始在商用服務(wù)型機器人進(jìn)行布局，應用于安防、教育等場(chǎng)景。

隨著(zhù)科沃斯在商用機器人方面的切入，及在家用智能機器人方面的深耕布局，品類(lèi)拓展、產(chǎn)品使用體驗與技術(shù)實(shí)力的提升是提高市占率的核心因素。

根據公司相關(guān)資料顯示，近年來(lái)科沃斯機器人的產(chǎn)品策略圍繞“技術(shù)升級”和“體驗升級”展開(kāi)，試圖布局高端市場(chǎng)，公司希望在日益激烈的機器人市場(chǎng)競爭中彰顯產(chǎn)品的差異性，以突出重圍。因此，加大研發(fā)力度是科沃斯進(jìn)軍高端機器人市場(chǎng)必不可少的關(guān)鍵。

根據科沃斯2020年三季度財報顯示，2020年前三季度科沃斯的研發(fā)費用約為0.70億元，總營(yíng)收約為41.42億元，研發(fā)費用占營(yíng)收比重約1.7%;而2019年前三季度的研發(fā)費用約為1.96億元，約占同期34.45億元總營(yíng)收的5.7%。由此可見(jiàn)，科沃斯在2020年的研發(fā)力度出現明顯的減弱現象。

值得一提的是，截至2020年9月26日，作為科沃斯在國際機器人市場(chǎng)上最大競爭對手的iRobot，其研發(fā)費用約為3861萬(wàn)美元(約等于2.49億人民幣)，同期iRobot的總營(yíng)收約為4.13億美元(約等于26.68億元人民幣)，研發(fā)占比約為9.2%。而2019年，iRobot的研發(fā)費用約1.42億美元(約等于9.14億元人民幣)，總營(yíng)收為12.14億美元，研發(fā)占比約為11.70%;2018年iRobot研發(fā)費用約為9.7億元人民幣，收入占比高達12.9%，且自2013年之后一直穩定在12%-13%左右。

相比之下，科沃斯的研發(fā)投入力度稍顯遜色。就此，對于科沃斯的研發(fā)占比在5%及以下徘徊的現象，梁振鵬對《投資者網(wǎng)》表示，“這意味著(zhù)公司把主要的資金都用在市場(chǎng)推廣方面，這屬于不太正常的現象。對于高科技公司而言，技術(shù)變化速度飛快，研發(fā)占比保持在10%至20%才是比較合理的投入，才能令公司產(chǎn)品技術(shù)的更新迭代保持良好的速度。”

銷(xiāo)售費用高企或削發(fā)展后勁

與研發(fā)投入力度較弱相伴的，則是科沃斯的銷(xiāo)售費用持續高企。

在科沃斯2020年業(yè)績(jì)預增的同時(shí)，公司也披露費用率可能有所提升。根據Wind數據顯示，2018年、2019年，科沃斯的銷(xiāo)售費用分別為10.72億元、12.32億元，各年度的銷(xiāo)售費用占總營(yíng)收比例為18.82%、23.19%。公司2020年前三季度的銷(xiāo)售費用為9.64億元，約占總營(yíng)收比重為23.27%，相較于去年同期，同比增長(cháng)33.08%，

科沃斯的銷(xiāo)售費用近幾年一直處于居高不下的局面。對此，科沃斯向《投資者網(wǎng)》表示，公司銷(xiāo)售費用增長(cháng)主要系報告期內自有品牌市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)推廣及廣告費增加及直播銷(xiāo)售分成計入營(yíng)銷(xiāo)費用所致。在銷(xiāo)售規模擴大過(guò)程中，銷(xiāo)售費用也會(huì )相應增加，隨著(zhù)疫情對公司整體收入增長(cháng)影響的逐漸減弱，公司規模效應日益提升，2020年三季度，科沃斯銷(xiāo)售費用率較上年同期下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售費用增長(cháng)在合理范圍內，公司未來(lái)會(huì )加強內部費用管控，積極提升運營(yíng)管理效率。

對于銷(xiāo)售費用占比較高這一問(wèn)題，梁振鵬表示，這意味著(zhù)科沃斯對品牌營(yíng)銷(xiāo)方面的依賴(lài)程度較高，若未來(lái)不作出適合的調整，可能會(huì )導致科沃斯發(fā)展后勁不足，不利于公司長(cháng)期競爭力的提升。

他進(jìn)一步指出，目前來(lái)看，科沃斯在國內的市場(chǎng)份額較高，這歸功于其切入家用服務(wù)型機器人市場(chǎng)的時(shí)間較早，搶占了市場(chǎng)先機。但不得不提的是，在技術(shù)產(chǎn)品專(zhuān)利方面科沃斯尚未構建起穩固的“護城河”，隨時(shí)都可能有新的競爭對手加入角逐當中。“因此，基于這種情況下，科沃斯只有扎扎實(shí)實(shí)在研發(fā)上加大投入，提高用戶(hù)體驗，才能真正建立起屬于自己的‘護城河’。”(凌芊翊)