快遞大佬王衛加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局，構筑順豐的“護城河”。

9月28日晚間，A股公司順豐控股(002352.SZ)發(fā)布公告，其全資子公司已完成對嘉里物流9.31億股股份收購，獲的其51.5%股權，成為其控股股東。

嘉里物流(0636.HK)是香港上市公司，由馬來(lái)西亞首富、華裔郭鶴年創(chuàng )立。嘉里物流在海南已立足逾30年，深度介入免稅物流。

今年5月，王衛實(shí)際控制的順豐房托(2191.HK)也在香港上市，順豐房托涉足物流地產(chǎn)。

至此，2017年以來(lái)，從順豐控股借殼A股鼎泰新材，再到順豐房托、嘉里物流，王衛已經(jīng)坐擁三家上市公司，打造了資本市場(chǎng)物流領(lǐng)域的順豐系。目前，順豐旗下的順豐同城正在沖擊H股，如果順利，將成為王衛旗下的第四家上市公司。

產(chǎn)業(yè)布局大提速，或與順豐控股經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)不佳有關(guān)。

今年上半年，順豐控股實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入接近900億元，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤)為虧損4.77億元。二級市場(chǎng)，年內，公司市值從接近6000億元到如今的3100億元，縮水約2500億元。

物流地產(chǎn)、海外物流市場(chǎng)、免稅業(yè)務(wù)，王衛的動(dòng)作夠大，但能真正構筑其順豐的護城河嗎?

年內或獲三家上市公司

順豐系的資本版圖在加速擴張。歷時(shí)7個(gè)月，王衛終于拿下了嘉里物流控制權。

國慶節前夕，順豐控股披露部分要約收購嘉里物流51.8%股權進(jìn)展，截至今年9月28日，公司全資子公司FlourishHarmonyHoldingsCompanyLimited已成功收購嘉里物流931,209,117股股份(約占嘉里物流已發(fā)行股本的51.5%)。嘉里物流成為FlourishHarmonyHoldingsCompanyLimited的控股子公司?；I劃收購嘉里物流始于今年2月5日，當時(shí)，順豐控股短暫停牌，4天后，順豐控股官宣了要約收購嘉里物流部分股權事項。順豐控股全資子公司FlourishHarmony計劃通過(guò)現金方式部分要約收購嘉里物流9.31億股股份，這部分要約股份約占公告發(fā)出當日嘉里物流已發(fā)行股本的51.8%或其全面分攤股本后的51.5%。交易總對價(jià)約為146億人民幣。

本次收購，王衛誠意十足。2月4日，嘉里物流收盤(pán)價(jià)為16.8港元/股，順豐控股接納要約的股東價(jià)格為26.08港元/股，溢價(jià)率約為55.24%。

嘉里物流是以亞洲為基地的國際第三方物流服務(wù)供應商，也是港交所上市的大型國際物流公司，隸屬于香港著(zhù)名的郭氏家族。嘉里物流創(chuàng )始人為郭鶴年，其是馬來(lái)西亞首富，身價(jià)超百億美元。

這是王衛年內收獲的第二家上市公司。

今年5月17日，順豐房托正式登陸港交所，成為首個(gè)在中國香港上市的以物流為主的房地產(chǎn)投資信托基金。不同于嘉里物流系收購而來(lái)，順豐房托則是從順豐控股分拆出來(lái)的，直接通過(guò)港交所IPO。

在今年2月，順豐控股曾公告稱(chēng)，順豐控股籌劃通過(guò)境外控股子公司間接持有的，分別位于佛山、蕪湖、香港的三項物業(yè)作為底層資產(chǎn)，在香港設立房地產(chǎn)投資信托基金，并在港上市，順豐控股間接持100%股權。

在順豐房托上市之前，還引入了兩名基石投資者，即中國東方資產(chǎn)管理和具有加拿大背景的投資基金CIGlobalAssetManagement，二者合計認購5000萬(wàn)美元。

2017年，王衛實(shí)際控制的順豐控股通過(guò)借殼鼎泰新材登陸A股市場(chǎng)后，三年不見(jiàn)動(dòng)靜，今年突然動(dòng)作加大。至此，王衛已經(jīng)實(shí)際控制三家上市公司。

值得一提的是，王衛正在分拆順豐同城赴港上市，目前已經(jīng)向港交所遞交了上市申請材料。如果順利，年內也將登陸港股。那么，王衛在一年內將獲得三家上市公司，順豐系的資本版圖再一次擴大。

一二季度凈利罕見(jiàn)接連下滑

王衛史無(wú)前例大規模推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局，或與順豐控股經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)遠低于預期有關(guān)。

半年報顯示，今年上半年，順豐控股實(shí)現營(yíng)業(yè)收入883.44億元，同比增長(cháng)24.20%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤)僅有7.60億元，同比下降79.80%?？鄯莾衾麧櫈?4.77億元，陷入虧損，同比下降113.85%。

半年度凈利潤低于10億元、扣非凈利潤虧損，從順豐借殼上市之后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)來(lái)看，今年上半年為首次。

從單個(gè)季度看，今年一二季度，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為426.20億元、457.24億元，同比增長(cháng)27.07%、21.65%。對應的凈利潤分別為-9.89億元、17.49億元，同比下降209.01%、38.73%?？鄯莾衾麧櫡謩e為-11.34億元、6.57億元，同比下降236.28%、74.86%。一季度大幅虧損，二季度雖然實(shí)現了扭虧為盈，但與上年同期相比還是出現較大幅度下降。

作為國內物流龍頭，順豐控股的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)?yōu)楹我环闯B(tài)?業(yè)內人士稱(chēng)，今年以來(lái)，快遞物流市場(chǎng)競爭激烈，低價(jià)、超低價(jià)攬單現象普遍。價(jià)格戰打響，這對順豐控股造成的沖擊是被迫“以?xún)r(jià)換量”。所幸，監管部門(mén)及時(shí)出手，陸續出臺措施和政策，對快遞行業(yè)無(wú)序競爭進(jìn)行指導和管制，順豐控股的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)因此有了明顯好轉。

目前，順豐控股尚未披露前三季度業(yè)績(jì)預告、快報，無(wú)從知曉其經(jīng)營(yíng)狀況。

二級市場(chǎng)上，順豐控股的股價(jià)表現不佳。2019年底至今年2月，公司股價(jià)經(jīng)歷了一輪長(cháng)牛行情，從36元/股左右一直上漲至124.70元/股。隨著(zhù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)爆雷，其股價(jià)不斷下跌。到今年9月30日，股價(jià)收報65.35元，最大跌幅接近50%。10月8日，股價(jià)有所反彈，收報69.53元.

市值方面，今年2月以來(lái)，順豐控股的市值已經(jīng)從接近5900億元縮水至3160億元，蒸發(fā)了約2500億元。

正是因為股價(jià)大幅下跌、業(yè)績(jì)表現不佳，市場(chǎng)紛紛追問(wèn)，順豐控股怎么了?能否重回“快遞一哥”之位?

順豐的護城河有效嗎

接連重磅操作，王衛是在打造順豐系的護城河。只是，順豐系的護城河能否有效保護順豐，還很難說(shuō)。

相較“三通一達”、百世物流等，京東快遞、順豐快遞的優(yōu)勢更為明顯，京東快遞借助京東集團的生態(tài)圈，形成了自己的護城河，順豐控股經(jīng)過(guò)上述系列布局也構筑了順豐系的護城河。

對于收購嘉里物流，順豐控股曾表示，進(jìn)一步提升公司一體化綜合物流解決方案能力，以及完善貨運代理及國際業(yè)務(wù)戰略布局。雙方將通過(guò)共享豐富優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源及交叉銷(xiāo)售，可以實(shí)現業(yè)務(wù)更優(yōu)發(fā)展。雙方還會(huì )積極探索科技、運力資源、倉儲資源、清關(guān)能力等方面的協(xié)同效應。

嘉里物流是以亞洲為基地的國際第三方物流服務(wù)供應商，收購之后，順豐系將加碼布局國際物流能力。

還有一個(gè)值得關(guān)注的因素，那就是早在1987年，嘉里物流就在布局了海南市場(chǎng)，至今已有34年。2011年以來(lái)，嘉里物流已經(jīng)成為海南省現有的兩家免稅商場(chǎng)重要的物流伙伴。去年12月底，嘉里物流宣布將在海南自由貿易港?？诰C合保稅區建設保稅物流中心。

海南免稅業(yè)務(wù)有較大潛力，嘉里物流搶先布局，順豐控股的本次收購，也為布局免稅業(yè)務(wù)贏(yíng)得先機。

除了海外及東南亞等國際市場(chǎng)，順豐控股還積極布局物流地產(chǎn)。這源于快遞物流行業(yè)擁有大量倉庫等物流資源，需要大量的轉運中心與配套園區。此外，電商爆發(fā)式增長(cháng)，也拉動(dòng)了物流倉儲的市場(chǎng)需求。

順豐房托就是因此而生，其上市主要目的，可能就是幫助順豐控股拓寬融資渠道，盤(pán)活物流資產(chǎn)。

從海南免稅市場(chǎng)到東南亞等國際市場(chǎng)，再到物流倉儲等地產(chǎn)，圍繞物流產(chǎn)業(yè)，王衛進(jìn)行了較大力度布局，筑起了順豐系的產(chǎn)業(yè)護城河。

今年上半年，嘉里物流營(yíng)業(yè)收入367.09億港元，同比增長(cháng)68%凈利潤15.3億港元，同比增長(cháng)81%。其國際貨代業(yè)務(wù)的凈利潤為14.37億港元，同比上漲279%，表現亮眼。但順豐房托的業(yè)績(jì)接連大幅下滑。

2018年至2020年，其凈利潤分別為2.61億元、1.57億元、0.23億元。

緊鑼密鼓筑起護城河，王衛的愿景能否如期實(shí)現，有待時(shí)間來(lái)驗證。(記者 魏度)