繼“賴(lài)小民案”后，市場(chǎng)將目光再度聚焦至中國華融，探尋其千億虧損背后的“秘密”。作為四大AMC之一的中國華融曾一度“光芒萬(wàn)丈”，輝煌時(shí)期資產(chǎn)規模、歸母凈利潤遠超其余三家，位居首位。然而隨著(zhù)原董事長(cháng)賴(lài)小民被調查，中國華融昔日光輝歷史背后所隱藏的風(fēng)險也日益浮出水面。2020年年報推遲公布，沒(méi)過(guò)多久又宣布停牌，時(shí)隔數月后又傳出預虧千億元的消息。不禁引發(fā)外界討論：這家處置不良資產(chǎn)的公司如何將自己變成了不良資產(chǎn)?面對上千億元的虧損中國華融將如何填補、重新出發(fā)?

千億虧損“面紗”揭開(kāi)

在年報延遲5個(gè)月披露、停牌4個(gè)月有余后，中國華融千億虧損“面紗”終于揭開(kāi)。8月30日，中國華融發(fā)布了2020年年報，報告期內中國華融的經(jīng)營(yíng)收入為1017.32億元，較2019年同口徑收入減少7.5%;收入總額為765.08億元，同比減少32.1%;歸母凈利潤虧損達1029.03億元，而2019年同期為盈利14.24億元。經(jīng)全面審視評估風(fēng)險，當期確認資產(chǎn)減值損失1077.55億元，中國華融坦言，已對經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)造成了非常重大的影響。

然而比起巨額虧損，造成虧損背后的原因更值得關(guān)注。8月30日，在中國華融業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上詳細揭露千億虧損具體原因。

虧損原因主要有三點(diǎn)，一是華融華僑轉讓未能按計劃實(shí)施，經(jīng)審視評估后，確認了信用減值損失和公允價(jià)值變動(dòng)損失，而年報延期披露也與華融華僑潛在交易尚未確定有關(guān);二是2015-2017年快速增長(cháng)的收購重組類(lèi)項目和固定收益類(lèi)項目于2020年集中到期，疊加新冠肺炎疫情嚴重沖擊和市場(chǎng)“爆雷”事件，客戶(hù)履約能力受到較大影響，相關(guān)資產(chǎn)質(zhì)量也較前期承壓;三是相關(guān)金融服務(wù)附屬公司資管計劃底層資產(chǎn)風(fēng)險加速暴露，部分子公司風(fēng)險嚴重侵蝕了集團經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。

昔日輝煌背后的“泡沫”

千億虧損背后與之形成鮮明對比的是昔日的輝煌。作為四大AMC之一的中國華融最早可追溯至1999年。亞洲金融危機后，為處置國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)，有國務(wù)院牽頭設立中國華融、中國信達、東方資產(chǎn)管理、長(cháng)城資產(chǎn)管理四大AMC，存續期為10年。

2009年之后，由于政策性任務(wù)逐漸完成，四大AMC開(kāi)始朝著(zhù)商業(yè)化轉型，在中國華融轉型發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)，賴(lài)小民上任，在其帶領(lǐng)下，中國華融開(kāi)啟了金融版圖的擴張。2015年10月，中國華融在香港聯(lián)交所主板上市，彼時(shí)的中國華融已是集銀行、證券、租賃、信托、期貨、消費金融等金融牌照于一身的市場(chǎng)化金融機構，旗下?lián)碛腥A融湘江銀行、華融證券、華融信托、華融金融租賃、華融置業(yè)、華融國際信托、華融消費金融等多家營(yíng)運子公司。

迅猛的擴展造就了中國華融一定時(shí)期內的繁榮。2017年中國華融迎來(lái)了“高光時(shí)刻”，資產(chǎn)規模、歸母凈利潤暴漲。2017年末，該公司資產(chǎn)規模達1.87萬(wàn)億元、歸母凈利潤實(shí)現219.93億元，相較于2014年分別增長(cháng)了211%、106%，遠超其他3家AMC公司。中國華融旗下非金融公司的數量也迅速擴張至27家，較2014年末增加18家。境外的業(yè)務(wù)擴張尤為突出，2015-2017年境外直管機構新增7家，國際業(yè)務(wù)資產(chǎn)總額由2015年末的604.51億元增至2017年末的2747.64億元，增長(cháng)了355%。

然而，好景不長(cháng)，2018年隨著(zhù)賴(lài)小民因貪污、受賄被調查，中國華融昔日光輝歷史背后所隱藏的風(fēng)險也日益浮出水面。賴(lài)小明任職期間盲目擴張、集聚大量風(fēng)險，導致資金難以回籠。2018年，中國華融歸母凈利潤降至15.76億元，相較于2017年減幅達92.84%。2019年，歸母凈利潤進(jìn)一步降至14.24億元。

隨著(zhù)繁榮背后的“泡沫”集中爆發(fā)，中國華融2020年千億虧損的結局。中國華融董事長(cháng)王占峰在總結虧損原因時(shí)提到:“公司2020年度虧損的歷史成因清晰、風(fēng)險識別和計量過(guò)程清晰、減值計提主體清晰，主要源于一次性大量確認減值，是賴(lài)小民時(shí)期累積存量風(fēng)險的集中體現。”

引入戰投，展開(kāi)“自救”

“賴(lài)小民案”掀開(kāi)了AMC糾偏大幕，為整頓不良資產(chǎn)市場(chǎng)秩序，監管要求均逐步剝離非主業(yè)，聚焦回歸不良資產(chǎn)主業(yè)。中國華融的“瘦身”工作也正在持續進(jìn)行中，8月2日，中國華融發(fā)布公告擬將持有的華融消費金融70%股權，合計6.3億股對外公開(kāi)轉讓?zhuān)M通過(guò)“債轉股+股權轉讓”方式對華融信托股權進(jìn)行重組。

據王占峰在業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上透露，截至目前，中國華融非主業(yè)無(wú)優(yōu)勢的非金子公司調整基本完成，集團直管非金子公司由27家壓縮至11家，國際業(yè)務(wù)條線(xiàn)的完成管理整合，金融牌照子公司的布局優(yōu)化進(jìn)展順利。

談及“瘦身”對于中國華融的意義，資深金融監管政策專(zhuān)家周毅欽接受北京商報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，縱觀(guān)近年來(lái)出現風(fēng)險的大型企業(yè)，其中不少企業(yè)的問(wèn)題出在行業(yè)跨度太大，進(jìn)入自己本身并不擅長(cháng)和了解的領(lǐng)域。因此，華融目前壓縮子公司，收縮戰線(xiàn)的做法，通過(guò)機構整合、內部組織架構調整、集團內資產(chǎn)重組等舉措，及時(shí)止損，從長(cháng)期來(lái)看有利于公司“回血”。

“回血”的同時(shí)，逾千億虧損造成的資本壓力如何解決?金樂(lè )函數分析師廖鶴凱表示，中國華融依然有高達1.6萬(wàn)億元的總資產(chǎn)規模，需要引入多方具有非常實(shí)力的戰投才能緩解狀況。

根據中國華融8月中旬宣布，公司將引入戰略投資，與中國中信集團有限公司、中保投資有限責任公司、中國人壽資產(chǎn)管理有限公司、中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司、遠洋資本控股有限公司簽署了投資框架協(xié)議。對于引戰進(jìn)展，王占峰透露，目前公司已和5家戰略投資者簽訂投資框架協(xié)議，引戰工作正在順利推進(jìn)，未來(lái)可能還會(huì )有新的戰略投資者加入。

在廖鶴凱看來(lái)，上述事項如能順利推進(jìn)完成，中國華融現有危機將解除，通過(guò)新股東入場(chǎng)、解決流動(dòng)性問(wèn)題，剝離原有問(wèn)題，將存續問(wèn)題以時(shí)間換空間。

2021年上半年中國華融實(shí)現營(yíng)收460.63億元，同比增長(cháng)0.8%;實(shí)現歸屬于公司股東凈利潤1.58億元，同比減少24.6%。分業(yè)務(wù)看，上半年，中國華融的不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)分部收入總額由2020年上半年的280.15億元減少至270.46億元;金融服務(wù)業(yè)務(wù)基本面保持穩定，收入總額由2020年上半年的165.98億元增加至167.44億元;資產(chǎn)管理和投資業(yè)務(wù)稅前虧損減少，部分子公司財務(wù)指標好轉，收入總額由2020年上半年的45.39億元增加至48.40億元。

對于2021年上半年的業(yè)績(jì)表現，廖鶴凱認為，從現有業(yè)績(jì)來(lái)看，中國華融還不是談恢復的時(shí)候，只是維持公司運營(yíng)，等待戰投完成的過(guò)程。

周毅欽也認為，今年上半年業(yè)績(jì)雖然已經(jīng)歸正，但在營(yíng)收下降不明顯的情況下，仍然明顯遜色于過(guò)去幾年同期業(yè)績(jì)，說(shuō)明2020年的計提還未完全消化存量問(wèn)題，可能還將攤余到后面若干會(huì )計年度。(記者 孟凡霞 李海顏)