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醫(yī)藥市值一哥退居老三 恒瑞醫(yī)藥7個(gè)創(chuàng)新藥獲批上市

“醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)掉隊(duì)了!

6月25日,恒瑞醫(yī)藥收?qǐng)?bào)68.06元/股,微漲0.09%,市值4354.12億元。這較今年1月8日高點(diǎn)時(shí)的市值6230.34億元已經(jīng)減少了1876.22億元。

同日,邁瑞醫(yī)療、藥明康德的市值分別為5697.70億元、4617.67億元,均已超越恒瑞醫(yī)藥。

曾經(jīng)的大白馬恒瑞醫(yī)藥究竟怎么了?為何從老大退居老三?

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),恒瑞醫(yī)藥已經(jīng)深陷藥品集采困局。

今年6月23日,第五批國(guó)家藥品集采在上海開標(biāo),恒瑞醫(yī)藥一款市場(chǎng)占有率過半的造影劑產(chǎn)品“碘克沙醇注射液”未中標(biāo),勢(shì)必影響其銷售。本次有6個(gè)產(chǎn)品中標(biāo),但擬中選價(jià)格與原中標(biāo)價(jià)格有較大幅度下降。

作為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭企業(yè),近年來,恒瑞醫(yī)藥每年均投入巨資進(jìn)行新藥研發(fā)。截至目前,已有7個(gè)創(chuàng)新藥獲批上市。

未來,恒瑞醫(yī)藥或要需要新藥做“解藥”,以化解藥品集采困局。

醫(yī)藥市值一哥退居老三

頻頻被資金拋售,曾經(jīng)資本市場(chǎng)的寵兒恒瑞醫(yī)藥,如今似乎成了資本市場(chǎng)的棄子。

恒瑞醫(yī)藥曾經(jīng)是A股市場(chǎng)上名副其實(shí)的大白馬,堪比貴州茅臺(tái)。

2000年10月18日,恒瑞醫(yī)藥登陸A股市場(chǎng),發(fā)行價(jià)11.98元/股,估值約為15.92億元。20年后的2020年12月18日,后復(fù)權(quán)后,股價(jià)達(dá)5214.86元/股,較其發(fā)行價(jià)上漲月434倍,市值也增長(zhǎng)了約352倍。

這一漲幅在當(dāng)時(shí)還略高于貴州茅臺(tái)。

2020年12月18日,恒瑞醫(yī)藥市值5632.73億元。此時(shí),邁瑞醫(yī)療市值為4597.33億元,藥明康德市值為2974.36億元。恒瑞醫(yī)藥的市值比第二名的邁瑞醫(yī)療要高出千億,穩(wěn)穩(wěn)地A股醫(yī)藥市值一哥。

然而,如今,恒瑞醫(yī)藥的“一哥”地位早已不保。

二級(jí)市場(chǎng)上,6月25日,恒瑞醫(yī)藥收?qǐng)?bào)68.06元/股,如果以前復(fù)權(quán)價(jià)來對(duì)比,68.06元/股的價(jià)格,已經(jīng)接近年內(nèi)低點(diǎn)。

今年1月8日,恒瑞醫(yī)藥股價(jià)創(chuàng)出歷史新高,達(dá)到116.87元/股,前復(fù)權(quán)價(jià)為97.23元/股。此后,股價(jià)一路下行,且跌跌不休。今年5月10日,股價(jià)下探至64.84元/股低點(diǎn),創(chuàng)近一年來新低。

近一個(gè)月,股價(jià)雖然有所反彈,但幅度很小,表現(xiàn)很一般。至6月25日,其股價(jià)68.06元/股,較今年1月8日的高點(diǎn)下跌了30%。

截至6月25日,恒瑞醫(yī)藥市值為4354.12億元,較今年1月8日高點(diǎn)時(shí)的6230.34億元銳減了1876.22億元。

與自己相比,市值大幅減少,與同行相比,落后了。

6月25日,邁瑞醫(yī)療股價(jià)為468.68元/股,較今年2月18日的高點(diǎn)501.01元/股下跌了6.45%,下降幅度遠(yuǎn)低于恒瑞醫(yī)藥。目前,其市值為5697.70億元,不僅反超恒瑞醫(yī)藥,還高出1343.58億元。

不僅被邁瑞醫(yī)療超越,恒瑞醫(yī)藥還被藥明康德趕超。去年12月18日,藥明康德的市值較恒瑞醫(yī)藥少2658.37億元。如今,藥明康德市值為4617.67億元,反而比恒瑞醫(yī)藥高出263.55億元。

曾經(jīng)多年的醫(yī)藥市值一哥已經(jīng)退居至老三的位置。

集采沖擊業(yè)績(jī)或受影響

股價(jià)大幅下跌、市值蒸發(fā)近1900億元,這一切,或與恒瑞醫(yī)藥陷入藥品集采困局有關(guān)。

全面實(shí)行藥品集中帶量采購(gòu),常態(tài)化制度化推進(jìn)藥品集中帶量采購(gòu),是醫(yī)療改革的重要內(nèi)容之一,有利于進(jìn)一步降低群眾用藥負(fù)擔(dān)。

今年6月23日,備受社會(huì)關(guān)注的第五批國(guó)家藥品集中帶量采購(gòu)在上海開標(biāo)。

當(dāng)晚,恒瑞醫(yī)藥公告,公司產(chǎn)品奧沙利鉑注射液、苯磺順阿曲庫(kù)銨注射液、度他雄胺軟膠囊、多西他賽注射液、鹽酸羅哌卡因注射液、鹽酸帕洛諾司瓊注射液擬中標(biāo)本次集中采購(gòu)。與此同時(shí),公司參加投標(biāo)的碘克沙醇注射液及格隆溴銨注射液未中標(biāo)。

據(jù)披露,未中標(biāo)的2個(gè)產(chǎn)品,2020年度銷售金額合計(jì)為18.73億元,占公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的6.75%。今年一季度,合計(jì)銷售額為4.91億元,占公司一季度營(yíng)業(yè)收入的比例為7.09%。

備受關(guān)注的是碘克沙醇注射液,2020年P(guān)DB數(shù)據(jù)庫(kù)的樣本醫(yī)院中,碘克沙醇銷售額14.89億元。其中,恒瑞醫(yī)藥的占比達(dá)57.98%,是這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域里市場(chǎng)占有率最高的產(chǎn)品。

2020年,恒瑞醫(yī)藥造影劑營(yíng)業(yè)收入36.30億元,毛利率達(dá)72.41%.

顯然,產(chǎn)品未中標(biāo),對(duì)未來的銷售將產(chǎn)生不利影響。恒瑞醫(yī)藥亦坦陳,未中標(biāo)會(huì)在一定程度上影響產(chǎn)品銷售,但不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。

麻醉藥也是恒瑞醫(yī)藥的重要產(chǎn)品線。2018年12月,第一次“4+7”集采試點(diǎn)啟動(dòng),臨床主流的麻醉藥之一鹽酸右美托咪定注射液被納入。

2009年,恒瑞醫(yī)藥率先在中國(guó)市場(chǎng)推出仿制藥鹽酸右美托咪定注射液,此后,銷量一直領(lǐng)先。2018年,這款藥的銷售額市占率高達(dá)81%。

在2018年的集采試點(diǎn)時(shí),恒瑞醫(yī)藥的這款藥未通過一致性評(píng)價(jià)。揚(yáng)子江藥業(yè)作為當(dāng)時(shí)唯一的過評(píng)品種順利中標(biāo)。2019年,揚(yáng)子江藥業(yè)這款藥的市場(chǎng)份額為36%,恒瑞醫(yī)藥則下降至51%。

藥品中標(biāo)集采是否也是重大利好?恒瑞醫(yī)藥公告稱,采購(gòu)周期中,醫(yī)療機(jī)構(gòu)將優(yōu)先使用本次藥品集中采購(gòu)中選藥品,并確保完成約定采購(gòu)量。但是,公司本次6個(gè)產(chǎn)品擬中選價(jià)格與原中標(biāo)價(jià)格相比有較大幅度下降,可能對(duì)銷售業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢▔毫Α?/p>

與普通藥企產(chǎn)品中標(biāo)集采可以迅速提高市場(chǎng)份額不同,恒瑞醫(yī)藥的中標(biāo)藥品市占率原本就較高,中標(biāo)后,市占率可能不會(huì)有大幅提升,但售價(jià)下降對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生壓力。但是,如果沒有中標(biāo),則會(huì)損失不少市場(chǎng)份額。因此,恒瑞醫(yī)藥已經(jīng)陷入藥品集采困局,無論是否中標(biāo),都將其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不小的壓力。

已有7個(gè)創(chuàng)新藥獲批上市

恒瑞醫(yī)藥的集采困局如何破?“解藥”或要靠新藥。

近年來,恒瑞醫(yī)藥的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆蟹啪徾E象。

2019年,恒瑞醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入232.89億元,同比增長(zhǎng)33.70%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))53.28億元,同比增長(zhǎng)31.05%??鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為49.79億元,同比增長(zhǎng)30.94%。

2020年,其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為277.35億元,同比增長(zhǎng)19.09%,凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為63.28億元、59.61億元,同比增長(zhǎng)18.78%、19.73%,三個(gè)指標(biāo)的同比增速均明顯放緩。

今年一季度,公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為69.29億元,同比增長(zhǎng)25.37%,增速低于去年四季度的31.18%。凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為14.97億元、14.71億元,同比增長(zhǎng)13.77%、15.27%,二者的同比增速也明顯低于去年四季度。

恒瑞醫(yī)藥最大優(yōu)勢(shì)在于創(chuàng)新藥。公開資料顯示,截至目前,公司已有7個(gè)創(chuàng)新藥獲批上市,即艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠單抗、甲苯磺酸瑞馬唑侖和氟唑帕利。除此之外,公司在研創(chuàng)新藥儲(chǔ)備較為豐富。截至今年1月底,瑞格列汀(DPP-4抑制劑)、海曲泊帕(TPOR激動(dòng)劑)、法米替尼(多靶點(diǎn)TKI)等多個(gè)重磅藥物已處于3期臨床階段,未來幾年將有望陸續(xù)上市。

為了支持創(chuàng)新藥研發(fā),恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)投入不斷加碼。2018年至2020年,公司研發(fā)投入分別為26.70億元、38.96億元、49.89億元,分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的15.33%、16.73%、17.99%,占比也在不斷上升不僅如此,公司研發(fā)投入全部費(fèi)用化。

幾年前,恒瑞醫(yī)藥就開始向創(chuàng)新藥領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。曾經(jīng),中國(guó)處于仿制藥時(shí)代,恒瑞醫(yī)藥就已早早布局,如今,中國(guó)進(jìn)入創(chuàng)新藥時(shí)代,恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新成果已有不少,開始進(jìn)入收獲期。

面對(duì)藥品集采之困,恒瑞醫(yī)藥重點(diǎn)發(fā)力創(chuàng)新藥及高端仿制藥,或是一條出路。

不過,目前,恒瑞醫(yī)藥的收入主要來源仍然是仿制藥。創(chuàng)新藥方面,投入大,新藥市場(chǎng)開拓的成本較高。

公開消息稱,恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥,部分并未直接傳遞到患者手中,而是集中在藥店層面銷售,并未直接進(jìn)入醫(yī)院。

從這些方面看,推動(dòng)創(chuàng)新藥良性循環(huán),成為收入的主要來源,恒瑞醫(yī)藥還有一段路要走。(記者 沈右榮)