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營業(yè)成本同比增超40% 順豐控股一季度虧損9.89億元

在拋出一季度業(yè)績預(yù)虧公告的兩周后,順豐控股于4月22日晚間公布2021年一季度報告,更多細節(jié)展現(xiàn)在公眾面前。

一季報顯示,成本的大幅上升導(dǎo)致順豐控股在營收同比增長的同時依然錄得虧損。前3月順豐控股實現(xiàn)營收426.20億元,同比增長27.07%;營業(yè)總成本441.83億元,同比增長37.34%;歸母凈利潤虧損9.89億元,去年同期盈利9.07億元。這也是順豐控股自從2017年借殼上市以來首次單季度業(yè)績虧損。

4月23日開盤,或許是在前期其業(yè)績信息已經(jīng)被市場充分消化,順豐控股開于64.00元/股,較前一交易日收盤價微漲1.30%。截至當日收盤,順豐控股收于65.53元/股,日內(nèi)漲幅為3.72%,成交量50.62萬手,換手率1.13%,成交量和換手率均高于前7個交易日。

營業(yè)成本同比增長超40%

根據(jù)一季報,順豐控股今年前3月營業(yè)成本為395.67億元,同比增長40.44%;銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別為6.39億元、30.98億元、2.62億元,分別同比增長23.62%、9.55%、11.77%。綜合來看一季度順豐控股營業(yè)總成本為441.83億元,超過當期營收并直接導(dǎo)致營業(yè)利潤為負。

對于成本的上升,順豐控股表示,公司基于未來業(yè)務(wù)增速預(yù)期而前瞻性開展網(wǎng)絡(luò)建設(shè),但產(chǎn)能爬坡需要時間、規(guī)模效應(yīng)尚未顯現(xiàn),導(dǎo)致公司成本短期承壓。

根據(jù)順豐控股的說法,公司成本增加的因素具體包括:在一季度繼續(xù)加大新業(yè)務(wù)的前置投入;從去年四季度開始加大中轉(zhuǎn)場自動化建設(shè),場地及設(shè)備等固定資產(chǎn)的投入導(dǎo)致一季度攤銷、折舊成本增加;春節(jié)節(jié)前業(yè)務(wù)高峰投入臨時資源帶來了一定的成本增加;資源重疊投放導(dǎo)致成本提升;春節(jié)期間在崗人員的成本增加。

對此,獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤接受《證券日報》記者采訪時表示:“快遞行業(yè)屬于‘無門檻’供給,在各方資本繼續(xù)投入和加持下,行業(yè)供給繼續(xù)增加,供需平衡被打破,行業(yè)競爭進入白熱化。行業(yè)紅利期已過,躺贏時代不復(fù)存在,市場占有率不是共同增長而是此消彼長,企業(yè)只能挖空心思拼運營,與友商拼價格、拼投資、拼創(chuàng)新、拼投入,諸如此類,造成了整體成本的上升。”

事實上,不僅僅是順豐控股,其余頭部快遞公司也在激烈的競爭環(huán)境中感受到陣痛。此前4月15日,申通快遞公布第一季度業(yè)績預(yù)告,公司今年一季度歸母凈利潤虧損7000萬元-1億元,而上年同期盈利5836.13萬元。

市場競爭的加劇從各家快遞公司單票收入的下降中也可窺得一角。根據(jù)各大快遞物流公司公布的3月份經(jīng)營簡報,當月順豐控股、圓通速遞、申通快遞、韻達股份快遞服務(wù)單票收入分別同比下降12.12%、11.03%、27.65%和13.44%。

王赤坤告訴記者,目前各大快遞公司面臨這么一個困境,即不增加投入,業(yè)務(wù)會萎縮;增加投入,投入產(chǎn)出比低,毛利在下降,業(yè)務(wù)也會萎縮。

一些出臺的政策旨在叫??爝f公司目前不合理的價格戰(zhàn)。4月22日,浙江省政府第70次常務(wù)會議審議通過了《浙江省快遞業(yè)促進條例(草案)》,規(guī)定快遞經(jīng)營者不得以低于成本的價格提供快遞服務(wù)。不過在行業(yè)內(nèi)卷的生態(tài)之下,快遞公司拼刺刀式的“搏殺”可能尚且無法在短時間內(nèi)結(jié)束。

增持還是減持?

一季度基金公司持倉選擇現(xiàn)分歧

面對未來,順豐控股表現(xiàn)得相對較為樂觀。公司表示,預(yù)計通過網(wǎng)絡(luò)融合、資源整合、自動化產(chǎn)能升級等經(jīng)營舉措,提升產(chǎn)能利用率及網(wǎng)絡(luò)運營效率,伴隨業(yè)務(wù)規(guī)模增長,有望在今年下半年開始逐步釋放規(guī)模效應(yīng)。

目前,順豐控股在收入端表現(xiàn)依然較為強勢,或是公司的底氣所在。根據(jù)公司公告,3月份,順豐控股速運物流業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)量和營業(yè)收入分別達到8.76億票和137.92億元,分別同比增長29.01%和13.39%。從兩年平均的增速來看,2020年一季度及2021年一季度順豐控股業(yè)務(wù)量年均復(fù)合增速為59.75%,營業(yè)收入(速運物流和供應(yīng)鏈)年均復(fù)合增速為33.50%,超過行業(yè)平均復(fù)合增速13個百分點以上。

王赤坤認為:“參照存量經(jīng)濟下的經(jīng)驗,在馬太效應(yīng)的作用下,行業(yè)資源將會向頭部集中,順豐控股是小件快遞當仁不讓的頭部公司,并在一系列的轉(zhuǎn)型升級中拉大與其他快遞公司的差距,未來很可能繼續(xù)保持行業(yè)的王者地位。”

不過,在順豐控股業(yè)績波動較大的背景下,外界對其未來發(fā)展和股價走勢的判斷也產(chǎn)生了不小的分歧。以公募基金為例,在對順豐控股的持倉選擇上,一季度各大基金差異較大。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2021年一季度末,共有77家基金公司在本期或上期(2020年四季度)重倉順豐控股,其中共有47家基金公司在一季度減持順豐控股,占比超過六成。其中,減持最多的基金公司是興證全球基金,季報持倉減少了2946.67萬股,其余減持順豐控股較多的基金公司還包括交銀施羅德基金、富國基金和中歐基金,一季度持倉減少數(shù)量都在1900萬股以上。而朱雀基金、景順長城、華夏基金、易方達等27家基金公司選擇在一季度增持順豐控股,占比約為35%。

具體到基金來看,一季度末重倉或上期重倉順豐控股的314只基金中,一季度選擇減持順豐控股的基金有198只,占比63.06%,其中包括董承非和童蘭管理的興全趨勢投資、朱少醒管理的富國天惠精選成長A、周應(yīng)波管理的中歐時代先鋒A等;選擇增持的基金有86只,占比27.39%,包括景順長城核心招景、景順長城核心中景一年持有、民生加銀成長優(yōu)選等。截至一季度末,共有192只基金、58家基金公司重倉持有順豐控股,目前持股總市值超過200億元。

相比于去年一季度超八成公募基金選擇增持順豐控股,目前基金對順豐控股的態(tài)度無疑發(fā)生較大分化。對此,透鏡公司研究創(chuàng)始人、資本市場研究專家況玉清告訴《證券日報》記者:“過去一年順豐控股漲得比較多,基金已經(jīng)收獲頗豐了,這個時候即便沒有黑天鵝事件,各大基金大概率也會出的多進的少。”

“財務(wù)上順豐此次虧損完全在承受范圍內(nèi),不會對資產(chǎn)負債產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性沖擊,應(yīng)該不會有持續(xù)性的不良影響。”況玉清進一步表示,“黑天鵝事件只是略增了不確定性,所以前期在順豐控股上取得不錯收益的基金可能是想獲利了結(jié);而對于之前沒有進場的基金來說,這次黑天鵝事件可能被當作是一次低位進場的良機。市場上普遍認為這次黑天鵝是偶發(fā)事件,王衛(wèi)也承諾了下不為例,所以對于順豐的長遠發(fā)展,很多基金經(jīng)理們還是有信心的。”

事實上,不僅僅是基金之間,券商之間的觀點也在互相對壘。4月9日、4月14日,瑞銀證券連出2份關(guān)于順豐控股的賣出報告,目標價分別為72.00元/股、65.00元/股。4月13日,招銀國際出具研報建議持有順豐控股,目標價77.00元/股。

總體來看,近期各大券商研報還是以謹慎看好為主。光大證券研報認為,順豐控股短期投入成效將在未來顯現(xiàn),隨著公司中轉(zhuǎn)場自動化產(chǎn)能升級以及四網(wǎng)融合成效逐漸顯現(xiàn),公司盈利能力下半年有望逐步恢復(fù)。安信證券研報表示,當前順豐控股處于轉(zhuǎn)型升級期,著眼未來的能力建設(shè)必將深厚長期競爭力,短期業(yè)績的波動難以避免,但產(chǎn)能的提升、綜合服務(wù)能力的升級、網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應(yīng)的強化均將有助于公司長期發(fā)展。(記者 謝嵐 李昱丞)