4月18日晚，一則“監管層近期再度針對擬IPO項目中具有特殊身份的部分股東加碼核查”的消息在市場(chǎng)和券業(yè)內流傳。

消息稱(chēng)，凡待申報IPO企業(yè)中，存在有證監會(huì )前官員或前發(fā)審委委員入股的企業(yè)，其IPO申請將暫緩不予受理，已申報企業(yè)暫停推進(jìn)。

盡管截至發(fā)稿時(shí)，該傳聞并未得到證實(shí)，但有券商人士向時(shí)代周報記者透露，監管層確有加強IPO核查的要求和趨勢。

在經(jīng)歷了2020年IPO大年之后，A股IPO市場(chǎng)今年以來(lái)也發(fā)生了不少變化，包括現場(chǎng)檢查“上緊弦”“撤單潮”出現，“穩和慢”成為一季度IPO業(yè)務(wù)的總基調。統計數據顯示，今年以來(lái)，A股IPO過(guò)會(huì )數量整體處于相對低位，月過(guò)會(huì )率出現明顯“松動(dòng)”，3月份一度跌破90%，為近一年來(lái)的首次。

某中型上市券商的一位投行人士日前告訴時(shí)代周報記者，和去年相比，今年工作壓力明顯加大，為項目能順利上市，建議企業(yè)盡早讓券商介入輔導，以便能夠及時(shí)對財務(wù)等各個(gè)環(huán)節進(jìn)行規范。

IPO盛宴過(guò)后投行排名洗牌

2020年是A股IPO的“收獲年”，全年新上會(huì )企業(yè)共計606家，過(guò)會(huì )580家，上會(huì )企業(yè)數量和過(guò)會(huì )率等多項指標均創(chuàng )下近十年新高。

在企業(yè)融資需求增加，疊加創(chuàng )業(yè)板注冊制和再融資新規落地等政策紅利的背景下，證券行業(yè)2020年投行業(yè)務(wù)也迎來(lái)較大幅度增長(cháng)，實(shí)現投資銀行業(yè)務(wù)凈收入672.11億元，同比增長(cháng)39.26%。

據中證協(xié)信息， 2020年，證券行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，通過(guò)股票IPO、再融資分別募集5260.31億元、7315.02億元，同比增長(cháng)74.69%和41.67%;通過(guò)債券融資13.54萬(wàn)億元，同比增長(cháng)28.02%。

市場(chǎng)份額主要集中在頭部券商“三中”手中。年報數據顯示，2020年，中信證券以60.56億元的投行業(yè)務(wù)手續費及傭金收入居首，中金公司、中信建投投行業(yè)務(wù)手續費凈收入分別為59.56億元、58.57億元，排名第二、第三。

海通證券和國泰君安分別以49.39億元和37.35億元的投行業(yè)務(wù)手續費凈收入位列行業(yè)第四、第五;華泰證券、招商證券、光大證券、國信證券、國金證券等2020年投行業(yè)務(wù)手續費凈收入也位列前排。

今年一季度，伴隨著(zhù)A股IPO嚴把“入口”，券商投行競爭格局悄然生變。時(shí)代周報記者不完全統計，共有35家券商擔任了100家A股新上市公司的保薦機構。與2020年整體趨勢較為一致的是，頭部效應依然明顯。Wind數據顯示，海通證券保薦上市項目最多，承銷(xiāo)保薦費居首;中信證券、華泰證券分居第二、第三。不同的是，中信建投滑出前三。

“今年IPO審核趨嚴，一季度IPO現場(chǎng)檢查及現場(chǎng)督導時(shí)，常有勸退情況，尤其手握項目數量多的券商，企業(yè)質(zhì)量參差不齊，不少項目面臨折戟。身在其中，已明顯感受到IPO發(fā)行難度加大的壓力。”4月中旬，江蘇一位券商投行人士對時(shí)代周報記者表示。

4月15日，上交所披露，深圳微眾信用科技股份有限公司因發(fā)行人撤回發(fā)行上市申請或者保薦人撤銷(xiāo)保薦，根據《審核規則》第六十七條，終止其發(fā)行上市審核。這也是首家過(guò)會(huì )IPO企業(yè)因保薦機構撤銷(xiāo)保薦而終止審核。

國金證券副總裁姜文國日前表示，券商投行業(yè)務(wù)正由“粗放型”轉為“精細型”，嚴格的退市制度有利于引導投行選擇優(yōu)質(zhì)項目，對定價(jià)承銷(xiāo)能力等提出了更高要求。

輔導驗收收緊投行各有招數

2021年，全面推廣注冊制，在進(jìn)一步利好券商投行業(yè)務(wù)的同時(shí)，也對強調壓實(shí)投行責任提出了標準和規范。

4月19日，一位接近券商投行的相關(guān)人士向時(shí)代周報記者透露，“目前監管已經(jīng)開(kāi)始將審核責任前移并前壓，輔導備案到輔導驗收各環(huán)節審核從嚴。”

該人士還表示，多地證監局亦出重拳，在涉及財務(wù)數據、資金流水核查等方面提出更細要求，對不滿(mǎn)意的項目“不驗收、不申報”，輪不到排隊的項目很多。

同花順iFinD數據顯示，今年一季度，發(fā)審委和上市委共審核了133家企業(yè)的IPO申請，其中117家過(guò)會(huì )，過(guò)會(huì )率88%，較去年同期的94%過(guò)會(huì )率明顯下降。

時(shí)代周報記者不完全統計，截至4月16日，已有百余家企業(yè)撤回了IPO申請。而保薦機構中，以中信證券為代表的頭部券商也有 “中招”。“撤單返場(chǎng)后，保薦券商會(huì )繼續跟進(jìn)，幫助企業(yè)對信息披露等方面進(jìn)行解決和優(yōu)化，一般半年后又可以申請。”上述接近券商投行的人士解釋說(shuō)。

不過(guò)，在IPO項目撤單潮背后，券商及保代并非能獨善其身。4月6日，證監會(huì )集中公布29份監管決定書(shū)，涉及中山證券、中信建投、海通證券、中金公司、國金證券、東方證券、中信證券和五礦證券等多家機構，基本與券商投行IPO業(yè)務(wù)有關(guān)。

監管部門(mén)發(fā)現，保薦機構存在對發(fā)行人核查不充分、內部控制有效性不足、未勤勉盡責督促發(fā)行人等問(wèn)題，相關(guān)保代受到監管談話(huà)、警示函等不同程度的行政處罰，更有保代被認定為不適當人選。

高壓監管漸成常態(tài)，這一點(diǎn)已毋庸置疑，而券商投行應時(shí)應勢也積極應對。據了解，券商投行人員在選擇項目時(shí)，前端也進(jìn)行挑選，看企業(yè)是否符合盡職調查標準。“若符合條件，會(huì )建議企業(yè)讓券商盡早介入，以幫助其在財務(wù)等環(huán)節規范，及時(shí)發(fā)現和解決問(wèn)題，券商和發(fā)行人之間的關(guān)系不再是一錘子買(mǎi)賣(mài)。”上述江蘇券商投行人士表示。

由于不同于頭部券商的儲備項目較多，所以不少中小型券商選擇轉型精品投行。當前環(huán)境下，有些小IPO項目由于收益低，不被頭部券商重視，但中小型券商往往可以為其提供更有經(jīng)驗的團隊、更愿意調動(dòng)公司整體資源來(lái)幫企業(yè)解決問(wèn)題。

如興業(yè)證券管理層在業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上表示，注冊制的全面推進(jìn)和退市的常態(tài)化發(fā)展，促進(jìn)FA等各類(lèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展，投行加大產(chǎn)品戰略落實(shí)，構建并購業(yè)務(wù)競爭力，同時(shí)在CDR、海外產(chǎn)品、衍生品業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行布局，積極對接相關(guān)資源，不斷提升大型復雜并購業(yè)務(wù)的承做能力。