4月7日，鵬博士定增方案終獲證監(jiān)會通過，早在去年6月24日，鵬博士就擬向4名特定對象非公開發(fā)行股票。根據(jù)公告，本次擬募集資金21.87億元，但這筆錢并未用于開展新業(yè)務(wù)，而是忙于還債。公司稱,募集資金扣除發(fā)行費用后，全部用于償還有息債務(wù)，至于未來在經(jīng)營上有何動作尚不明朗。

此次定增之前,證監(jiān)會對公司募資比較重視，向公司提出告知函，提出8個問題要求回復(fù)。截至去年三季度，公司短期借款13.1億元，應(yīng)付債券22.71億元，資產(chǎn)負債率89.16%。募得資金是否足以支撐鵬博士繼續(xù)走下去，乃是證監(jiān)會關(guān)注重點。本次募資通過后，公司資產(chǎn)負債率將由89.16%降至62.95%，依舊高于中國聯(lián)通、華數(shù)傳媒等同行。

鵬博士債務(wù)纏身的背后，是主業(yè)不斷萎縮的事實，售賣資產(chǎn)也難解燃眉之急。在原有網(wǎng)絡(luò)技術(shù)基礎(chǔ)上，能否成功轉(zhuǎn)型到物管等新領(lǐng)域，是投資者最關(guān)注的問題。

售賣資產(chǎn) 遭遇問詢

據(jù)企查查等平臺顯示，鵬博士早在1985年就已成立，早先主營產(chǎn)品為無縫鋼管。在1994年上市后逐步轉(zhuǎn)型，2002年公司的控股股東變?yōu)樯钲邬i博實業(yè)集團，業(yè)務(wù)也向多媒體領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。2007年公司收購北京電信通，業(yè)務(wù)變?yōu)橐訧DC為基礎(chǔ)的網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)，所謂IDC，就是數(shù)據(jù)中心，包含機房以及諸多用于存儲數(shù)據(jù)的硬件設(shè)備，小型網(wǎng)絡(luò)公司不具備建機房的能力，就向IDC購買服務(wù)。在此基礎(chǔ)上，公司在2012年獲得長城寬帶全部股權(quán)，提供家庭寬帶服務(wù)。

無論是家庭寬帶還是IDC業(yè)務(wù)，都必須有足夠的場地、硬件做依托，同時還需具備充足的人員和渠道，是典型的“重資產(chǎn)”行業(yè)。公司在歷次并購中充實“家底”的同時，也為當(dāng)下的固定資產(chǎn)減值埋下隱憂。鵬博士自身也表示，IDC等業(yè)務(wù)固定資產(chǎn)投資金額大，回報周期長，將全面轉(zhuǎn)型“輕資產(chǎn)、重運營”的模式。簡言之，就是把數(shù)據(jù)中心的場地和設(shè)備售賣出去，但運營權(quán)依然在公司手中，網(wǎng)上有投資者將此舉描述為找人“接盤”。

從公司對證監(jiān)會告知函的回復(fù)中可以看到，證監(jiān)會提到公司和深圳寶能創(chuàng)展之間關(guān)于數(shù)據(jù)中心的交易，“是否存在為消除不利影響，延期披露資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓終止信息的情形，要求公司解釋“相關(guān)交易是否真實”。

鵬博士在2020年4月份擬出售數(shù)據(jù)中心，然而在今年1月宣告終止，同月再提出售事宜，且出售的數(shù)據(jù)中心數(shù)量高達13家。這樣“反復(fù)無常”的出售自然受到證監(jiān)會關(guān)注。

公司解釋稱反復(fù)的原因是，此前的買家股權(quán)被凍結(jié)，無法繼續(xù)履行協(xié)議，而其他聯(lián)合收購方又已支付款項，加上公司目前償債壓力加大，所以只好再次尋機出售。

競爭加劇 主業(yè)滑坡

公司前幾年業(yè)務(wù)的興旺，與并購資產(chǎn)有關(guān)。2012年，鵬博士與中信網(wǎng)絡(luò)簽訂合同，購買長城寬帶股權(quán)，為將長城寬帶納入囊中，鵬博士前后斥資共計約17億元。2013年至2016年，長城寬帶也給公司帶來較高回報，期間凈利潤分別達到約2.91億元、4.15億元、3.25億元、2.85億元。

然而，隨著近年來長城寬帶業(yè)務(wù)逐漸萎縮，去年9月，公司低價賣出包含長城寬帶的四家公司，合計的轉(zhuǎn)讓價格僅100萬元。如此高的“高賣低買”，卻并未顯示在2020年的財務(wù)數(shù)據(jù)中，因為公司將大額計提減值放在了2019年。證監(jiān)會要求公司說明大額將資產(chǎn)減值的合理性，問到“發(fā)行人的內(nèi)部控制是否存在重大缺陷”，“是否存在嚴重損害上市公司及投資者利益的情形。”

如今投資者更為關(guān)心的是，寬帶業(yè)務(wù)前景如何，能否“起死回生”?從行業(yè)來看，寬帶業(yè)務(wù)前景并不樂觀。

長期以來，寬帶市場中“三足鼎立”，分別是基礎(chǔ)運營商、廣電運營商，以及鵬博士這樣的民營運營商。

真正給民營寬帶致命一擊的還是中國移動的入場，2016年，中國移動獲得業(yè)務(wù)牌照進軍寬帶領(lǐng)域，憑借其巨大的體量和用戶數(shù)量，以及更加優(yōu)惠的費用，很快搶占了民營寬帶的份額。鵬博士在公告中稱，“三大運營商提速降費，尤其是近幾年中國移動的免費送寬帶業(yè)務(wù)，對民營運營商沖擊較大。”

據(jù)鵬博士稱，2018年，長城寬帶每月平均流失10萬余戶，2019年，電信、聯(lián)通也開始跟進優(yōu)惠力度，致使長城寬帶每月流失數(shù)量增至20萬戶，對每個用戶的平均收入由50元/月，下降至約31元/月。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至去年三季度，行業(yè)平均營收約16.42億元，平均凈利潤僅略超5000萬元。鵬博士縱使問題重重也跑贏了同行，公司毛利率排在星網(wǎng)銳捷、恒實科技之前。不難看出，行業(yè)整體前景不甚明朗。

放棄寬帶 如何轉(zhuǎn)型

如果鵬博士放棄經(jīng)營多年的寬帶和IDC領(lǐng)域，有何新的增長點?

截至2020年9月底，公司仍持有眾多其他公司股權(quán)，例如對鄰里家美持有47.5%的股權(quán)，對浙江通訊聯(lián)盈持有20%，對杭州花將科技持有20%，對開銀基金持有30%。但上述公司對鵬博士財務(wù)改善恐會有限。截至2020年底，鄰里家美營業(yè)收入為0元，三年以來，該公司凈利潤一直處于虧損狀態(tài);浙江通訊聯(lián)盈在2019和2020兩年間也未能形成營業(yè)收入;對于杭州花將，鵬博士稱“目前尚未實現(xiàn)正常經(jīng)營銷售，銷售金額較小”，未寫明具體金額。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，鵬博士放棄寬帶和IDC后，并不打算放棄多年積累下來的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，而是依托網(wǎng)絡(luò)，力圖切入其他賽道。例如鄰里家美的經(jīng)營領(lǐng)域在居民小區(qū)，整合社區(qū)大數(shù)據(jù)，實現(xiàn)精準營銷，杭州花將則利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)培育花草，監(jiān)測花草生長態(tài)勢，提供花草檢測儀、花棒等產(chǎn)品。

也有一些業(yè)內(nèi)人士認為，IDC業(yè)務(wù)只要精細化運營仍能發(fā)掘新的利潤增長點。今年3月，首創(chuàng)證券李嘉寶談到，5G技術(shù)和云計算可助推IDC業(yè)務(wù)。另外，土地和電力資源是制約IDC發(fā)展的重要因素，所以該類業(yè)務(wù)會向大城市集中，如果企業(yè)在一線城市擁有較多IDC項目，其資產(chǎn)有長期價值。信達證券的蔣穎則談道，IDC屬于重資產(chǎn)項目，上架率達到95%才進入成熟期，才能貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流，在漫長的建設(shè)周期中，可以通過拓寬融資渠道，盤活存量資產(chǎn)來解決發(fā)展中的難題。

不難看出，無論是對固有的IDC項目精細化運營，還是進駐社區(qū)進行大數(shù)據(jù)營銷，對于老牌網(wǎng)絡(luò)企業(yè)鵬博士來說都是生路?！锻顿Y者網(wǎng)》致函鵬博士，詢問轉(zhuǎn)型及未來前景等相關(guān)問題，未獲回復(fù)。(王柱力)